北京報道　本報記者　王鳳君

　　10月23日沈陽機床(000410.SZ)的第三季度報告，給投資者心頭吹來了一絲絲涼意。

　　該季度報告顯示，本報告期內其凈利潤較上年同期減少10.27%為2144.27萬，每股收益0.039元較上年同期減少44.29%，凈資產收益率1.67%較上年同期減少0.30%。

　　受此影響，當日尾市盡管大盤收出近日少有的長陽漲幅達1.8%，但沈陽機床

股票仍然以22.16元慘淡收場，跌幅深達7.63%。

　　與此同時該報告還顯示，上次前十大流通股股東已有6家退出，剩下的四家中，也有二家減持(見記者整理表格)。

　　偏離預期？

　　盡管對于很多投資者來講，早已做好了心理準備，但是這個結果一出來還是讓很多人感到意外。“怎么可能會是這樣的結果，簡直不可思議。”國內一家投資機構負責人對此結果表示非常不解。他說，按照他的估計，沈陽機床第三季度凈利潤起碼也應有4000萬。

　　而與整個行業相比，沈陽機床的報表顯然也讓一些投資者看不懂。

　　據了解，今年前8個月，機械行業整體利潤正處于近年最好水平。金屬切削機床產量39萬臺，同比增長10.60%；數控機床產量74295臺，同比增長32.30%；金屬切削機床制造業實現銷售收入432.35億元，同比增長25.84%，利潤總額25.42億元，同比增長62.21%。

　　中信建設分析師高曉春稱，前8個月，機床全行業利潤增速快于前5個月57.83%的增速水平，也快于2005和2006年29.18%、45.03%的利潤增速水平。　

　　而沈陽機床在搬遷改造完成，機床產銷量增速均符合行業平均水平。根據沈陽機床10月9日最新公告，公司搬遷重組改造已經告一段落，搬遷重組優勢初步顯現，9月份公司新增合同承攬額達6億元，在保證搬遷任務的同時，公司2007年1到9月份累計實現機床產量50861臺，較去年同期增長11%；實現數控機床產量12371臺，較去年同期增長31%。

　　這種情況收入理應大幅增長，但沈陽機床公司前三季度收入增速僅3.64%，與上半年2.79%的增速相比幾乎沒有增長，也遠低于行業25.84%的平均增速水平，不能不讓人感到奇怪。

　　高曉春說，扣除去年同期由于債務重組、會計準則變化增加營業外收入2516.94萬元影響，公司前三季度凈利潤實際增速8.28%，低于上半年實際增速15.50%，也遠低于行業平均利潤總額增速水平。

　　三大因素導致利潤偏低？

　　記者試圖與沈陽機床方取得聯系，但是公告當日，該公司

證券部電話一直無人接聽。但記者從與近日跟沈陽機床有過溝通的兩位分析師處得知。沈陽機床方面認為第三季度報表基本符合預期，出現此季度利潤偏低狀況原因主要有以下三點：搬遷所致；原材料價格上漲；普通機床業務毛利率偏低。

　　據記者了解，沈陽機床整體搬遷工作始于去年8月份至今年7月底全部結束。在長達一年時間的搬遷改造過程中，公司的整體生產、銷售都受到了很大影響。2007年上半年公司收入增長速度大幅下降至3%，僅為259567萬元，同比增長2.79%；

　　其次，生產機床所用原材料鋼材自今年初以來累計上漲已達20%。沈陽機床相關人員表示，鋼材成本占機床生產總成本的35%-45%；

　　最后，普通機床的影響。知情人士稱，沈陽機床普通機床業務仍然占據全部業務的20%，今年前三季度，公司營業收入毛利率15.89%，和去年同期相比大幅下降3.12個百分點，也低于上半年17.08%和一季度17.80%的毛利率水平。按照上半年公司的披露數據，數控機床毛利率同期相比基本持平，但普通車床、鉆床和鏜床的毛利率下降較大，分別為3.73%、3.22%和2.21%。　

　　一位曾經考查過沈陽機床的人士對記者表示，事實上為了使沈陽機床輕裝上陣，沈陽機床公司完全可以把這部分普通機床業務剝離，但沈陽機床似乎沒有這方面的打算。

　　股權激勵是解決問題根本？

　　沈陽機床要想真正脫胎換骨最先考慮的也許就是管理問題、人的問題。據該人士透露，據他所知，沈陽機床的高管收入在同行業包括國企里都是較低的，在這種情況下要想讓管理層有激情幾乎不大可能。“在我看來，股權激勵沒有實施正是沈陽機床營業水平上不去的根本原因。”

　　比如，從去年甚至更早時候起，沈陽機床高層就提到了集團整體上市以及管理層股權激勵的設想，可以說正是這些美好的圖畫激起了投資者心中的很多美麗幻想，但是這些計劃事實上目前根本沒有什么時間表。

　　不過，盡管外界質疑不絕但很多分析師對沈陽機床未來前景仍然看好。中信建設研究員高曉春告訴記者，沈陽機床公司擬增發建重大型數控機床產業基地，公司長期持續增長有保證。公司對增發方案的兩個項目做了簡單修改，擬投資17.26億元在細河開發區建重大型數控機床生產基地；把原功能部件產業園項目改為立式加工中心和機床防護件、鈑焊件等，建成后年產能4000臺及22700噸。兩個項目建成投產后，預計年新增銷售收入55億元，相當于去年公司全年收入水平。

　　而從此次國外機構紛紛持股沈陽機床也可以看出，他們對沈陽機床的未來抱以很大信心。在公告中，　ubs ag，國際金融—匯豐—morgan stanley　＆　co。　international limited，國際金融—匯豐—jpmorgan chase bank，national association等國外大公司身影突現　，其中ubs ag持股15250040　占流通股的2.8%，成為流通股第一大股東。　

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