蘇寧電器等依靠票據融資的企業成本大幅提升

　　銀票貼現利率超一年期貸款

　　流動性過剩似已反轉，部分地區銀票貼現年利率達到7.8%，而保證金比例也隨之大幅提高

　　- 本刊記者　陳臣/文

　　“現在股份制銀行的頭寸很緊張，貸款和貼現業務基本都停了，國有四大

商業銀行也在9月份以后基本停止貸款。個別銀行還可以做票據貼現，但利率越來越高。”一位專門從事銀行承兌匯票(下稱“銀票”)貼現業務的中介機構負責人向《證券市場周刊》表示。

　　近一個月來，該人士奔波于全國各大城市，為手中“拿著大量銀票的”企業尋找能夠貼現的銀行，但“即使是高利率，也很難貼出去。”

　　在央行提高存款

準備金率、發行定向央票、吸收特種存款以及窗口指導等一系列緊縮性政策的影響下，各商業銀行的資金日漸緊張，票據貼現利率水平快速上升，企業票據業務融資成本被迫不斷提高。

　　貼現利率攀升

　　本刊了解到，北京地區的銀票貼現月利率已經由10月初的4.4‰(相當于年利5.28%)，上漲到了目前的4.9‰(相當于年利5.88%)。而在杭州地區，目前銀票貼現月利率更是達到了6.5‰(相當于年7.8%)，遠高于央行3.24%的再貼現利率水平，也超過了7.29%的一年期貸款利率。

　　本刊還獲悉，河南、浙江等地的商業銀行已經不再辦理省外的銀票貼現業務。“本省銀行的頭寸已經不多了，要優先本省企業。而即便是省內貼現，對貼現人及承兌行的審查也比以前嚴格許多，手續必須齊全，發票必須要看原件，其中對部分地級市城商行承兌的銀票已經不再辦理貼現了。”一家股份制銀行的高管透露，“毫無疑問，這將進一步抬高貼現的利率水平。”

　　工行編制的“工銀票據價格指數”顯示，自今年6月以來，受銀行信貸規模調控的影響，票據市場利率開始大幅上揚。“工銀票據價格指數”由“工銀票據轉貼現價格指數”和“工銀票據回購價格指數”兩部分構成，其中，票據轉貼現(回購式貼現和買斷式貼現)利率水平的變動情況在一定程度上可以反映出銀票貼現(直貼)利率的變化，因此，該指數也可用來衡量銀票直貼的利率水平。

　　對中國票據網8月份至今每周五轉貼現報價加權平均利率(買入)的統計數據顯示，期間轉貼現利率呈現明顯的上升趨勢。8月3日，加權平均利率僅為4.42%;10月26日，利率已升至8.54%，漲幅達到了93%。

　　由于轉貼現利率不斷上升，甚至出現了轉貼現利率高于貼現利率的倒掛現象。在此情況下，銀行為了避免票據轉貼現時出現虧損，大多不會再將票據轉貼出去，限制了銀行資金的流動性。

　　保證金比例大幅提高

　　“對銀行而言，辦理銀票承兌業務，唯一的好處就是可以吸收保證金存款。”銀行人士說。在緊縮政策的影響下，銀行頭寸日漸緊張，必須要吸收更多的存款，才能繼續擴張信貸。提高銀票保證金比例，就成為了銀行的一個上佳的選擇。

　　據本刊了解，除國有大型企業外，企業目前開立銀票的保證金比例大都高于30%，而且有進一步提高的趨勢。如蘇寧電器(002024)，其平均保證金比例已經從2006年末的57.7%，提高到2007年中時的72.89%。

　　提高保證金的比例，無疑會提高企業票據融資的成本。以開立1億元的銀行承兌匯票并按照月4.9‰(相當于半年期貸款利率的九折)的貼現利率計算，30%保證金比例的票據融資成本為7.08%，而50%保證金比例的票據融資成本則已高達8.54%。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。