本報記者　劉宏剛　華觀發　北京報道　

　　油價變動再一次牽扯了資本市場的神經。

　　11月2日，中國國航(601111。SH)大跌6.37%，這已經是國家發改委自10月31日宣布將航空煤油以及柴油價格每噸各上調500元后，公司股價連續第三天巨幅下跌。

　　中國國航董秘辦沒有對油價調整給出具體評價，但還是給本報記者提供了一組數據：根據國航上半年用油量及航油成本測算，油價每上升100元，公司將增加支出約1.45億元。

　　照此計算，今年剩余的2個月里，公司將因此次油價調整增加支出約2.4億元，這將減少中國國航2007年EPS0.019元。

　　與此相反，受此次成品油調價影響最大的煉油企業以及成品油銷售企業卻是“喜上眉梢”：中國石化(600028。SH)逆勢上攻，股價連創新高，泰山石油(000554。SZ)也于近日連續走強。

　　“資本市場對于油價變動的反應正在逐步展開，現在還僅僅是一個開始。”上海某創新類券商分析師對記者表示。

　　煉油業的“創可貼”？

　　德邦證券行業分析師認為：國內成品油本次調價后，總體來說，對我國兩大石化巨頭中石油、中石化的煉油業務減虧作用明顯。

　　“按照500元每噸的提價幅度，大約可以抵消7-8美元／桶的國際原油價格上漲的成本壓力。”中信證券殷孝東認為，這一提價效應對2007年的業績影響有限(僅有11、12月兩個月的享受期)，但對2008年的盈利改善作用非常大。

　　而對于具體的公司，影響程度則存在一定的差異。

　　中信證券出具的報告顯示，按照中國石化2006年汽煤柴產量8721萬噸計，每噸提價500元后，全年可增收436億元，除稅后對公司EPS的貢獻為0.34元。中國石油2006年的汽煤柴產量為6831萬噸，提價可增收342億，對EPS的貢獻為0.13元。

　　然而，國信證券認為，即使上調500元／噸，中石化煉油毛利仍為-6.41美元／桶，中石化煉油業務仍在流血。成品油價格上調500元／噸，只是一張“創可貼”，目的是繼續煉油保證供應。單純的調價治標不治本且完全不可預測，這是投資中石化、中石油的最大風險。因此，“調價對股價只有短期影響，上漲空間有限”。

　　國都證券賀煒也認為，本次成品油價格上調，只在一定程度上減輕了國內煉油企業的成本壓力，若明年國際原油價格繼續在70-100美元／桶高位運行，則未來國內成品油零售中準價格還需要有較大的上調空間。

　　運輸業的喜憂不均

　　言及此次油價調整對于航空業的影響，各機構也表現出明顯分歧。

　　天相投資張勛認為，上述油價調整是根據國際原油價格波動所做的修正，由于我國航油定價機制問題，油價調整滯后于國際油價的波動，因此上述調整因素在一定程度上在市場的預期之內。

　　中金公司陶薇則認為，盡管隨著國際原油價格的持續走高，國內航油已經由對國際航油的溢價轉為折價，但本次航油價格的上調依然超出了我們的預期，且上調幅度較大。

　　如果考慮到本次調整的具體時間因素，按照兩個月來測算，將有可能分別減少中國國航、南方航空、東方航空、上海航空、海南航空2007年EPS0.013元、0.038元、0.028元、0.025元、0.006元，對航空公司來說是較大利空，張勛認為。

　　而根據中國國航提供給本報的上半年數據測算，油價上調每個月都將要給國航帶來1.2億以上的支出，折合到全年將是接近15億，顯然，分析員的預測似乎要比公司測算的數據更為樂觀，對航空公司來說，油價上調是“較大利空”還是一個“重大利空”，仍待觀察。

　　然而,對于航空業可能采取的應對措施，各機構卻似乎達成了基本的認同。

　　張勛認為，本次油價大幅度上調后，伴隨而來的可能是燃油附加稅的重新上調，有可能再次調升到去年同期水平。(去年同期，燃油附加稅為800公里以上，100元／人，800公里以下，60元／人。)

　　馬曉立認為，若燃油附加費上調10／20元／人(對應800km　以下／以上)，則國航、南航、東航、上航2008年EPS分別提高0.03、0.15、0.08元。對本次油價上調的平均覆蓋率為70%左右。

　　“航油成本提高500元／噸將使得中國國航和南方航空2008　年的營業成本分別增加14.98億和19.8億元，票價提升將成為航空公司的應對手段之一�！眹�泰君安馮志剛認為，在整個行業景氣程度高漲的情況下和寡頭壟斷的市場結構下，票價提升的可能性和空間都是很大的。

　　受累于油價上調的并非只有航空類企業。

　　大智慧行情系統顯示，汽車板塊指數連續兩天累計跌幅達到了8%，分析人士稱，這是市場在擔心成品油價格上漲對汽車銷售產生一定的負面影響。

　　航運公司也因此次油價調整受到了市場的關注。對此，國泰君安孫利萍認為，航運公司船舶基本使用船用燃料油，只有一小部分小型船舶會使用