重慶報(bào)道 實(shí)習(xí)記者 劉振盛 本報(bào)記者 張友

　　牛市中,一切如預(yù)期的那么好。

　　宏源證券(000562.SZ)三季報(bào)顯示,第三季度凈利潤(rùn)為9.46億元,同比增長(zhǎng)2613.41%,每股收益為0.6475元,同比增長(zhǎng)2609.21%。

　　據(jù)民族證券統(tǒng)計(jì),按照自身業(yè)績(jī)推算,剛借殼上市的東北證券和海通證券業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)大約是13倍和8倍,中信證券增幅為7.5倍。與這三家上市券商相比,宏源證券劇增26倍的表現(xiàn)可謂搶眼。

　　受讓股權(quán)發(fā)威

　　對(duì)于第[被屏蔽廣告]第三季度凈利潤(rùn)同比暴增2613.41%,前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19.64億元,每股收益1.34元的"驚艷"表現(xiàn),宏源證券表示,主要利潤(rùn)來(lái)源的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和證券投資業(yè)務(wù),占比分別達(dá)到52.6%和46.6%。

　　今年前三個(gè)季度,宏源證券完成手續(xù)費(fèi)、傭金收入18.73億元,而去年同期該指標(biāo)僅2.15億元。

　　據(jù)中金公司統(tǒng)計(jì),宏源證券前三季度交易量累計(jì)市場(chǎng)份額為1.11%,交易金額9834.56 億元,同比增長(zhǎng)849.7%,遠(yuǎn)高于整個(gè)市場(chǎng)交易金額501.2%的增速。

　　宏源證券營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)持續(xù)擴(kuò)張給手續(xù)費(fèi)、傭金的增長(zhǎng)帶來(lái)了強(qiáng)大的后勁。

　　2006年11月30日,宏源證券以3500萬(wàn)元受讓新疆證券24家營(yíng)業(yè)部、12家服務(wù)部,今年這批網(wǎng)點(diǎn)已經(jīng)全部順利翻牌。

　　投資收益的暴增是其另一支柱

　　截至2007年9月30日,宏源證券交易性金融資產(chǎn)為17.38億元,而2006年12月31日僅為3.41億元。

　　交易性金融資產(chǎn)的增加,帶動(dòng)投資收益的暴漲。今年前三季度,宏源證券實(shí)現(xiàn)投資收益10.03億元,同比增長(zhǎng)27.98倍。

　　與眾多崇尚投資理念的機(jī)構(gòu)一樣,宏源證券重倉(cāng)的10只股票(見(jiàn)附表)中不乏建設(shè)銀行(601939.SH)、寶鋼股份(600019.SH)、中國(guó)神華(601088.SH)大盤(pán)藍(lán)籌股。其中,藍(lán)星石化(000838.SZ)的贏利最多,為5551萬(wàn)元。

　　而其2002年從信達(dá)證券受讓的12只股票也為投資收益飄紅立下汗馬功勞(詳見(jiàn)本報(bào)10月17日<宏源證券清理三筆非證券資產(chǎn) 4億元上市法人股金礦待開(kāi)掘>)。

　　其中,新大洲A(000571.SZ)初始投資金額為3500萬(wàn)元,持有1980萬(wàn)股,占期末證券總投資比例為12.20%,而到第三季度的期末賬面值為2.18億元,實(shí)現(xiàn)的投資收益為1.61億元。

　　持有大地基礎(chǔ)(000426.SZ)740萬(wàn)股,其初始投資為2340萬(wàn)元,不過(guò),截至第三季度,其收益已達(dá)1806萬(wàn)元。

　　此外,當(dāng)年受讓的股票還有深鴻基(000040.SZ)、高新發(fā)展(000628.SZ)、豫園商城(600655.SH)、多倫股份(600696.SH)、錦江投資(600650.SH)、氯堿化工等,不過(guò),三季報(bào)沒(méi)有披露這些受讓股權(quán)的贏利情況。

　　暴增背后的隱憂

　　漂亮報(bào)表背后也有隱憂。

　　一位關(guān)注宏源證券的券商研究員表示,從收入構(gòu)成看,宏源證券的市場(chǎng)依賴度很高,一旦市場(chǎng)行情不好,業(yè)績(jī)影響會(huì)相當(dāng)大。

　　中金公司的研究報(bào)告認(rèn)為,宏源證券投資銀行業(yè)務(wù)規(guī)模小,且資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)尚未開(kāi)展,目前收入結(jié)構(gòu)仍以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)為主,在靠經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)"二元"贏利模式下,業(yè)績(jī)波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較高,收入穩(wěn)定性較差。

　　前三季度,宏源證券僅主承銷高金食品(002143.SZ)IPO和中航精機(jī)(002013.SZ)非公開(kāi)增發(fā)2個(gè)項(xiàng)目,同期公司證券承銷業(yè)務(wù)收入為1400萬(wàn)元,不及去年同期的1780萬(wàn)元承銷業(yè)務(wù)收入。

　　而海通證券前三季度的主承銷項(xiàng)目有8個(gè),包括交通銀行(601328.SH)首發(fā)和民生銀行(600016.SH)非公開(kāi)增發(fā)等,證券承銷業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)達(dá)2.4億元。

　　上述券商研究員表示,中金、中信及銀河證券等大券商壟斷了大部分承銷項(xiàng)目,宏源證券無(wú)論是爭(zhēng)取項(xiàng)目的能力還是人才儲(chǔ)備,都無(wú)法與之匹敵。

　　不甘人后的宏源證券正試圖改變這種局面。

　　10月15日,宏源證券公告稱,在報(bào)經(jīng)證監(jiān)會(huì)同意后即開(kāi)展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

　　民族證券的研究報(bào)告認(rèn)為,宏源證券凈資本排列在行業(yè)第三位,其開(kāi)展各項(xiàng)業(yè)務(wù)有足夠凈資本支持。

　　而券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)跟基金管理公司不一樣,除收取固定管理費(fèi)外,有的券商

　　10月24日,宏源證券公告稱,受讓華煜期貨100%的股權(quán)的交易、并將其增資擴(kuò)股至10000萬(wàn)元事項(xiàng),已獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

　　但是,10月23日中國(guó)金融期貨交易所批準(zhǔn)的10家首批會(huì)員單位中,并沒(méi)有華煜期貨,只有國(guó)泰君安期貨、銀河期貨兩家券商系期貨公司分別獲得全面結(jié)算會(huì)員資格和交易結(jié)算會(huì)員資格。

　　"華煜期貨把注冊(cè)資本增加到1億元?jiǎng)偒@批,要拿到中金所會(huì)員資格,起碼還得6個(gè)月。"上述券商研究員對(duì)本報(bào)記者說(shuō)。

　　該研究員表示,股指推出后,券商可以通過(guò)自營(yíng)或者是旗下的期貨公司分享收益。但并非對(duì)所有的券商、基金、機(jī)構(gòu)都一樣,"二八現(xiàn)象"肯定會(huì)出現(xiàn)。對(duì)于研發(fā)實(shí)力強(qiáng)和凈資本大的券商肯定是個(gè)利好。這對(duì)于宏源證券而言,既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。