作者：胡中彬

　　上周三，上市公司三季報已經完美謝幕，千余家上市公司交出了滿意的答卷，數據統計顯示，前三季度整體業績較同期增長了64%。但在一片報喜聲中，敏感的市場人士注意到，上市公司業績迅猛的增長態勢開始減緩，繁榮背后的業績隱憂或已顯現。

　　褪去的“鋅”光

　　一向被稱為鋅礦資源霸主的馳宏鋅鍺(600497)，隨著今年上市公司三季報落下帷幕，再次成為市場的明星，其成為了滬市扣除非經常性損益后每股收益冠軍，每股收益達到了2.61元。但一些行業內的人士卻對其三季報并不完全認可，認為在其看似光鮮的背后業績隱憂似乎已經開始出現。

　　“前三季度有色金屬行業一直十分景氣，但公司的業績并沒有達到我們的預測水平，其業績增速明顯開始放緩。”某券商行業研究員認為。

　　事實上，馳宏鋅鍺的利潤增長幅度一直呈現出了下滑的趨勢。數據顯示，其今年一季度凈利潤較去年同期增長了178.77%，上半年的業績也同比增長了84.01%，而三季度實現凈利潤3.5億元，每股收益0.9元只較去年同期增長了36.33%。而環比發現，其業績增幅下降了4.53%，增長速度明顯呈現出下滑的趨勢。

　　“馳宏鋅鍺業績增速放緩與國際、國內市場鉛價和鋅價的走勢有緊密的關系，但實際上，馳宏鋅鍺三季度業績環比下降主要是因為三季度鋅價受到庫存上升和產量增長較快的壓力。”上述研究員認為，三季度的業績環比下降表明公司的經營已經進入到了一個業績日趨穩定，增速相對放緩的階段。

　　中金公司的分析報告也認為馳宏鋅鍺的業績低于市場的預期，而究其原因，為“鋅價較弱，而且鉛價上漲不足以彌補鋅價走弱對利潤的影響”。對此，中金下調了馳宏鋅鍺2007年每股盈利預測，從3.91元下調為3.45元。

　　事實上，與馳宏鋅鍺的“鋅”光有褪去之嫌相似，不少曾經的業績明星上市公司似乎也正在褪去身上的“星”光。有數據顯示，三季度上市公司整體業績在保持快速上漲的同時，出現了增長趨緩的態勢，有敏感的市場人士擔心，這或許是上市公司成長性面臨的一個拐點。

　　增勢有減

　　天相投顧研究員王巍峰提供的統計數據顯示，除中國神華外1519家上市公司前三季度共創造凈利潤5656億元，其中具有可比性的1504家公司凈利潤合計較去年同期增長了63.95%。

　　但從單季的數據來看，三季度業績的增長勢頭正在減弱。

　　天相投顧的數據表明，在可比較的樣本公司中，1454家上市公司的整體業績較二季度環比下降了1.79%，而前一季度的該數據高達25.38%。

　　招商

　　三季度利潤總額增速趨緩的另一重要原因即是投資業績環比增長幅度的下滑。數據顯示，公布季報的上市公司(除中國神華)的投資收益合計為1826億元，占利潤總額的比例為22.08%，而非金融類公司實現投資收益582億元，占利潤總額的比例達到13.61%。而實際上，第三季度投資收益也出現了環比下滑的狀況，1454家可比公司的投資凈收益為606億元，而第一、二季度該數字分別是463億和610億。

　　今年上半年上市公司的投資收益為業績的快速增長做出了很大貢獻，但由于下半年股市震蕩明顯加劇，上市公司通過二級市場變現獲取的股權投資收益開始下降，因此對上市公司三季度整體業績的貢獻也不及上半年。

　　業績隱憂或現

　　中原證券鄧淑斌表示，從一些工業指標上已經能夠隱約預判出上市公司業績增速減緩的趨勢。她表示，上市公司的業績表現離不開宏觀經濟的走勢，企業利潤是工業增加值的一個組成部分，營業利潤取決于工業增加值以及工業增加值的分配，上市公司的業績自然包括在其中，而證券市場作為宏觀經濟的晴雨表，也會對此做出反應。

　　國家統計局公布的統計數據顯示，8月份全國規模以上工業企業增加值同比增長17.5%，增速較7月下降0.5個百分點，這是該指標連續第二個月明顯下降。“雖然該數據9月份也高達18.9%，但因為去年工業增加值增速前高后低，去年同期基數較低，并不能對今年9月份高達18.9%的數字過于樂觀。”她認為。

　　與此契合的是，中國物流與采購聯合會11月1日公布的10月采購經理人指數(PMI)為53.2，低于9月的56.1。業內人士稱，連續兩個月上升后轉而下降，表明企業持續擴張的勢頭或有所緩和。

　　而興業證券研究員張憶東強調，現在上市公司的業績不一定完全真實，因為目前國內存在著一定的通貨膨脹，上市公司的整體業績中也是有所反映的，在凈利潤中難免還會多出部分“利潤幻覺”來。

　　“現在已經注意到三季度業績增速放緩的跡象，但我更擔心的是四季度業績，說不定現在增速已經見頂，今后增速會逐步再降。我近期都已經沒有再出報告，還在仔細研究三季度的數據，很多公司都不好再做推薦了。”另一券商的

　　渤海投資研究所秦洪認為，由于證券市場已漸漸認同業績的增長是上市公司二級市場股價上漲的源動力，所以，隨著業績增長勢頭的放緩，極有可能影響著資金的流入速度，而如果再考慮到相應的資金調節政策，A股市場的上升空間的確并不容過分樂觀。

　　來源：經濟觀察報網