本報(bào)記者 藍(lán) 姝 深圳報(bào)道

　　10月23日，深發(fā)展董事會宣布，GE入股深發(fā)展的協(xié)議終止，這意味著新橋與GE被稱為充滿想象空間的有約定條件的意向性婚姻畫上了句號。在中國金融業(yè)狂飆猛進(jìn)的花樣年華里，隨著銀行股價(jià)格的節(jié)節(jié)攀升，利益格局決定了一切。

　　謀算與情變

　　10月26日，深發(fā)展創(chuàng)下了45.13元的歷史新高，終盤收于44.58元。這也宣告著它的股價(jià)絲毫不受3天前深發(fā)展董事會宣告終止與GE的入股協(xié)議的影響。44元的股價(jià)與兩年前那個(gè)同是秋天的日子相比，已經(jīng)接近8倍，而相關(guān)的情勢已經(jīng)發(fā)生了截然的改變——2005年9月28日，那是一個(gè)當(dāng)時(shí)看起來有些蕭瑟的秋天，這一天深發(fā)展股價(jià)定格在5.76元。而在那一天，新橋與GE簽訂的一紙協(xié)議，內(nèi)容是深發(fā)展與GE為期一年左右的戰(zhàn)略合作，GE將以1億美元、每股價(jià)格為5.247元，以定向增發(fā)的方式收購深發(fā)展約為7%左右的股權(quán)。

　　在當(dāng)時(shí)背景下，這樁意向性婚姻充滿了想象空間。從GE層面上來看，當(dāng)時(shí)正全面完成了中國區(qū)業(yè)務(wù)的重組，當(dāng)時(shí)中國區(qū)總裁換成了在GE服務(wù)了20年的消費(fèi)金融亞洲業(yè)務(wù)的創(chuàng)始人龐德明，與深發(fā)展的戰(zhàn)略合作被看成是其謀求金融牌照，全面進(jìn)入中國消費(fèi)金融領(lǐng)域的一個(gè)典型信號，按照雙方的協(xié)議，GE將旗下的消費(fèi)金融子公司注入；而在深發(fā)展層面上，新橋作為新股東給其梳理的新方向是向零售銀行轉(zhuǎn)型，GE的國際經(jīng)驗(yàn)正好可以扮演一個(gè)有頭臉的老師與顧問的角色。另一層面上，對于當(dāng)時(shí)急需補(bǔ)充資本的深發(fā)展來說，GE的資本進(jìn)入可以解決深發(fā)展的資本充足率不足問題，這些都被看成是新橋進(jìn)入后帶給深發(fā)展這家“問題銀行”的陽光與希望。

　　從更深遠(yuǎn)的謀算來說，對GE定向增發(fā)后，外資持股將增加，這意味著外資對深發(fā)展的控制權(quán)的深入，新橋與GE成為一致持股的盟友，對新橋這個(gè)以賺取利潤后退出的投資基金來說，GE將來未嘗不是一個(gè)合適的吃下自己退出時(shí)大單的主兒。而在金融方面小心翼翼的GE也更傾向于熟悉情況之后再拿金融牌照。

　　但協(xié)議中設(shè)置的股改完成的先決條件成為這樁婚姻何時(shí)完成與否的關(guān)鍵。對于以股改為先決條件的設(shè)置，深發(fā)展方面的說法是當(dāng)時(shí)中國上市公司股改啟動整體大背景下監(jiān)管部門的要求，而據(jù)來自中資股東方面的知情人士透露，新橋進(jìn)入深發(fā)展后碰上股改，是其在協(xié)議進(jìn)入深發(fā)展前與有關(guān)中方談判者都沒有預(yù)料到的事情，當(dāng)時(shí)包括GE在內(nèi)對于股改后深發(fā)展股價(jià)走勢都沒有底，設(shè)置股改先決條件是多方均認(rèn)可并達(dá)成充分一致的一個(gè)緩沖條款。“但誰也沒有想到股改會拖這么長時(shí)間，更是沒想到深發(fā)展股價(jià)會走到這么高。”這位人士感嘆。

　　盡管在很多境外投行看來，實(shí)施股改后按市價(jià)套現(xiàn)被認(rèn)為是“使得新橋獲得了將一座銅礦賣成金礦的價(jià)錢的機(jī)會”，但事實(shí)上，新橋在股改問題上態(tài)度并不積極，對價(jià)過低的分歧使得深發(fā)展直到2007年6月份才最后完成了股改。在股改拉鋸博弈的過程中，深發(fā)展也搭了業(yè)績大幅提升、金融股股價(jià)大幅飆漲的快車。

　　深發(fā)展董事長法蘭克·紐曼10月23日在其第三季度業(yè)績發(fā)布會上稱，終止與GE方面的入股協(xié)議主要是入股價(jià)格方面雙方未能達(dá)成一致。按照

證監(jiān)會最新規(guī)定，上市公司定向增發(fā)的發(fā)行價(jià)格不得低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司

股票均價(jià)的90%。以合作告破當(dāng)日為定價(jià)基準(zhǔn)日計(jì)算，GE至少要另外再多支付超過6億美金。GE方面日前對境外媒體表示，盡管GE很需要一張中國市場的牌照，但深發(fā)展目前的股價(jià)已經(jīng)有充分的其難以接受的泡沫。

　　新橋成最大贏家

　　目前，深發(fā)展稱，與GE的合作并未因?yàn)橘Y本層面合作的結(jié)束而結(jié)束，GE方面派出的專家顧問隊(duì)伍還依然在指導(dǎo)著深發(fā)展的零售銀行業(yè)務(wù)。而這兩年來，面對深發(fā)展不斷飛漲的股價(jià)，GE在深發(fā)展身上的收獲是獲得了每年不超過400萬美元的顧問費(fèi)。在這兩年來，新橋方面不斷與之斡旋的問題就是在一年的入股有限期到期的情況下幾次續(xù)期，新橋的想法依然是以一個(gè)新的協(xié)議方式的價(jià)格讓GE進(jìn)來。上述知情人士透露，這個(gè)價(jià)格的底牌是不能低于深發(fā)展股改后發(fā)行權(quán)證的行權(quán)價(jià)格19元，這兩批因股改而來的權(quán)證的到期行權(quán)相當(dāng)于配股性質(zhì)的再融資。行權(quán)后亦為深發(fā)展補(bǔ)充了資本金。

　　微妙的態(tài)度轉(zhuǎn)變在于新橋方面，對于這個(gè)自己在深發(fā)展最困難時(shí)期以“陽光與希望”身份引來的外資戰(zhàn)略合作伙伴，新橋方面一直有著自己的算盤，2005年時(shí)以相當(dāng)于8折市價(jià)的價(jià)格與GE方面簽署的入股協(xié)議，當(dāng)初的主要目的是為了吸引GE過來，給深發(fā)展注入零售銀行新概念與新模式。另一方面作為投機(jī)基金，希望自己5年限售期結(jié)束時(shí)找一個(gè)有實(shí)力的接盤者。當(dāng)然在當(dāng)時(shí)背景下GE資金的進(jìn)入也會使得深發(fā)展快速補(bǔ)充資本充足率。

　　深發(fā)展股價(jià)的節(jié)節(jié)攀升以及新橋在改造深發(fā)展身上的順?biāo)�順風(fēng)，使得新橋面臨著最實(shí)際的問題，“不會將巨額的賬面利潤拱手送給GE”。如果給GE過低的入股價(jià)格，不僅監(jiān)管部門，中小流通以及中資股東等各方面都不會答應(yīng)，在深發(fā)展開始第一輪股改時(shí)，就有流通股東在當(dāng)時(shí)的股東大會上質(zhì)疑這個(gè)入股價(jià)格的標(biāo)準(zhǔn)與公允。此外，中方股東在相關(guān)的董事會上討論時(shí)也提出激烈的反對意見。

　　當(dāng)初引入GE資本來補(bǔ)充深發(fā)展資金充足率不足的問題，現(xiàn)在已經(jīng)不成為問題。該行披露的有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2007年9月30日，深發(fā)展的資本充足率和核心資本充足率分別為4.27%和4.28%。核心資金充足率的問題已經(jīng)通過深發(fā)展自身每年超過100%的凈利潤大幅度增長的內(nèi)涵式財(cái)務(wù)增長解決。

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