□本報(bào)記者 叢榕 北京報(bào)道

　　作為“亞洲最賺錢的公司”，中國石油(601857)昨日登陸A股市場。盡管其開盤價(jià)格超出許多機(jī)構(gòu)此前的預(yù)測上限，但仍然受到了資金的熱烈追捧。與此同時(shí)，其他權(quán)重股卻受中國石油的擠出效應(yīng)影響，出現(xiàn)普遍下挫。市場分析人士認(rèn)為，自11月19日開始計(jì)入指數(shù)后，中國石油左右大盤的巨大影響力將逐漸顯現(xiàn)。

　　上市首日漲幅可觀

　　發(fā)行價(jià)定為16.7元的中國石油首演超出不少機(jī)構(gòu)的預(yù)料。綜合機(jī)構(gòu)預(yù)測來看，其價(jià)格上限在44元，但昨日開盤中石油就上摸到48.60元。從成交價(jià)格上看，約有17.67%的報(bào)單在這一價(jià)格上完成交易。

　　隨后中石油股價(jià)明顯回調(diào)，但在42元處買盤承接有力。截至收盤，中石油報(bào)于43.96元，漲幅達(dá)到163.23%，一日交投量接近700億元，換手率也達(dá)到了51.58%，顯得非�；钴S。不過，在香港股市，當(dāng)天中石油H股大跌8.16%。

　　擠出效應(yīng)明顯

　　中國石油的強(qiáng)勢表現(xiàn)，對其他

股票產(chǎn)生了巨大的擠出效應(yīng)。從同一板塊內(nèi)部看，作為能源板塊的中國石化和中海油服分別下跌了8.88%和7.69%；從不同行業(yè)板塊來看，昨日房地產(chǎn)、金融服務(wù)和采掘指數(shù)領(lǐng)跌申萬行業(yè)指數(shù)，分別下跌了4.63%、4.10%和3.42%，萬科A、工商銀行和中國人壽等指標(biāo)股出現(xiàn)暴跌；從整個(gè)大盤看，中石油昨日的成交金額接近700億元，而兩市總共成交額為1938億元，占比約36%。由此可以看出，無論是對能源板塊內(nèi)部的個(gè)股還是其他行業(yè)內(nèi)的權(quán)重股，中石油一端的上漲都引起另一端下跌，擠出效應(yīng)成為昨日盤面的重要特征。

　　左右大盤舍我其誰

　　市場分析人士認(rèn)為，中國石油的價(jià)格走勢將對整個(gè)A股市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。具體來說，如果市場認(rèn)為略高于40元偏低，中國石油股價(jià)將繼續(xù)震蕩上行，那將持續(xù)擠占其他權(quán)重股的資金供給，其他大盤股上漲的動(dòng)力將會明顯不足，回調(diào)壓力增大，在計(jì)入指數(shù)之前，指數(shù)下行的可能性較大；相反，如果市場認(rèn)為略高于40元的股價(jià)偏高，中石油價(jià)格將面臨一定程度的回調(diào)。其他權(quán)重股將具有一定的做多機(jī)會，但在計(jì)入指數(shù)后，由于中石油的權(quán)重較大，指數(shù)的走勢不會太過樂觀。

　　當(dāng)然，最為可能的情況是中石油的價(jià)格維持窄幅震蕩走勢。不管對其余權(quán)重股還是非指標(biāo)個(gè)股，這都是較為有利的情形。首先，中石油價(jià)格在小區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，會使許多游資失去逐利興趣，在不愿離場的前提下，給予其他權(quán)重股和個(gè)股上漲機(jī)會；其次，作為新的超級大盤股，中石油股價(jià)的穩(wěn)定能夠削弱市場其他因素干擾帶來的波動(dòng)，降低整個(gè)市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對市場不發(fā)生大起大落起到保障作用，成為中國股市的“定海神針”。

　　毫無疑問，中石油上市改變了整個(gè)A股市場權(quán)重板塊的力量對比。但是細(xì)究起來，其對滬綜指和滬深300指數(shù)的影響程度并非一樣。根據(jù)上交所快速計(jì)入指數(shù)的規(guī)定，11月19日起中國石油開始計(jì)入各指數(shù)。但是，由于計(jì)入規(guī)則不一樣，中石油在各指數(shù)中的權(quán)重也大有不同。我們認(rèn)為，中石油計(jì)入指數(shù)后，各行業(yè)板塊之間、滬綜指以及滬深300指數(shù)內(nèi)股票的權(quán)重情況都將發(fā)生較大變化。

　　首先是行業(yè)間權(quán)重發(fā)生變化。國泰君安研究員蔣瑛琨計(jì)算，按照

證監(jiān)會行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)，假設(shè)中國石油以29.78元計(jì)入指數(shù)，采掘業(yè)的權(quán)重將由目前的20.18%提升至34.71%，超過金融保險(xiǎn)業(yè)(權(quán)重約為 32.6%)，居滬證綜指第一大權(quán)重行業(yè)。金融板塊獨(dú)步天下的時(shí)代行將結(jié)束。

　　其次是滬綜指內(nèi)權(quán)重股發(fā)生變化。若假定中國石油以40元/股計(jì)入滬綜指，其所占市值權(quán)重約為23%，比第 2、3、4 位的工商銀行、中國石化和中國人壽3家權(quán)重之和還高出約3%。在此情況下，中石油股價(jià)每變動(dòng)1%滬綜指將變化約13點(diǎn)，若中石油漲�；虻�停，上證綜指將變化區(qū)間約為133點(diǎn)。中石油為兩市巨無霸當(dāng)之無愧。

　　最后，對滬深300指數(shù)的影響較為有限。蔣瑛琨認(rèn)為，由于是以流通盤計(jì)算，中國石油調(diào)入滬深300指數(shù)后，對滬深300指數(shù)影響不及滬綜指。假定中國石油以40元/股計(jì)入滬深300指數(shù)，中國石油將成為滬深300指數(shù)第10大權(quán)重股，所占權(quán)重約為1.71%；在網(wǎng)下配售股上市后，占比將提升至2.29%，名列第7大權(quán)重股。

　　中國石油上市降低了金融板塊在滬綜指及滬深300指數(shù)中的權(quán)重，但同時(shí)提供了另一種操縱可能，即通過石化板塊在上證指數(shù)中的較高權(quán)重進(jìn)行操縱的可能。蔣瑛琨計(jì)算，其杠桿相對其它權(quán)重股更高：當(dāng)前約1.8%，3個(gè)月以后約為2.5%。

　　目前，對于中石油股價(jià)是否高估眾多專家還莫衷一是。但較為一致的看法是，風(fēng)物長宜放眼量，中長期看中國石油仍然具有較好的發(fā)展前景，包括石油價(jià)格上漲、未來能源需求高企以及企業(yè)自身管理水平的進(jìn)步等，都是促進(jìn)股價(jià)走穩(wěn)的重要因素。

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