證券時報記者于夕

　　對于連續兩年巨虧、處于半停產狀態的*ST石峴(600462)來說，重組可能是唯一的出路。但早就公告重組意向的*ST石峴，至今沒有下文，債務重組曠日持久，半年前開始核銷的貸款，如今也沒有下文。

　　近日，有知情人士透露說，*ST石峴核銷貸款已經有突破性進展，公司債務重組也將隨之重新啟動。

　　打響保殼之戰

　　資料顯示，*ST石峴從2005年起主營業務滑坡，兩年持續虧損。由于公司處于半停產狀態，今年全年業績不容樂觀。根據

　　據悉，*ST石峴作為延邊朝鮮族自治州的主要工業企業及上市公司資源，延邊州政府對該公司給予了相當的重視和關注。根據*ST石峴的公告：2007年4月17日，根據財政部有關文件，“同意國家開發銀行在吉林省人民政府和延邊州人民政府一次性償還3億元貸款本金及利息的情況下，核銷對公司3.35億元貸款及利息。”知情人士表示，*ST石峴保殼之戰由此拉開序幕。11月5日，*ST石峴又公告稱：延邊州政府無償暫借3億元，專項用于償還國開行貸款；5月17日已將3億元匯入國開行指定賬戶。

　　據了解，目前*ST石峴核銷3.35億元貸款本金及利息的審批程序正在進行之中，如該項債務重組能在2007年度內完成，債務重組的利得計入2007年度損益。另有業內人士測算稱，3.35億元貸款本金及利息大約共計3.4億元以上，扣除*ST石峴2007年經營性虧損，2007年債務重組利得為每股收益0.32元／股。屆時，*ST石峴可暫免退市風險，因此債務重組成為*ST石峴保殼的關鍵。

　　債務重組初現端倪

　　據介紹，以經營性現金流分析，*ST石峴目前沒有償債能力，延邊州財政局如何回收無償暫借的3億元有相當大的困難。可能會采用賣掉*ST石峴殼或者債權轉為股權，由延邊國有資產經營總公司主導重組，二級市場變現股權再償還州財政局。

　　上述知情人士分析說，*ST石峴凈殼的價值不會高于3億元，加上清理各種事項成本十分高昂，賣殼方式可行度較低。從安置職工、避免清查舊賬和保持公司經營的一致性的角度來說，延邊國資公司主導重組是較佳方式。而兩次減持吉林敖東(000623)股權后，延邊國資公司獲得約8億元現金，完全有能力清理*ST石峴債務。州政府借款時應當考慮過如何回收借款，結合公司公告“延邊國資公司對第一大股東有重組意向”分析，州政府和國資公司在重組事項上已經達成默契。

　　另有接近*ST石峴的人士透露說，國家開發銀行核銷貸款已獲批準，核銷貸款作為重組第一步，迷局已經初現端倪。