借助推動S飛亞達A的股改，及深天馬與深南光A的非公開發行，深圳中航款款走向前臺。然而深圳中航何許人也？

　　作者:本刊記者　朱曉瑾／文

　　上海賓館之于深圳，正如天安門之于北京。知道上海賓館的人雖多，熟悉上海賓館締造者中國航空技術進出口深圳公司(下稱:深圳中航)的人卻不多。

　　深圳中航已是證券市場的老兵，旗下擁有深圳中航集團股份(0161.HK)、深天馬(000050)、S飛亞達A(000026)和深南光A(000043)4家上市公司。深圳中航不為人熟知，蓋因長期以來在證券市場上并不活躍。近期，這名老兵卻動作頻頻:不僅推動旗下深天馬和深南光A陸續完成非公開發行，連股改方案屢屢受阻，提案四次的S飛亞達A也在10月末終獲解脫。

　　這一系列動作，預示著深圳中航正一改往日低調形象，開始款款走上臺前。

　　深圳中航是誰

　　深圳中航是中國航空技術進出口總公司(下稱:中航技)的全資子公司。中航技由航空工業兩大集團中國一航和中航二集團各持股50%，主要由中國一航管理，核心業務是國家防務和民用航空所需要的航空技術和產品進出口。

　　中航技擁有10多個分支機構，在全世界30多個國家和地區設有海外公司、投資企業和代表處等辦事機構50多個，資產規模約為240億元。在以航空技術和產品進出口為核心業務的基礎上，形成了貿易為主、多業經營的格局。

　　深圳中航是中航技下屬10個全資地方公司之一。在中航技系統內部，深圳中航被劃分并不經營航空業務，經營“協同發展業務”，如工業制造、進出口貿易、商業地產等。但深圳中航在中航技舉足輕重，據透露，深圳中航貢獻了中航技一半以上的利潤，其許多業務都得到中航技和航空工業兩大集團大力支持。

　　公開信息顯示，中航技旗下共有3家香港上市公司、3家內地上市公司，深圳中航旗下上市公司即占了其中大部分。另外兩家分別是中國航空技術國際控股有限公司(0232.HK)和中油潔能(0260.HK)。

　　可以說，深圳中航是中航技乃至航空工業兩大集團旗下發展非航空業務的一桿大旗，深圳中航集團股份、深天馬、S飛亞達A和深南光A，還有擬上市的天虹商場，是其旗下發展快速的快馬。

　　香港上市的深圳中航集團股份無疑是其中頭馬。作為一家控股公司，它涵蓋了深圳中航主要的制造業務，包括持股44.69%以手表制造為主業的S飛亞達A、持股45.62%以中小尺寸

液晶顯示器業務為主業的深天馬，以及持股95%以生產PCB板(印刷線路板)為主業尚未上市的深南電路。

　　深天馬業務高度集中，利潤的主要來源是LCD 及LCM 的生產及銷售，是目前國內規模最大的中小尺寸液晶顯示器及模塊制造商。近三年來，其業務重點轉向海外銷售，產品出口比例逐漸提高，已達60%以上。深天馬三季度報告顯示，今年前三季度，總計實現銷售收入同比20%，凈利潤有所下滑。

　　S飛亞達A近年的表現可謂“起死回生”，生產和銷售自有品牌之外，主營代理銷售世界名表的“亨吉利”連鎖是國內名表零售規模第二的企業。位于深圳高新園區的飛亞達科技大廈和深圳華強北商業圈的飛亞達大廈，也貢獻了不錯收益。

　　深南電路作為國內PCB行業的領頭羊，在業務與市場拓展方面亦有突出表現。上半年，深圳中航集團股份透過深南電路實現的銷售收入約3.7億元，同比上升22.77%;稅后收益高達6496.8萬元，同比上升15.81%。

　　此外，深圳中航集團股份持有25.44%股份的深南光A今年上半年業務發展也相當順利。深南光A

房地產銷售帶動了整體業績的上升，上半年凈利潤2850萬元，增長近2倍。

　　深圳中航圖謀

　　“下一步工作重點是‘十一五’規劃目標的分解落實和資本市場的籌資工作�！苯�期董事長吳光權在深圳中航內部工作會議上的講話，指出了深圳中航目前急切的發展需要，其中包括在資本市場上的資金訴求。

　　深圳中航旗下的4家上市公司的主要產品，及擬上市的天虹商場在地方及細分行業內都居于優勢地位。特別是2003年調整重組后，突破了此前近10年的業務盤整局面，規模和盈利年均復合增長率超過30%。

　　但是，按照吳光權的話來說，深圳中航“還是一家小公司”。2006年，深圳中航主營業務收入102.7億元，利潤總額5.05億元，進出口總額4.94億美元。吳光權透露稱，中航技總公司“十一五”計劃綱要為深圳中航描繪的藍圖是，深圳中航作為中航技實業發展平臺，要成為國內一流電子產品制造商和區域領先的商業、地產運營商。

　　由此形成的量化目標是，到2010年末，深圳中航要實現主營業務收入305億元，利潤總額28億元，進出口總額10億美元，凈資產收益率達到15%。根據這一目標，未來4年，深圳中航要實現主營收入2倍增長，利潤總額提高4倍以上，如此則深圳中航必須對旗下各業務重新定位。

　　據了解，目前深圳中航涉及的五大業務中，零售、電子和地產的利潤貢獻都在30%左右，高檔消費品和貿易業務貢獻較小;而零售提供了總收入40%左右，電子和地產業務的收入貢獻接近20%。“‘十一五’期間，這三大業務還將是主要收入來源，但

零售業務的收入和利潤比重都會下降，而電子和地產業務的比重都會提升，特別是地產業務將提供集團近一半的利潤�！眳枪鈾喾Q。

　　據了解，深南光A是深圳中航主要的地產業務平臺。深南光A的開發模式與國內其他地產商顯著不同，它側重區域綜合開發，形成“高檔酒店+連鎖百貨+地產物業+工業園區”開發與經營的復合模式。

　　不少分析師認為，這種模式符合房地產開發未來潮流，能夠最大程度地分享土地價值增長的收益。另外，深圳中航的背景還將在此時發揮作用。按照兩大航空工業集團的部署，深圳中航很可能在航空工業系統內尋找到許多合作的機會。

　　深圳中航的多元化

　　值得注意的是，上述五大產業尚不是深圳中航心中的全部藍圖。吳光權透露，深圳中航已涉足鉀礦行業，作為資源價值鏈的前端，尚處于起步階段。

　　多元化發展向來很有爭議，但吳光權認為，深圳中航向來是一個有限多元化的公司，仍然會沿著這一道路走下去。事實上，被科特勒咨詢公司稱為“新國企”典范的深圳中航，和許多由事業單位發展起來的企業類似，最初就是扛著中航的牌子，到處找業務。

　　如今，深圳中航已然徹底解決生存問題，做大做強的圖謀才剛剛開始。

　　中國一航負責資本運作的副總經理顧惠忠表示，到2010年末期，中國一航計劃實現總收入1500億元，而2006年全年，中國一航實現銷售收入815億元，與目標值相差近1倍。此外，在資本市場領域，中國一航計劃至2010年末期，國內融資超過300億元，海外融資100億元。

　　在2007年度峰會上，中國一航總經理林左鳴曾表示，2007年集團將加大資本運作，計劃募集資金40億元，推動4家公司首發上市。除中航光電外，其他3家計劃上市的公司分別是北京百慕航材高科技股份有限公司、四川成飛集成科技股份有限公司和深圳中航下屬的深圳天虹商場有限公司。

　　目前控股較多企業的深圳中航集團股份很可能成為深圳中航的業務發展平臺，未來將逐步注入地產和天虹公司的股權，以實現深圳中航的整體上市。剛剛完成的深南光A非公開發行正顯示出這種趨勢。參與增發后，深圳中航集團對深南光A的持股比例由10.69%提高到25.44%，并成為第一大股東。

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