股價分別上漲84.6%和51.8%，投資收益居功至偉

　　平安、人壽高投資收益恐難持續(xù)

　　□ 本報記者 饒婷婷

　　2007年第三季度，中國平安(601318)與中國人壽(601628)股價分別上漲84.6%和51.8%，與兩者的市值同樣快速增長的是他們的業(yè)績。兩家公司公布的第三季度報表看出，投資收益對業(yè)績的高增長功不可沒。但在保險業(yè)務上，兩家保險公司采取了不同的戰(zhàn)略。

　　投資亮點多

　　中國人壽三季報顯示，截至9月30日，公司投資資產(chǎn)為人民幣8788.27億元，累計至三季度末的投資收益率為8.63%，遠高于2006年的5.5%(按照國內會計準則計算)。2007年1至9月，中國人壽541.4億的投資收益(包括公允價值變動收益，下同)占到了營業(yè)收入的29.3%，但第三季度投資收益占比升至營業(yè)收入的40.1%。而平安第三季度投資收益占營業(yè)收入的比重也上升至50%，投資收益增長546%。

　　從金融資產(chǎn)情況看，兩家企業(yè)都有很高的浮盈。

　　從平安的三季報中可以看出，其交易性金融資產(chǎn)余額為645.85億，而可供出售的金融資產(chǎn)余額則達到了1530.85億，分別比年初增長46.8%和60.8%。而供出售的金融資產(chǎn)并不計入利潤，只體現(xiàn)為浮盈。根據(jù)測算，平安三季度浮盈為47億元。

　　中國人壽也表示，得益于“可供出售金融資產(chǎn)投資額度增加以及該部分投資的浮盈增加”，截至2007年9月30日，其可供出售金融資產(chǎn)為3819.13億元，較上年末增加59.49%。從報告中可以看出，前三季度，中國人壽可供出售的金融資產(chǎn)創(chuàng)造的浮盈為657.85億元，而交易性金融資產(chǎn)帶來的浮盈為35.32億元。

　　從十大重倉股的布局看，兩家公司都“選股有方”。

　　安信

證券根據(jù)三季報公布的國壽和平安的前十大重倉股測算得出，截至三季末，國壽十大重倉股的累計浮盈為592 億元。而三季末以來，這十大重倉股市值又增長了10.88%，目前總市值為1027 億元，比三季末增加了101 億元。

　　平安的十大重倉股截至三季度末累計浮盈為250億，三季末以來新增73億，目前總市值為513億元，增長16.6%，而同期上證指數(shù)、滬深300 和上證50 漲幅分別為3.52%、-1.3%和5.1%，保險重倉股市值增長總體來說遠超大盤。

　　第四季度難做判斷

　　對于第四季度兩家保險公司的投資收益情況是否還能持續(xù)，分析人士的看法不一。

　　國泰君安證券伍永剛認為，2006 年第三季度股市的調整和2007 年第三季度股市的強勢是投資收益高速增長的主要因素，而2007 年股市目前的調整使第三季度的投資收益增速在第四季度難以持續(xù)。

　　對此，安信證券分析員楊建海表示“很難判斷”。“上半年時誰也沒料到三季度的收益能這么好，所以現(xiàn)在還不好說�！彼�表示。

　　保費增速不一

　　由于業(yè)務發(fā)展階段、戰(zhàn)略的不同，國壽與平安的保費收入在三季度呈現(xiàn)出不同的發(fā)展速度。

　　2007年1—9月，中國人壽實現(xiàn)原保費收入1586億元，同比增長6.65%。和去年同期增長率相比下降了12.73個百分點。而其中三季度保費收入只占到了前三季度總額的23.5%。預收保費12.39億元，和去年年末相比也下降了36.68%。 而中國平安第三季度實現(xiàn)保險業(yè)務收入223.07億元，前三季度共實現(xiàn)保險業(yè)務收入761.92億元，保費增長20%，其中第三季度增長23%，并且這一增長趨勢還在上升。

　　業(yè)內人士表示，這一方面是因為國壽以分紅險為主的產(chǎn)品結構，在上半年受到了投連險的沖擊，另外也是國壽正在進行業(yè)務調整，短期內影響了保費增長。調整結束后會出現(xiàn)恢復性增長。

　　值得一提的是，平安在保費增長的同時，保險支出在以更快的速度上升。平安三季度退保金、賠付成本(含賠付支出和

準備金提取)、手續(xù)費和傭金前三季度分別增長了65%、61%和41%，第三季度的增長為93%、89%和33%。業(yè)務及管理費則由去年同期的61.39億元增加到117.19億元，增長了90.9%。雖然這主要歸因于平安上半年加大對營銷隊伍建設和業(yè)務規(guī)模增長，但業(yè)內人士同時指出，在一片大好的形勢下，公司可能也增加了人員工資和日常開支。

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