市場調(diào)整還沒有結(jié)束，合理的價位在30元-35元之間，對于中長線的投資者來說現(xiàn)在不是最理想的買點。

　　本報記者 湯 巾

　　11月5日，中國石油(601857)高調(diào)回歸。“融資規(guī)模最大”、“凍結(jié)資金最多”、“權(quán)重最高”……中石油IPO刷新了多項紀錄，儼然變身為“大眾情人”。但迎賓進行曲還未散盡，一夜之間，參與中石油的股民便悉數(shù)被套。

　　中石油上市后便踏上價值回歸之路，但分析師認為，由于中石油是機構(gòu)布局股指期貨的重要籌碼，因此后市依舊值得期待。

　　一步到位

　　“亞洲最賺錢的公司”并沒有讓股民賺到錢，“大眾情人”初來乍到便驚醒了億萬投資者的發(fā)財夢。上周一，中石油以48.60元高調(diào)登場，超出了絕大多數(shù)機構(gòu)的預(yù)測，較16.7元的招股價幾乎翻了3倍。中石油一躍成為全世界市值最大的上市公司。

　　但開盤價也幾乎成為全天的最高價，股價隨后一路下跌，收盤價為43.96元。全天成交金額高達699.91億元，創(chuàng)A股單只股票單日成交額之最。

　　中石油的下跌帶動石油板塊整體走低，中國石化(600028)、中海油服(601808)、泰山石油(000554)均下跌7%以上。受中石油的拖累，大盤藍籌股全線下挫，上證指數(shù)狂跌143.36點。

　　第一創(chuàng)業(yè)證券有限責任公司分析師郭樹華表示，中石油開盤價出乎很多人的意料，股價有一步到位的嫌疑。

　　于是，首日入場的股民迎來全部被套的命運。上周二，中石油再跌9.03%，收于39.99元。短短兩個交易日，中石油便套牢超過839億元資金。買入者多為散戶，當天買入金額前五位無一是機構(gòu)專用席位，而且買入金額也不大。而賣出金額前四位均為機構(gòu)專用席位，總計賣出約19億元。其中，最多的一個機構(gòu)賣出了14.79億元。上周三雖然稍有反彈，但之后又接連兩天大幅下跌。

　　和市場曾經(jīng)的猜測相反的是，中石油不但沒有復(fù)制中國神華(601088)的走勢，還成為大盤藍籌股回歸大潮中為數(shù)不多的套住投資者的股票。

　　分析師們認為，這主要由于IPO期間網(wǎng)上申購中簽的機構(gòu)和散戶在拋售。

　　宏源證券分析師唐永剛談了兩點理由，首先中石油的業(yè)績很難支持它目前的高點；其次是獲利盤巨大，大量的機構(gòu)包括基金、券商都認為開盤價偏高，紛紛把股票拋出，于是股價就出現(xiàn)了自然的回落。

　　唐永剛對記者說：“中海油服和中國神華高開高走的示范效應(yīng)，使得市場對中石油的預(yù)期抬高了。所以從新股炒作特點來說，必然會在高開高走之后進入一個高開低走的循環(huán)，這是市場規(guī)律。”

　　“擠出效應(yīng)”

　　中石油回歸后，部分藍籌股遭到大量拋壓，成為“擠出效應(yīng)”的犧牲品。

　　根據(jù)上證所公布的數(shù)據(jù)，中石油11月19日計入指數(shù)后，將在上證綜指占據(jù)25.15%的權(quán)重。這意味著中石油每漲1%，大盤就會上漲十三四個點。中石油將成為未來大盤的“風向標”。

　　能源行業(yè)的權(quán)重也相應(yīng)提高到37.98%，并將超過金融成為兩市第一大權(quán)重板塊。

　　中信證券認為，中石油的回歸可以在一定程度上吸收目前比較充裕的流動性，并進一步壯大優(yōu)質(zhì)工業(yè)藍籌股在市場上的比重，使原有的大盤藍籌股的定位更趨合理，對穩(wěn)定國內(nèi)資本市場起到促進作用。

　　信達證券分析師劉景德表示：“對于這么好的股票，不管是什么價位，機構(gòu)還是會持有一些的，于是就要賣出其他藍籌股。藍籌股跌了，市盈率就會降低，也就是泡沫被擠出了。”

　　唐永剛認為，上證綜指的代表性會進一步削弱，指數(shù)虛化現(xiàn)象有所加重。中石油作為指數(shù)穩(wěn)定器的作用將會表現(xiàn)出來，畢竟超級大盤股很難被某些機構(gòu)和資金操作。數(shù)百只基金會作為戰(zhàn)略資源去配置它，配置后很多籌碼會被鎖定而不流通。表面看流通盤很大，但實際流通的數(shù)量卻不是很多。

　　“未來在中國移動、中國電信回歸后，電信行業(yè)的權(quán)重又會增加，會形成藍籌股群體內(nèi)的相互制衡。”唐永剛說。

　　機構(gòu)籌碼

　　中石油上市改善了A股市場結(jié)構(gòu)，改變了金融股稱霸的局面。在股指期貨時代，中石油成為主力機構(gòu)的必備籌碼。

　　考慮戰(zhàn)略資源的籌碼和股指期貨的控盤因素，唐永剛認為中石油的合理估值在40元左右。

　　“后期會在40元做上下空間不大的整理，去充分換手、消化獲利盤。如果價格再往下走，它作為戰(zhàn)略資源的價值就會體現(xiàn)出來。這時機構(gòu)就會介入，比如指數(shù)型基金、股票型基金，都會對它進行配置。”唐永剛說。

　　而劉景德認為，由于目前市場比較低迷，調(diào)整還沒有結(jié)束，合理的價位在30元-35元之間，對于中長線的投資者來說現(xiàn)在不是最理想的買點。

　　“調(diào)整是為了機構(gòu)在相對低位能拿到一些籌碼，為股指期貨推出做準備，在股指期貨推出后還是會漲的。”劉景德說。

　　銀河證券分析師李國洪認為，中石油波動區(qū)間的高點可能達到60元，原因是國際油價每年的變動很大，在50%以上，因此中石油股價的波動也會很大。

　　從長期來看，唐永剛認為中石油的成長性比較差，不如銀行、地產(chǎn)等行業(yè)受益于宏觀經(jīng)濟增長的能力較強。

　　唐永剛說：“資源類的公司關(guān)鍵在于擁有多少資源，除非它發(fā)現(xiàn)大的油田或氣田，開采量增加，如果發(fā)現(xiàn)不了，還是這么多資產(chǎn)，它的成長性是很低的，這是它的一個缺陷。目前的不確定因素是油價的表現(xiàn)以及我國成品油改革的進程。”

　　但李國洪表示，成長性要看對油價如何認識，長期來看國際油價還會上升，中石油仍然是值得投資的品種。中石油明年的投資項目較多，包括建設(shè)西氣東輸管線等，能給公司帶來比較好的收益，和估值模型相比應(yīng)該會有一定溢價。

　　對于高位接盤被套的股民，渤海證券分析師石長青建議不要盲目割肉，可以逢低進行補倉。在中石油計入指數(shù)之前，機構(gòu)還會逐步配置中石油，股價必會超過開盤價位，因此后市還有機會。

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