理財周報記者 王素慧　張偉湘/文

　　你是否想過，假如你手中持有巨量的貴州茅臺(600519.SH)，怎樣才能在一個極高的價位上把籌碼變成現金。持有這只股票的機構，現在就碰到了這個問題。

　　10月24日，貴州茅臺的鼻尖差一點蹭到了200元，這是它的股價新頂點。查閱貴州茅臺近期發布的2007年三季報，理財周報記者發現，大量的籌碼集中在機構手中，與今年中報發布時的情形相比，并無太大改變。

　　潛伏4月吸籌開啟百元旅程

　　當天，貴州茅臺最高價199元,最低價169.20元,共成交25469手,振幅高達17.61%,換手率卻只有0.62%。

　　13∶25，8個賣單連續出現，其中最大的賣單以192.50元賣出70手,最小的賣單以192.50元賣出1手。13∶27，1997手大賣單突然涌出，將股價剎那間砸到169.20元。但緊接著3筆共計2003手的大買單又將價格拉了上去。這一分鐘的走勢從盤面上來看像是一根針，直插入跌停的地板。

　　關于這根“針”，市場上有不同的兩種猜測：一是操盤手失誤，打錯價格或敲錯買賣鍵；另一種則認為市場某兩方在進行利益輸送，一方倒貨給另一方。

　　但觀察貴州茅臺的近期成交情況和流通股股東結構，也許會得出另一種結論——或許機構怎么變現才是關鍵中的關鍵。

　　今年5月25日，貴州茅臺限售條件流通股1.06億股上市，流通股從3.02億放大到4.08億。這一天，貴州茅臺以100.03元開盤，從此開始百元之上的狂飆突進；而此前，股價已經自116元高峰滑落，盤整了整整4個月。

　　機構接手一路推向200元高峰

　　很快，6月13日起，貴州茅臺進入了換手率不足1%的成交萎縮期，每日成交量從幾千手到兩三萬手不等，買賣盤鮮有超過百手大單，多為幾手或幾十手。但就在極小的成交量下，股價也一直穩步向前，直到10月24日的199元歷史高位。

　　貴州茅臺10月23日公布的三季報顯示，截止到9月30日，前十大流通股股東中，除中國貴州茅臺酒廠有限責任公司與貴州茅臺酒廠集團技術開發公司以外，其余8大股東均為基金和保險公司等機構。

　　查看今年中報與三季報的流通股東結構變化，會發現大股東的籌碼并未發生太大變化，

　　排名前四的機構流通股股東中，匯添富成長焦點、廣發策略優選、銀華核心價值優選基金、中國人壽保險座次和倉位均未發生重大改變；而6月30日前十大流通股股東中排名后三位的全國社保基金一零九組合、貴州宏益投資貿易中心、北京九鼎房地產開發有限責任公司則在三季報中退出了前十大，被三只新進基金取而代之。到目前為止，前十大流通股股東已完全被機構控制。

　　散戶接盤成本高

　　機構收益變現艱難

　　在股市上，大籌碼被機構掌握并不少見，從今年5月25日的100.03元起步算起，貴州茅臺到現在收益已經基本實現翻倍，但對于一只股價在200元左右的“巨無霸”來說，出貨、套現著實是一件不太容易的事。

　　現在回到10月24日的13：27，在那一筆1997手的賣單出現之前，股價還在192元，但瞬間就被砸到了169.20元，一筆大賣單就能將貴州茅臺打壓至跌停，顯示下方的承接力量非常弱，有分析師認為，在這種情況下，主力的選擇似乎并不多，只能再次將股價拉起恢復市場信心，以便之后慢慢套現。

　　而上證所的公開交易數據似乎也佐證了這種猜測，當天買入力量中，前四名均為機構專用席位，第五名則是海通證券股份有限公司交易總部，共成交1.92億元；賣出前五大中則有兩個屬于機構席位，共成交6828萬元。而那筆1997手的賣單金額為3378萬元。

　　目前對于散戶來說，要買一手貴州茅臺需要付出的成本是將近2萬元，以

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