李志軍

　　中鋁進來了，云南銅業(000878.SZ)會怎么樣？

　　10月31日，中國鋁業公司(下簡稱“中鋁公司”)和云南銅業集團實際控制人云南省政府簽署戰略合作協議，中鋁通過注資95億元現金增資擴股的方式獲得云南銅業集團49%股權，而云南省國資委則持有51%股權。

　　“中鋁進入云銅集團，無論是從資源、技術、還是作為央企的政策優勢來說，對云銅都是有好處的。”云南銅業股份有限公司(下簡稱“云南銅業”)董秘辦表示。云南銅業集團目前持有云南銅業54.3%的股份。

　　云銅集團宣傳部門一人士說，云銅集團要實現3到5年內銷售收入超過千億元，單純靠內生式增長是很難的，只有引進實力更強的戰略投資者。“明年云銅集團還會進行增資擴股，目前還沒有具體方案，不過不管怎么樣，中鋁在云銅集團的地位只會加強，這對于缺乏上游資源的云南銅業來說是一件好事，背靠大樹好乘涼。”

　　上游活水

　　在協議簽署儀式上，中鋁公司總經理肖亞慶表示，中鋁公司在銅礦資源、銅加工方面的優勢，能解決云銅集團可持續發展的資源瓶頸。事實上，資源瓶頸也限制著云南銅業未來的發展。3月5日，云南銅業通過定向增發方式從云銅集團獲得“四礦一廠”5個礦山資產，分別是玉溪礦業有限公司、云南楚雄礦冶股份有限公司、楚雄滇中有色金屬有限責任公司100%的股權、云南迪慶礦業開發有限責任公司75%的股權、云南金沙礦業股份有限公司51%的股權。而在收購這些礦山資產前，云南銅業只是單一的銅冶煉加工企業，在上游原材料方面不得不與云銅集團存在大量關聯交易。

　　海通證券分析師楊紅杰認為，即使將云銅集團現有的礦產資源全部裝到云南銅業，也不足以支撐其發展，“按國內全部資源總量，云南銅業的自給率也只有50%。”云銅集團上述人士表示，中國國內的銅資源只占全球的10%，向海外尋求資源不僅僅是云銅集團一家所遇到的問題，中國企業對境外資源的依存度高達80%以上，象江西銅業、銅陵有色都在海外尋找礦山，江西銅業去年曾打算收購加拿大一礦業公司股權未果，目前云南銅業在澳大利亞、老撾、緬甸等7個國家投資探礦或進行銅冶煉。

　　除了3月注入的5個銅礦資產外，云銅集團還有普朗銅礦、拉拉銅礦等大型銅礦及多個中小型銅礦，這些礦山的資源儲量為300-500萬噸。云南銅業董秘辦上述人士表示，明年初，公司會進行第二次定向增發，收購云銅集團其他的礦產資源，這樣公司將擁有采礦、選礦與冶煉完善的產業鏈，業務結構完整。而根據云銅集團的承諾，將在兩年內把集團下屬的共600多萬噸的礦山資源全部注入到上市公司。

　　有知情人士稱，到2010年左右，云銅集團的全部銅資產會整合裝入股份公司，實現銅業資產的整體上市，屆時，云銅股份將控制1000萬噸的銅資源量，成為資源性一體化的大型銅業公司。不過云銅集團董事長鄒韶祿在今年一次投資者見面會上曾表示，在短期內云銅集團不會考慮整體上市，因為探礦與建設礦山周期與風險都比較大，集團還是傾向于采取由集團探礦與建設礦山，建成以后裝入上市公司的戰略。

　　和云銅集團相比，中鋁公司的銅礦資源更為豐富。今年8月1日，中鋁公司出資8.6億美元收購了加拿大秘魯銅業公司91%的股份。根據中鋁公司的資料顯示，這家公司在加拿大、美國和秘魯三地上市，通過與秘魯政府所屬一家國有公司簽署的期權協議，在秘魯擁有特羅莫克 (Toromocho)銅礦的開發選擇權，該銅礦擁有銅當量金屬資源量約1200萬噸，為全球擬開發建設的特大型銅礦之一，銅資源量約占我國國內銅資源總量的19%。

　　巨人中鋁

　　楊紅杰認為，中鋁對于云南銅業的意義并不僅在于上游資源，中鋁在云南銅業下游深加工方面的技術，對其也有巨大幫助。

　　在銅加工方面，中鋁公司擁有中鋁洛陽銅業、中鋁上海銅業和中鋁大冶銅板帶3家銅材生產企業，年產量達到14萬噸，在目前國內綜合實力最強并具備國際

　　根據云銅集團的增資擴股方案，中鋁公司在投入95億元增資擴股之后，還將投資20億元在云南新建年產10萬噸的銅深加工廠，該項目于明年上半年啟動，計劃在2012年前建成。“中鋁在銅深加工方面的先進技術，對云南銅業延長產業鏈，提升產品附加值有很大好處。”云銅集團上述人士說。

　　事實上，進入云銅集團對于中鋁公司本身非常有利。中鋁公司將鋁、銅和稀土作為三大主業，在鋁這塊已經通過中國鋁業股份有限公司形成較成熟的產業，而在銅業，2004年開始，中鋁通過收購方式先后成立了中鋁大冶銅板帶有限公司、中鋁洛陽銅業有限公司和中鋁上海銅業有限公司，同時收購了秘魯銅業公司，目前在蒙古和緬甸的銅礦項目也在進行中。盡管擁有礦產資源和銅深加工技術，而在礦產開發和冶煉方面則存在短板，也需要云銅集團在采礦、選礦和冶煉方面提供經驗和技術。中鋁公司方面表示，在秘魯以及未來蒙古和緬甸的銅資源項目上，將按照市場方式，與云銅集團共同開發。

　　肖亞慶此前表示，未來中鋁有意投資近300億元用于擴張銅業。不過有分析師認為，目前國內以云銅集團、江西銅業和銅陵有色為主的幾大銅業企業已經基本瓜分銅冶煉市場，中鋁再自己做銅冶煉得不償失，收購云銅集團是最好的辦法，因此在將來，中鋁公司不排除將其銅板帶資產通過云銅集團注入到云南銅業。

　　云南銅業宣傳部人士在接受記者采訪時稱，中鋁公司進入云銅集團后，具體的運作方式還沒有定下來，因此云南銅業下步的走向要到明年才能初步清晰。

　　來源：經濟觀察報網