歷經(jīng)不懈努力，今日粵傳媒(002181)終于正式踏上了主板掛牌之路。背靠廣州日報這家國內(nèi)盈利能力名列前茅的報業(yè)集團，粵傳媒一開始就被認(rèn)為是“富家子弟”。

　　今日粵傳媒開于22元，隨后成交價隨大盤有所回調(diào)，并于9點39分觸底反彈，一路上行至23.99元后多空雙方僵持不下，股價沿23.5元線上下小幅波動；午盤前，多方發(fā)力，股價一路上揚至25元以上，最后在午盤收市時報收25.12元，換手率為34.05%，市盈率達97.8倍，漲幅達235.38%。至午盤，累計成交金額32145萬元，成交149675萬手。

　　機構(gòu)定價：

　　平安證券認(rèn)為，考慮到行業(yè)整體估值水平，粵傳媒上市后的合理定價基準(zhǔn)應(yīng)為60倍至70倍的市盈率，對應(yīng)的股價為17.40元至20.30元之間。

　　長江證券則指出，由于8月份以來新股上市首日后均出現(xiàn)了不同程度下跌，因此，綜合各方面因素，粵傳媒合理估價應(yīng)當(dāng)介于10.01元至11.44元。

　　公司基本面分析：

　　長江證券的定價報告指出，粵傳媒有望成為廣州日報社的資本運作平臺，截至2006年，廣州日報報業(yè)集團營業(yè)收入31億元，而粵傳媒目前所承接的廣州日報社的業(yè)務(wù)量占廣州日報社經(jīng)營性業(yè)務(wù)的比例不足12%，資產(chǎn)注入空間巨大。因此，未來決定粵傳媒走勢的重要因素就是廣州日報的后續(xù)“扶持”計劃。廣發(fā)證券通過對廣州日報報業(yè)集團的實力、相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策以及競爭環(huán)境的分析，認(rèn)為集團有逐步把其下屬的印刷、廣告和發(fā)行相關(guān)資產(chǎn)注入公司的動力。安信證券則認(rèn)為，資產(chǎn)注入只是一個長期預(yù)期，短期內(nèi)廣州日報將在時機選擇以及完善平臺功能的問題上進行權(quán)衡，所以注入不會一蹴而就。

　　除了資產(chǎn)注入的時間不明，機構(gòu)對粵傳媒業(yè)績的持續(xù)增長也不樂觀。今年上半年，粵傳媒投資收益達2647萬元，其中來自于

股票基金債券投資轉(zhuǎn)讓的收益為2167萬元，占稅前利潤的53.3%。據(jù)此，長江證券指出，一旦資本市場出現(xiàn)大幅波動，粵傳媒的業(yè)績將受到較大影響。另外，上海證券和海通證券都認(rèn)為新媒體的沖擊會分流大批客戶群；安信證券也提出廣告代理業(yè)務(wù)是粵傳媒主業(yè)中最薄弱的環(huán)節(jié)，公司近三年的收入和毛利一直在下滑。

　　關(guān)于粵傳媒上市首日會否出現(xiàn)惡炒，一些分析人士認(rèn)為，這種可能性不大。一方面，目前市場剛剛反彈，投資者會比較謹(jǐn)慎；另一方面，總體而言，粵傳媒還是傳統(tǒng)的平面媒體。上半年登陸聯(lián)交所的首家海外上市出版企業(yè)新華文軒上市以來的最高價也不過8.7港元，目前股價僅略高于6港元，其2007年每股盈利僅略低于粵傳媒。另外一家更具可比性的上市公司北青傳媒的股價也在5.8港元附近。粵傳媒的業(yè)績增長能力會優(yōu)于新華文軒，但短期內(nèi)不可能爆炸性增長；影響力方面類似北青傳媒，因此，即便考慮到A股的高溢價，20元的價位已經(jīng)不低了。

　　平面媒體行業(yè)是我國放開最多和最早的領(lǐng)域，目前競爭激烈。海通證券認(rèn)為，雖然廣州日報報業(yè)集團是南方強勢平面媒體集團之一，在區(qū)域具有較強的競爭優(yōu)勢，但是這種競爭優(yōu)勢的可持續(xù)性卻有可能成為粵傳媒的“軟肋”。

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