編者按:各上市公司第三季度財報絕大多數都已粉墨登場，由于今年實施新會計制度，因而上市公司財報中出現一些新現象和新問題，同時也有部分上市公司報表出現常見的老問題，為此本報將陸續請來中央財經大學的教授對上市公司進行提問，并邀請包括朗咸平在內的公司治理專家和四大會計師事務所的財務專家進行解讀。

　　□ 本報記者 閆妮

　　財報上的數字組合對普通股民來說似乎很煩瑣、深奧，但是對那些專業人士來講，財報——意味著多面研磨這個上市公司。

　　寧波韻升(0600366)公司2007年三季度凈利潤為3319.66萬元，相比二季度下降46.35%，下降接近一倍，如此數字委實讓人驚異。

　　而二季度相比一季度的凈利潤增長卻達281.11%，一季度相比去年四季度凈利潤下降36.77%。如果將這四個季度視為一年期的財報，就構成了一條波浪峰谷線，每間隔一季度就會出現凈利潤收入大幅下降。

　　這內在原因是什么呢？本報記者就此分別連線中央財經大學會計學教授和寧波韻升高管，讓他們各自對寧波韻升的上市公司報表情況發表了自己的見解，并請來國際四大會計師事務所之一的普華永道的會計師對寧波韻升的回答進行了點評。

　　寧波韻升總經理曹國平

　　寧波韻升證券代表王 萍

　　中央財經大學會計學院副院長 苗潤生

　　中央財經大學會計學院教授林秀香

　　普華永道會計師事務所Raymn

　　一、營業利潤、股東回報率、毛利率為什么下滑?

　　問 苗潤生:在母公司利潤表中，去年的營業利潤是2395.77萬，今年卻是-330.78萬，營業利潤驟然下降的原因是什么?

　　答 寧波韻升總經理曹國平:母公司利潤表是去除了子公司的投資收益，是單獨母公司的報表。相差這么多是因為新的會計準則。去年的時候，下屬單位實現的利潤經營合并作為母公司的利潤。今年實行分配制，就是如果下屬子公司到9月30號沒有實行分配，那么母公司的利潤表是負的，因為母公司是不產生利潤的。但是去年沒有合并，子公司是直接合并的。

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　　母公司利潤表中投資收益減少這么多，也許是實行新會計準則的關系造成的。可能公司這里講的是這個意思。因為新準則下，對子公司的投資采用成本法核算。成本法規定對子公司的投資收益在子公司宣告發放現金股利或利潤時確認，下屬子公司到9月30號沒有實行分配，則母公司還不能確認投資收益。

　　但是，不是很明白公司的解釋，單從報表上看，去年同期投資收益有2009.1萬，而今年同期只有58萬，投資收益減少很多，造成公司虧損。

　　二、公司的毛利率為什么不足10%?

　　問 林秀香：雖然季報反映公司2007年三季度出現了營業收入、凈利潤增長的信息，但通過粗略的計算卻發現公司的資產凈利潤只有1.24%左右，股東回報率(ROE)只有3.75%，回報率不如銀行同期貸款利率，公司股東回報率下降。

　　答 王萍：上市公司的股東回報率普遍存在這個問題，我們還是好于平均水平的。機構投資者從來沒有問過我們這個問題。

　　問 林秀香：公司2007年三季度和2006年三季度的營業成本占營業收入的比例分別為92.09%和91.91%，可見公司的毛利率不足10%，原因是什么呢？

　　答 證券代表王萍：主要原因是原材料上漲，我們有許多子公司，把利率合并一起算是不對的。這是不合理的，但每個公司或多或少都有影響，比如我們有個子公司電機公司，原材料上漲、稅率也高、

人民幣升值都會造成影響。至于我們的主業毛利率下降還是原材料的問題。但總體來說，公司管理方面見效益，我們以前原材料內部挖潛的力度更大。

　　問 苗潤生：在母公司利潤表中，在1-9月份，資產減值損失為什么從去年的76.84萬到今年的139.83萬?

　　答 寧波韻升總經理曹國平：我們今年是執行新的文件標準，原材料價格波動的時候，價格會對我們造成潛在影響，這個數字會和去年有差異，雖然新的價格波動很大，我們實行穩健原則，在這種情況下，這個數字對公司的報表來講更具有說服力。

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　　主要原因是母公司的應收賬款期末余額(2600萬)比期初(1600萬)增加1000萬，相應資產減值損失會增加很多。其次，公司講的存貨價格波動造成的影響也是其中原因，但應收賬款的增長幅度讓人不明白。

　　三、預付和應收三項合計占資金來源比重高達53.57%？

　　問 苗潤生：在公司合并資產負債表中有幾個數據變化比較明顯：一是預付款項占總資產比重高達28.41%，而去年同期為10.38%；預收款項占資金來源比重為21.33%，而去年同期為6.34%，考慮到應付賬款、應付票據數量，三項合計占資金來源比重高達53.57%。

　　答 寧波韻升曹國平：我們公司有進出口公司——寧波韻升進出口有限公司，在國際貿易過程當中，價格波動大的時候，都采用預付款的形式做采購鎖定，所以從賬面上來講，墊付的資金賬上的錢很多，但我們在考慮業務的整合，想辦法能讓一般的股民看懂，寧波韻升進出口有限公司是母公司的出口公司，也是控股的子公司，為了防止風險，客戶就要預付一部分錢，預付的時候就會供應商一部分錢，在報表上出現應收和預付都很大，當然從公司來講是為了控制風險。

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　　公司的解釋是在講預付賬款(76.10萬)的原因，原因基本合理。但應收賬款為什么會大到3億，他的解釋還沒有真正明白，且比期初余額減少1億。是不是公司為了控制風險，對收款政策加緊了從縮短了期限。

　　其他應收賬款從二季度報表看包括應收

出口退稅款和應收股權轉讓款。如果沒有變化，三季度應該主要還是這些。

　　四、營業收入減少而銷售費用為什么高了這么多？

　　問 苗潤生：在母公司利潤表中，銷售費用去年同期是—415.96萬，今年是88.70萬，增加了這么多。營業收入由4232.85萬到3749.14萬，減少419.53萬。

　　答 曹國平：因為母公司下面有八音琴事業部，它的報表是和母公司合在一起的，其他的都是剝離出來的的，今年三季度的情況跟去年的有差異，今年八音琴銷售二季度比較好，三季度比去年差一些，導致三季度報表降下來，但一般情況下是旺季集中在二季度，三季度初。今年來看，三季度不大好，也許四季度的時候還好一些。

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　　首先兩年的銷售費用不應該是不同符號的，銷售費用屬費用類科目，是支出，如果是負便成了收入了(報表符號角度)。造成負號的原因可能是三季度有沖回費用的調整項，是截至性的關系，因此這樣不那么具備可比性了。但可從1-9月的銷售費用來看。1-9月同期銷售費用確實降低了120萬，公司解釋了銷售費用降低是因為八音琴的銷售有所下降造成的(八音琴為母公司的主營業務收入來源)。

　　銷售費用會隨著營業收入的增加而增加，營業收入減少而銷售費用卻高了，這也讓人有些不明白。

　　五、現金流量的流入和流出為什么不匹配?

　　問 苗潤生：寧波韻升經營活動產生的現金流量的流入和流出不匹配。

　　答 曹國平：這個季度凈流入我記得是8400多萬，從我們公司運作來看，并不是通過潛在的風險增加凈利潤，而是在季節經營的時候就把錢回收了。

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　　不了解寧波韻升的運作模式，因此我無法對曹先生的回答作出點評，但我所經歷的客戶還很少有這種情況。

　　六、為什么形成一個多億的投資收益現金差額?

　　問 林秀香：在三季度的凈利潤構成中我們發現投資收益和營業外收入分別比去年同期增長了245.31%和625.89%，同時我們注意到了母公司現金流量表中反映，取得投資收益收到的現金與合并現金流量表中取得的投資收益收到的現金差異為10941.28萬元，這一個多億的投資收益現金差額形成的具體原因是什么？

　　答 王萍：印象中沒那么多。

　　問 林秀香：2007年三季度流動資產是流動負債的1.04倍，低于償債能力比較好的2倍標準，速動比率也只有0.75，說明公司短期償債能力有問題。

　　答 王萍：資金鏈都是非常合理的，公司在寧波知名度比較高，還是銀行的大客戶。

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　　公司總體的財務狀況不太樂觀，建議公司在新季度和未來發展中采取具體措施來扭轉這一局面。

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