理財周報記者 蘇默 鐘原/文

　　每個交易日的早上9點15分，當你打開股市行情軟件之后，在考慮是否要買入或者賣出時，你的心里都閃過了一些什么？

　　能夠影響你投資決策的角色并不多，券商分析師的投資建議肯定是最重要的之一。作為目前A股市場中研發能力最強、最熱衷于發表看法的機構，券商研究所的各種研究報告無疑是最能夠影響市場走勢的第三方聲音。

　　那么，如果嚴格依照券商所提供的意見進行投資，勝算如何呢？略帶遺憾的一個事實是，理財周報以主流券商的晨會報告作為樣本、以報告中對當日大盤指數及對指數影響巨大的權重股走勢的判斷作為觀察對象、以自10月17日以來的深幅調整作為時間坐標特別進行了一次統計，結果發現券商在這幾個劇烈震蕩的交易日中對大盤短期走勢判斷正確的幾率并不高。

　　換句話說，如果你一向完全信任這些主流機構中的至少一家，你每天都會按照他們中一家或者幾家的意見來進行操作，你逃過10月18日和10月25日兩次暴跌，以及在10月26日抄底的幾率并不會提高很多。

　　這或許能說明一個問題：在變幻莫測的股市中，即使是機構，想要把握住大盤的脈博，也不是件容易的事情。

　　大部分券商判斷失誤

　　該項統計樣本為來自20家券商的100多份晨會報告，中信證券、招商證券等頂級投行的報告均包含在內。

　　理財周報將這20家券商對最短期限大勢走向的研判(僅包括在晨會中提到的結論性意見)分為看多、看平和看空三種意見。其中，“震蕩”、“企穩”、反彈或者下跌空間有限以及沒有明確方向的判斷被歸入看平。

　　我們發現，在此次調整的一些關鍵時點上，券商整體上并未能就大勢給投資提供非常有效的指引。10月17日，統計區間內第一次暴跌的前夜，共有10家券商看多，2家看平，3家看空，為統計時間段中看多券商最多的一天，當日，上證指數微跌0.92%。

　　第二天，10月18日，券商的口風發生了驟然轉折，看多者只有1家，7家看平，6家看空，這一天，上證指數從6000點上方一頭墜下，跌幅達到3.50%。10月22日，在區間反彈的前夜，13家券商給出了中庸的看平觀點，而看空和看多者各為3家，是統計區間內多空分歧最為均衡的一天。接著，10月23日，有2家看多，8家看空以及6家看平，這一天，開始了首次反彈。在對反彈進行反饋時，10月24日，看多的券商為零，看空者也減少了1家，而有7家看平。

　　第二次洗禮是在10月25日，國都證券勇敢地發出看多的聲音，此外有8家券商看空，有6家仍看平，隨后的事實是第二次暴跌。統計區間的最后一天，有趣的是，在此次跌幅觸底反彈開始的10月26日，看空的券商達到了統計時間段中的最大值，為8家，與10月23日首次反彈起點時看空的券商一樣多；而看多的券商則有5家，也成為統計區間內看多的第二高點。

　　這些意味著什么呢？假設你是一個極端的完全根據統計結果來行事的投資者，那么，10月17日看多的券商最多，你選擇了買入；10月22日看平的券商最多，你選擇了觀望；10月26日看空的券商最多，你選擇了賣出，那么你將成為這次調整的徹底受害者。

　　追隨券商也要付出代價

　　成功地預測了10月26日反彈的是興業證券、海通證券、國都證券、國泰君安和中投證券。老牌券商國泰君安的觀點頗具代表性，10月17日，國泰君安認為“當前的

　　10月26日，國泰君安在晨會報告中指出，“近期A股基金的資金募集速度明顯下降，不少基金甚至出現凈贖回，市場資金面短期壓力大增，市場人氣也開始下降,但25日如此大的跌幅實屬超跌，我們相信隨著中石油申購結束大盤會有反彈，但后市仍較嚴峻。”

　　安信證券、光大證券、招商證券、華泰證券、廣發證券、國盛證券和齊魯證券在這段時間里，在開始和結尾都看錯了方向。如果把調整的起點推遲到10月18日，也就是說，考慮到投資者在10月18日開盤即拋出的情況，那么，安信證券、國盛證券在這一天給了投資者預警，發出了看空的判斷；而光大證券、招商證券、華泰證券、廣發證券和齊魯證券則在18日修正其觀點為看平，從某中程度上來說，預警程度不夠。如果你是他們的鐵桿粉絲，那么，這一次你很可能將為你的忠誠付出一定代價。