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國投瑞銀創新動力股票型證券投資基金
重要提示
基金管理人：國投瑞銀基金管理有限公司
基金托管人：中國光大銀行股份有限公司
基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。
基金托管人--中國光大銀行股份有限公司根據本基金合同規定，于復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。
基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。
基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書及其更新。
本報告的財務數據未經審計。
一、基金產品概況
基金簡稱：國投瑞銀創新基金
基金運作方式：契約型開放式
基金合同生效日：
基金期末份額總額：4,464,472,628.28份
基金管理人：國投瑞銀基金管理有限公司
基金托管人：中國光大銀行股份有限公司
投資目標：
本基金的投資目標是通過投資主要以創新為原動力的優質上市公司的股票，分享企業成長帶來的超額回報，實現基金資產的長期穩定增值。
投資策略：
本基金將借鑒瑞銀全球資產管理公司投資管理經驗，根據中國市場的特點，采取積極的投資管理策略。
1、戰略資產配置
本基金戰略資產配置比例遵循以下原則：
股票組合投資比例：60－95％；
除股票資產以外的其他資產投資比例浮動范圍為5％－40％；其中現金及到期日在一年以內的政府債券不低于5％。
2、股票投資管理
本基金的股票投資決策，以自下而上的公司基本面分析為主。
（1）全面考量公司基本面。本基金評估公司基本面的主要指標包括價值評估、成長性評估、現金流預測和行業環境評估等。
（2）企業的創新屬性評價。本基金通過研究企業的R&D投入和創新行為，來衡量企業是否具有創新型企業屬性。創新行為包括技術創新、產品或服務創新、商業模式創新、需求創新、流程創新和管理創新等。
（3）本基金借鑒GEVS，以合適方法估計股票投資價值。GEVS是UBS Global AM 在全球使用了20多年的權益估值模型。模型分階段考量現金流量增長率，得到各階段現金流的現值總和，即股票的內在價值。市場價格與內在價值的差幅是基金買入或沽出股票的主要參考依據。
（4）構建（及調整）模擬組合。股票策略組借鑒UBS Global AM全球股票研究經驗，評估股票投資價值，考量分析師最有價值的研究成果，在充分評估風險的基礎上，構建（及調整）股票模擬組合。
（5）風險管理與歸因分析。在形成可執行組合之前，模擬組合需經風險考量和風險調整。國投瑞銀借鑒GERS等風險管理系統技術，對模擬組合（事前）和實際投資組合（事后）進行風險評估、績效與歸因分析，從而確定可執行組合以及組合調整策略。
3、債券投資管理
本基金借鑒UBS Global AM固定收益組合的管理方法，采取“自上而下”的債券分析方法，確定債券模擬組合，并管理組合風險。
（1）評估債券價值。債券基本價值評估的主要依據是均衡收益率曲線（Equilibrium Yield Curves）。
（2）選擇投資策略。債券投資策略主要包括：久期策略、收益率曲線策略、類別選擇策略和個券選擇策略。在不同時期，以上策略對組合收益和風險的貢獻不盡相同，具體采用何種策略，取決于債券組合允許的風險程度。
（3）構建（及調整）債券組合。債券策略組將借鑒UBS Global AM債券研究方法，憑借各成員債券投資管理經驗，評估債券價格與內在價值偏離幅度是否可靠，據此構建債券模擬組合。
債券策略組每周開會討論及調整債券模擬組合，買入低估債券，賣出高估債券。同時從風險管理的角度，評估調整對組合久期、類別權重等的影響。
（4）風險管理與歸因分析。國投瑞銀借鑒UBS Global AM全球固定收益證券風險管理系統（GFIRS）方法管理債券組合風險。GFIRS方法關注組合風險來源，包括久期、剩余期限、匯率和信用特征。把組合總體風險分解為市場風險、發行人特定風險和匯率風險等。
4、權證投資策略
（1）考量標的股票合理價值、標的股票價格、行權價格、行權時間、行權方式、股價歷史與預期波動率和無風險收益率等要素,估計權證合理價值。
（2）根據權證合理價值與其市場價格間的差幅即“估值差價(Value Price)”以及權證合理價值對定價參數的敏感性,結合標的股票合理價值考量,決策買入、持有或沽出權證。
業績比較基準：
業績比較基準＝中信標普300指數×80% +中信標普全債指數×20%
風險收益特征：
本基金為股票型基金，屬于預期風險收益較高的基金品種，其預期風險和預期收益高于債券型基金和混合型基金。
二、主要財務指標和基金凈值表現
(一)主要財務指標(未經審計)
序號 主要財務指標 2007.07.01-2007.09.30
1 基金本期利潤總額 2,392,248,261.65
2 其中：本期公允價值變動損益 1,493,880,878.95
3 本期利潤總額扣減公允價值變動損益后的凈額 898,367,382.70
4 加權平均基金份額本期利潤總額 0.5082
5 期末基金資產凈值 7,380,744,386.90
6 期末基金份額凈值 1.6532
注：①基金實施新會計準則后,調整有關財務指標的披露與計算，具體如下：
第3項“本期利潤總額扣減公允價值變動損益后的凈額”由原“基金本期凈收益”調整名稱而來；
第4項“加權平均基金份額本期利潤總額”替代原“加權平均基金份額本期凈收益”指標。原“加權平均基金份額本期凈收益”=第3項/(第1項/第4項)。
②以上所述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用（例如基金申購贖回費、基金轉換費等）,計入費用后實際收益水平要低于所列數字。
(二)基金凈值表現
1、國投瑞銀創新基金歷史各時間段凈值增長率與同期業績比較基準收益率比較表
階段 凈值增長率① 凈值增長率標準差② 業績比較基準收益率③ 業績比較基準收益率標準差④ ①－③ ②－④
過去3個月 42.41% 2.02% 41.93% 1.96% 0.48% 0.06%
2、國投瑞銀創新基金累計凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢對比圖
注：自基金合同生效日至本報告期末本基金運作時間未滿一年。
三、管理人報告
(一)基金經理簡介
Jin Yi（）女士，澳大利亞籍，新南威爾士大學工商管理碩士，美國投資管理研究協會（CFA Institute）會員，美國特許金融分析師（CFA）資格，10年證券投資與研究從業經驗。1992年至1995年任職華晨中國控股有限公司從事企業收購與兼并和投資分析工作；1999年至2003年，先后任職澳大利亞西太平洋銀行和BT資產管理集團投資管理部門，從事基金風險回報分析和資產配置管理；2003年至2006年任職招商基金從事投資研究和基金管理工作；2006年10月加入本公司，任研究部總監。2007年2月起任本基金基金經理
(二)基金運作的遵規守信情況說明
在報告期內，本基金管理人遵守《證券投資基金法》及其系列法規和《國投瑞銀創新動力股票型證券投資基金基金合同》等有關規定，本著恪守誠信、審慎勤勉，忠實盡職的原則，為基金份額持有人的利益管理和運用基金資產。在報告期內，基金的投資決策規范，基金運作合法合規，沒有損害基金份額持有人利益的行為。
(三)基金經理工作報告
三季度，在上市公司半年報業績增長近8成、基金發行節奏加快、市場流動性充裕和政策面轉暖的情況下，A股市場在度過5-7月份的強勢調整期后，重拾升勢，一舉創下5489點的歷史新高，上證指數漲幅達42.8%。通脹壓力加大、央行多次提高銀行存款準備金率和存貸款利率、6000億特別國債的發行和港股直通車的開閘并沒有給市場造成太大的影響，而美國次級債問題所導致的外圍市場劇烈波動僅僅給A股市場帶來較大的心理壓力，并未導致股指的大幅下挫。
三季度，只有煤炭、有色、鋼鐵、航空等少數行業漲幅超越市場基準。與基準漲幅接近的行業有汽車、金融、建材、機械、房地產，而上半年表現突出的貿易、綜合、紡織服裝等小行業漲幅遠遠落后大盤。顯示出投資者在估值水平提高的環境下，轉向市盈率較低的行業和由于景氣反轉所帶來的周期性投資機會。與上半年不同的是，經過近3個月的結構性調整后，下半年市場熱點的脈絡已經完全由上半年的低價重組股和投機氣氛濃厚的小行業轉向大市值的藍籌板塊。受益于人民幣升值、景氣反轉或業績反轉、央企實質性資產重組的板塊成為了市場的焦點。
三季度在投資策略上，我們較早提高了行業狀況有反轉且估值水平相對較低的鋼鐵持股比重，超配煤炭行業以及銀行板塊的個股選擇給組合帶來了較大貢獻，黃金等有色個股也表現出色。目前市場以2008年盈利計算的市盈率接近30倍，已經較難找到估值洼地。但從中國經濟和企業盈利的長期增長角度看，尚未出現大的泡沫，一些穩定增長的企業仍然具有投資價值。但高估值水平使一些周期性企業長期投資風險加大。在整體估值較高的環境下，我們認為四季度需要認真審視股票長期投資價值和股價短期催化因素，以謹慎的態度為08年做戰略布局。
我們預計央行將繼續利用宏觀調控工具收縮流動性，使用加息工具控制通脹壓力。大盤股回歸，大非小非減持，QDII，港股直通車，建立內地和香港股市套利機制等，都將是抑制A股市場出現資產泡沫的工具。股指期貨推出可能帶動藍籌股行情，但之后會增加市場波動。
四季度基金組合的資產配置上，我們將繼續持有增長前景確定性強的銀行、證券、保險、食品飲料、零售、家電等行業，精選估值相對較低的鋼鐵、商用車、化工板塊中的優質公司，降低漲幅過大、估值提高、安全空間下降的股票比例，如煤炭。我們依然長期看好中國經濟和股市，但股價過快上漲透支未來業績將帶來股市較大震蕩。我們將根據估值變化調整組合，增持盈利成長確定性較強，公司質地較好，且資產注入可能性大的股票。我們認為在整體估值水平較高的環境下，外延式增長成為較好的催化劑，但我們會關注這類股票的投資空間
四、基金投資組合報告（截止）
(一)基金資產組合情況
資產項目 期末金額（元） 占基金總資產的比例（%）
股票合計（市值） 6,680,111,200.74 90.03
債券合計（市值） -- --
權證合計（市值） 23,059,890.00 0.31
銀行存款和清算備付金合計 709,609,635.83 9.56
其他資產合計 7,140,096.67 0.10
資產總計 7,419,920,823.24 100.00
(二)按行業分類的股票投資組合
行業分類 期末市值（元） 市值占基金資產凈值比例(%)
A 農、林、牧、漁業 -- --
B 采掘業 755,917,115.14 10.24
C 制造業 2,827,977,516.07 38.32
C0 食品、飲料 411,777,394.56 5.58
C1 紡織、服裝、皮毛 -- --
C2 木材、家具 -- --
C3 造紙、印刷 84,715,532.18 1.15
C4 石油、化學、塑膠、塑料 593,383,582.54 8.04
C5 電子 -- --
C6 金屬、非金屬 779,150,653.50 10.56
C7 機械、設備、儀表 947,086,228.29 12.83
C8 醫藥、生物制品 11,864,125.00 0.16
C99 其他制造業 -- --
D 電力、煤氣及水的生產和供應業 28,778,202.60 0.39
E 建筑業 -- --
F 交通運輸、倉儲業 431,624,550.07 5.85
G 信息技術業 18,141,414.48 0.25
H 批發和零售貿易 599,920,116.34 8.13
I 金融、保險業 1,289,905,690.36 17.48
J 房地產業 344,454,673.44 4.67
K 社會服務業 132,097,782.78 1.79
L 傳播與文化產業 65,431,294.87 0.89
M 綜合類 185,862,844.59 2.52
合計 6,680,111,200.74 90.51
(三)股票投資前十名股票明細
序號 股票代碼 股票名稱 數 量（股） 期末市值（元） 市值占基金資產凈值比例(%)
1 600036 招商銀行 11,619,853 444,691,774.31 6.03
2 002024 蘇寧電器 5,072,216 348,055,461.92 4.72
3 600030 中信證券 3,350,593 324,035,849.03 4.39
4 600423 柳化股份 9,701,883 249,241,374.27 3.38
5 600123 蘭花科創 3,716,776 226,611,832.72 3.07
6 601166 興業銀行 3,558,966 200,796,861.72 2.72
7 600000 浦發銀行 3,651,437 191,700,442.50 2.60
8 000825 太鋼不銹 5,914,333 181,037,733.13 2.45
9 600066 宇通客車 5,064,078 171,925,448.10 2.33
10 000550 江鈴汽車 6,180,759 151,304,980.32 2.05
(四)按券種分類的債券投資組合及債券投資前五名債券明細
本基金報告期末未持有債券投資
(五)投資組合報告附注
報告期內基金投資的前十名證券的發行主體沒有被監管部門立案調查的,也沒有在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的。
基金投資的前十名股票均屬于基金合同規定備選股票庫之內的股票。
其他資產的構成
項 目 期 末 金 額（元）
應收申購款 4,758,383.76
存出保證金 2,213,166.82
應收利息 168,546.09
合 計 7,140,096.67
報告期末基金未持有可轉換債券。
報告期內基金持有權證變動明細見下表：
序號 權證名稱 本期增加數量 （份） 本期賣出數量（份） 賣出差價收入 （元） 期末持有數量（份） 獲得途徑
1 僑城HQC1 448,200 -- -- 448,200 主動投資
五、開放式基金份額變動
項 目 份 額
期初基金份額總額 5,245,799,581.33
加：本期基金總申購份額 726,541,788.80
減：本期基金總贖回份額 1,507,868,741.85
期末基金份額總額 4,464,472,628.28
六、重大事項揭示
報告期內本公司根據中國證券監督管理委員會證監會會計字〔2006〕23號《關于基金管理公司及證券投資基金執行〈企業會計準則〉的通知》自對旗下基金全面實施新企業會計準則。指定媒體公告時間為。
報告期內本公司公告聘請先生擔任公司副總經理職務。指定媒體公告時間為。
報告期內本公司于對國投瑞銀創新基金進行分紅。指定媒體公告時間為。
報告期內本公司修改了本基金《基金合同》與《托管協議》中相關“基金資產估值”條款的公告，指定媒體披露時間為。
七、備查文件目錄
《關于同意國投瑞銀創新動力股票型證券投資基金募集的批復》（證監基金字[2006]189號）
《關于國投瑞銀創新動力股票型證券投資基金備案確認的函》（基金部函[2006]283號）
《國投瑞銀創新動力股票型證券投資基金基金合同》
《國投瑞銀創新動力股票型證券投資基金托管協議》
國投瑞銀基金管理有限公司營業執照、公司章程及基金管理人業務資格批件
本報告期內在中國證監會指定信息披露報刊上披露的信息公告原文
國投瑞銀創新動力股票型證券投資基金2007年第三季度報告原文
查閱地點：深圳市福田區深南大道投資大廈第三層
網址：
國投瑞銀基金管理有限公司
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