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國投瑞銀融華債券型證券投資基金二零零七年第三季度報告
重要提示
基金管理人：國投瑞銀基金管理有限公司
基金托管人：中國光大銀行股份有限公司
基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。
基金托管人--中國光大銀行股份有限公司根據本基金合同規定，于復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。
基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。
基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書及其更新。
本報告的財務數據未經審計。
目 錄
三、管理人報告7
一、基金產品概況
基金簡稱：國投瑞銀融華基金
基金運作方式：契約型開放式
基金合同生效日：
基金期末份額總額：456,928,665.30份
基金管理人：國投瑞銀基金管理有限公司
基金托管人：中國光大銀行股份有限公司
投資目標：
“追求低風險的穩定收益”，即以債券投資為主，穩健收益型股票投資為輔，在有效控制風險的前提下，謀求基金投資收益長期穩定增長。
投資策略：
本基金在資產類型選擇上，除保留適當的現金準備以應對基金持有人日常贖回外，投資對象以債券（國債、金融債和包括可轉債在內的AAA級企業債）為主，以穩健收益型股票為輔。債券投資不少于基金資產凈值的40%，持倉比例相機變動范圍是40—95%，股票投資的最大比例不超過40%，持倉比例相機變動范圍是0—40%，除了預期有利的趨勢市場外，原則上股票投資比例控制在20%以內。本基金具體投資策略包括以下三個方面：
1、采取自上而下的投資分析方法，根據國內外經濟形勢，在經濟景氣觀測的基礎上，綜合分析真實經濟因素、物價水平變化趨勢、國債政策趨勢、貨幣市場與財政貨幣政策因素，研判市場投資環境的變化趨勢，給資產配置決策提供指導。作為債券型基金，本基金重點關注利率趨勢研判，根據未來利率變化趨勢和證券市場環境變化趨勢，主動調整債券資產配置及其投資比例。
2、根據收益率、流動性與風險匹配原則以及證券的低估值原則建構投資組合，合理配置不同市場和不同投資工具的投資比例，并根據投資環境的變化相機調整。具體包括：
（1）根據交易所國債市場、交易所企業債市場和銀行間債券市場債券的到期收益率變化、流動性變化和市場規模情況，在控制市場風險與流動性風險的基礎上，相機調整不同市場間的投資比例。
（2）根據未來利率變化預期，以久期、凸性和利差監測為中心，合理配置短期、中期與長期投資品種結構，控制利率風險，把握不同券種利差套利機會。對未來利率上漲預期，除了做好久期與凸性管理外，本基金還將合理配置固定利率債券與浮動利率債券的比例。
3、擇機適當利用債券逆回購工具、無風險套利和參與一級市場承銷或申購等手段，規避利率風險，增加盈利機會。
4、權證投資策略：
（1）考量標的股票合理價值、標的股票價格、行權價格、行權時間、行權方式、股價歷史與預期波動率和無風險收益率等要素，估計權證合理價值。
（2）根據權證合理價值與其市場價格間的差幅即“估值差價（Value Price）”以及權證合理價值對定價參數的敏感性，結合標的股票合理價值考量，決策買入、持有或沽出權證。
（3）根據本基金的風險收益特征，確定本基金投資權證的具體比例。
5、在將來衍生工具市場得到發展的情況下，本基金將使用衍生產品市場，控制風險，并把握獲利機會。
業績比較基準：
業績比較基準＝80%×中信標普全債指數＋20%×中信標普300指數
風險收益特征：
本基金屬于預期風險相對可控、預期收益相對穩定的低風險基金品種，具有風險低、收益穩的特征，預期長期風險回報高于單純的債券基金品種，低于以股票為主要投資對象的基金品種。
二、主要財務指標和基金凈值表現
(一)主要財務指標(未經審計)
序號 主要財務指標 2007.07.01-2007.09.30
1 基金本期利潤總額 107,876,520.90
2 其中：本期公允價值變動損益 40,468,376.75
3 本期利潤總額扣減公允價值變動損益后的凈額 67,408,144.15
4 加權平均基金份額本期利潤總額 0.2288
5 期末基金資產凈值 688,425,413.91
6 期末基金份額凈值 1.5066
注：①基金實施新會計準則后,調整有關財務指標的披露與計算，具體如下：
第3項“本期利潤總額扣減公允價值變動損益后的凈額”由原“基金本期凈收益”調整名稱而來；
第4項“加權平均基金份額本期利潤總額”替代原“加權平均基金份額本期凈收益”指標。原“加權平均基金份額本期凈收益”=第3項/(第1項/第4項)。
②以上所述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用（例如基金申購贖回費、基金轉換費等）,計入費用后實際收益水平要低于所列數字。
(二)基金凈值表現
國投瑞銀融華基金歷史各時間段凈值增長率與同期業績比較基準收益率比較表
階段 凈值增長率① 凈值增長率標準差② 業績比較基準收益率③ 業績比較基準收益率標準差④ ①－③ ②－④
過去3個月 17.65% 0.89% 18.66% 0.95% -1.01% -0.06%
2、國投瑞銀融華基金累計凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢對比圖
三、管理人報告
(一)基金經理簡介
先生，工商管理碩士，10年證券從業經歷。曾任深圳投資基金管理公司天驥基金基金經理、國信證券基金債券部投資經理。2002年加入國投瑞銀基金管理有限公司，任基金經理助理。自2006年2月起任本基金基金經理。
(二)基金運作的遵規守信情況說明
在報告期內，本基金管理人遵守《證券投資基金法》及其系列法規和《國投瑞銀融華債券型證券投資基金基金合同》等有關規定，本著恪守誠信、審慎勤勉，忠實盡職的原則，為基金份額持有人的利益管理和運用基金資產。在報告期內，基金的投資決策規范，基金運作合法合規，沒有損害基金份額持有人利益的行為。
(三)基金經理工作報告
三季度，在上市公司半年報業績增長近8成、基金發行節奏加快、市場流動性充裕和政策面轉暖的情況下，A股市場在度過5-7月份的強勢調整期后，重勢，上證指數一舉創下5489點的歷史新高，漲幅達42.8%。從估值角度看，滬深300指數07年市盈率由6月末的28倍上漲到38倍，漲幅達32%，08年市盈率則由22倍上漲到28倍，漲幅達25%。08年估值水平提升幅度遠低于指數上漲幅度說明在中報業績超預期增長的背景下，分析師們大幅度提高了08年上市公司的盈利增長預期。在三季度，多次提高銀行存款準備金率和存貸款利率、6000億特別國債的發行和港股直通車的開閘并沒有給市場造成太大的影響，而美國次級債問題所導致的外圍市場劇烈波動僅僅給A股市場帶來較大的心理壓力，并未導致股指的大幅波動。
在行業表現方面，三季度只有煤炭、有色、鋼鐵、航空等少數行業漲幅超越市場基準，與基準漲幅接近的行業有汽車、金融、建材、機械、房地產，而上半年表現突出的低價股、題材股和小市值、小行業股票漲幅遠遠落后大盤。顯示出市場在經過近3個月的結構性調整后，市場熱點的脈絡完全由上半年的低價重組股和投機氣氛濃厚的小行業轉向行業景氣度高、業績增長明確的大市值的藍籌板塊。受益于人民幣升值、景氣反轉或業績反轉、央企實質性資產重組的板塊成為了市場的焦點。在基金的操作策略上，我們也及時把握了市場的這一變化，將資產向以銀行、地產、交通運輸、能源、鋼鐵、機械上集中配置，并取得了較好的效果。
展望4季度，我們A股市場的投資策略是：堅持牛市思維和價值投資理念，戰略性提高大盤藍籌股的配置權重，把握中資股回歸、央企整合和股指期貨推出的主題投資機會，精選行業景氣反轉、成長預期明確、具備核心競爭力的行業優勢企業。
從主題投資的思路分析，4季度我們將戰略性提高對金融、能源和電信的配置權重，以應對A股市場行業結構將發生的重大變化，滬深300指數將改變目前銀行股權重 “一家獨大”的局面，金融、能源、電信將 “三分天下”。同時關注能源、有色、鋼鐵、交通運輸等行業中央企整合的投資機會。4季度我們將超配金融、房地產、煤炭、有色、鋼鐵等行業景氣反轉和業績持續高增長預期明確的行業。
2007 年三季度宏觀經濟形勢繼續給債券市場造成很大壓力。今年以來經濟活動持續明顯加快，消費快速增長，投資活躍，貿易順差進一步擴大，消費物價指數持續攀升。三季度央行仍然維持緊縮性的貨幣政策，兩次上調存款準備金率，三次加息，力度之大，頻率之快，史所罕見。三季度債券市場繼續維持弱勢整理格局，雖然債券市場在7月末到9月初迎來小幅反彈，但隨著9月份CPI大大超出市場預期和2,000億特別國債將向市場直接發行等利空消息作用下，市場又出現急速調整，國債和金融債等品種收益率一度突破前期高點。公司旗下各個基金的固定收益投資組合均保持了明顯低于基準的久期配置策略，并且擇機增持了浮息債和短期品種，并且積極參與可轉債發行的投資機會。
我們認為四季度信貸的放慢將可能使經濟活動出現短暫的放緩；物價會小幅回落，但仍然會高位運行；銀行信貸有望在四季度得到嚴厲控制，債券市場的資金供給會有所改善，在四季度CPI比三季度有所回落的情況下，債券市場抑制許久的作多熱情有可能在四季度短暫釋放，債市存在交易性機會，或許會迎來一波反彈行情。由于受股票居民投資意愿強烈的影響仍然不容樂觀，另外四季度債券發行量依然很大。同時，央行表示要加大宏觀調控力度，仍有可能繼續提高基準利率和存款準備金率，債市政策面的利空尚未出盡。由于CPI和貨幣政策存在諸多變數，因此也不宜過分樂觀。四季度債券組合久期可以擇機適當延長，不過仍然維持組合久期明顯低于基準；采用啞鈴型配置策略，集中配置短期浮息債和固息品種；積極參與可轉債發行的投資機會。
四、基金投資組合報告（截止）
(一)基金資產組合情況
資產項目 期末金額（元） 占基金總資產的比例（%）
股票合計（市值） 271,274,730.68 39.24
債券合計（市值） 376,203,031.40 54.42
權證合計（市值） 1,120,759.15 0.16
銀行存款和清算備付金合計 17,169,248.08 2.48
其他資產合計 25,514,394.65 3.69
資產總計 691,282,163.96 100.00
(二)按行業分類的股票投資組合
行業分類 期末市值（元） 市值占基金資產凈值比例(%)
A 農、林、牧、漁業 -- --
B 采掘業 33,632,732.95 4.89
C 制造業 88,004,240.31 12.78
C0 食品、飲料 6,567,679.00 0.95
C1 紡織、服裝、皮毛 -- --
C2 木材、家具 -- --
C3 造紙、印刷 -- --
C4 石油、化學、塑膠、塑料 24,034,853.94 3.49
C5 電子 -- --
C6 金屬、非金屬 25,603,097.29 3.72
C7 機械、設備、儀表 31,798,610.08 4.62
C8 醫藥、生物制品 -- --
C99 其他制造業 -- --
D 電力、煤氣及水的生產和供應業 15,840,854.40 2.30
E 建筑業 2,922,064.64 0.42
F 交通運輸、倉儲業 24,646,236.75 3.58
G 信息技術業 3,736,000.00 0.54
H 批發和零售貿易 20,134,508.43 2.92
I 金融、保險業 52,948,938.70 7.69
J 房地產業 29,409,154.50 4.27
K 社會服務業 -- --
L 傳播與文化產業 -- --
M 綜合類 -- --
合計 271,274,730.68 39.41
(三)股票投資前十名股票明細
序號 股票代碼 股票名稱 數 量（股） 期末市值（元） 市值占基金資產凈值比例(%)
1 600309 煙臺萬華 367,878 14,431,853.94 2.10
2 601166 興業銀行 250,000 14,105,000.00 2.05
3 600030 中信證券 133,320 12,893,377.20 1.87
4 000024 招商地產 150,000 11,850,000.00 1.72
5 600583 海油工程 240,000 11,697,600.00 1.70
6 600900 長江電力 599,920 11,590,454.40 1.68
7 601919 中國遠洋 237,000 10,679,220.00 1.55
8 600005 武鋼股份 559,907 9,893,556.69 1.44
9 600383 金地集團 180,000 9,662,400.00 1.40
10 600859 王府井 199,967 9,656,406.43 1.40
(四)按券種分類的債券投資組合
券種項目 期 末 市 值（元） 市值占基金資產凈值比例（%）
國債 139,019,111.40 20.19
金融債* 129,502,000.00 18.81
央行票據 48,415,000.00 7.03
企業債 2,904,847.80 0.42
可轉債 56,362,072.20 8.19
債券投資合計 376,203,031.40 54.65
*注：本基金持有的金融債均為可計入國債投資比例的政策性金融債。
(五)債券投資前五名債券明細
序號 債券名稱 債券期末市值（元） 市值占基金資產凈值比例（%）
1 07進出09 80,112,000.00 11.64
2 02國債⒁ 55,093,500.00 8.00
3 05農發16 49,390,000.00 7.17
4 07央行票據81 48,415,000.00 7.03
5 07國債(11) 29,994,000.00 4.36
(六)投資組合報告附注
報告期內基金投資的前十名證券的發行主體沒有被監管部門立案調查的,也沒有在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的。
基金投資的前十名股票均屬于基金合同規定備選股票庫之內的股票。
其他資產構成
項 目 期 末 金 額（元）
應收利息 4,056,630.32
存出保證金 1,000,000.00
應收申購款 20,457,764.33
合 計 25,514,394.65
處于轉股期的可轉換債券明細
序號 債券代碼 債券名稱 債券期末市值（元） 市值占基金資產凈值比例（%）
1 128031 巨輪轉債 10,090,059.00 1.47
報告期內基金持有權證變動明細如下表：
序號 權證名稱 本期增加數量 （份） 本期賣出數量（份） 賣出差價收入 （元） 期末持有數量（份） 獲得途徑
1 武鋼CWB1 -- -- -- 137,449 因申購可分離轉換債券而獲贈
2 國安GAC1 11,091 11,091 84,336.66 -- 因申購可分離轉換債券而獲贈
五、開放式基金份額變動
項 目 金 額
期初基金份額總額 413,230,861.58
加：本期基金總申購份額 266,582,988.31
減：本期基金總贖回份額 222,885,184.59
期末基金份額總額 456,928,665.30
六、重大事項揭示
報告期內本公司根據中國證券監督管理委員會證監會會計字〔2006〕23號《關于基金管理公司及證券投資基金執行〈企業會計準則〉的通知》自對旗下基金全面實施新企業會計準則。指定媒體公告時間為。
報告期內本公司公告聘請先生擔任公司副總經理職務。指定媒體公告時間為。
報告期內本公司新增招商證券股份有限公司代理本基金的銷售業務。指定媒體公告時間為。
報告期內本公司修改了本基金《基金合同》與《托管協議》中相關“基金資產估值”條款的公告，指定媒體披露時間為。
七、備查文件目錄
《關于同意中融融華債券型證券投資基金設立的批復》（證監基金字[2003]18號）
《國投瑞銀融華債券型證券投資基金基金合同》
《國投瑞銀融華債券型證券投資基金托管協議》
國投瑞銀基金管理有限公司營業執照、公司章程及基金管理人業務資格批件
本報告期內在中國證監會指定信息披露報刊上披露的信息公告原文
國投瑞銀融華債券型證券投資基金2007年第三季度報告原文
查閱地點：深圳市福田區深南大道投資大廈第三層
網址：
國投瑞銀基金管理有限公司
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