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國(guó)投瑞銀核心企業(yè)股票型證券投資基金二零零七年第三季度報(bào)告
重要提示
基金管理人：國(guó)投瑞銀基金管理有限公司
基金托管人：中國(guó)工商銀行股份有限公司
基金管理人的董事會(huì)及董事保證本報(bào)告所載資料不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，并對(duì)其內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)個(gè)別及連帶責(zé)任。
基金托管人—中國(guó)工商銀行股份有限公司根據(jù)本基金合同規(guī)定，于復(fù)核了本報(bào)告中的財(cái)務(wù)指標(biāo)、凈值表現(xiàn)和投資組合報(bào)告等內(nèi)容，保證復(fù)核內(nèi)容不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。
基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利。
基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資者在作出投資決策前應(yīng)仔細(xì)閱讀本基金的招募說(shuō)明書(shū)及其更新。
本報(bào)告的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)。
目 錄
一、基金產(chǎn)品概況
基金簡(jiǎn)稱(chēng)：國(guó)投瑞銀核心基金
基金運(yùn)作方式：契約型開(kāi)放式
基金合同生效日：
基金期末份額總額：15,649,992,376.52份
基金管理人：國(guó)投瑞銀基金管理有限公司
基金托管人：中國(guó)工商銀行股份有限公司
投資目標(biāo)：
本基金的投資目標(biāo)是“追求基金資產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)定增值”。
投資策略：
本基金將借鑒UBS Global AM投資管理經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)中國(guó)市場(chǎng)的特點(diǎn)，采取積極的投資管理策略。
（一）投資管理方法
本基金將借鑒UBS Global AM投資管理流程和方法，并加以本土化。我們所借鑒的投資管理工具主要包括GEVS等股票估值方法和GERS股票風(fēng)險(xiǎn)管理方法等。
（二）戰(zhàn)略資產(chǎn)配置
本基金戰(zhàn)略資產(chǎn)配置遵循以下原則：
（1）股票組合投資比例：60～95%。
（2）債券組合投資比例：0～40%。
（3）現(xiàn)金和到期日不超過(guò)1年的政府債券不低于5%。
（三）股票投資管理
國(guó)投瑞銀的投資決策，以自下而上的公司基本面分析為主，自上而下的研究為輔。兩者在投資決策中是互動(dòng)的, 國(guó)家和行業(yè)配置要依據(jù)自下而上的公司基本面分析，而公司分析的諸多前提條件又基于自上而下的宏觀研究結(jié)果。
本基金篩選核心企業(yè)股票、構(gòu)建股票組合的步驟是：確定股票初選庫(kù)、評(píng)價(jià)股票內(nèi)在價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)管理、構(gòu)建股票組合并對(duì)其進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。
1、全面考量公司基本面。本基金評(píng)估公司基本面的主要指標(biāo)包括價(jià)值評(píng)估、成長(zhǎng)性評(píng)估、現(xiàn)金流預(yù)測(cè)和行業(yè)環(huán)境評(píng)估等。
2、本基金借鑒GEVS，以合適方法估計(jì)股票投資價(jià)值。GEVS是UBS Global AM 在全球使用了20多年的權(quán)益估值模型。模型分階段考量現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率，得到各階段現(xiàn)金流的現(xiàn)值總和，即股票的內(nèi)在價(jià)值。市場(chǎng)價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值的差幅是基金買(mǎi)入或沽出股票的主要參考依據(jù)。
3、構(gòu)建（及調(diào)整）模擬組合。股票策略組借鑒UBS Global AM全球股票研究經(jīng)驗(yàn)，評(píng)估股票投資價(jià)值，考量分析師最有價(jià)值的研究成果，在充分評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，構(gòu)建（及調(diào)整）股票模擬組合。
4、風(fēng)險(xiǎn)管理與歸因分析。在形成可執(zhí)行組合之前，模擬組合需經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)考量和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整。國(guó)投瑞銀借鑒GERS等風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)技術(shù)，對(duì)模擬組合（事前）和實(shí)際投資組合（事后）進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、績(jī)效與歸因分析，從而確定可執(zhí)行組合以及組合調(diào)整策略。
（四）債券投資管理
本基金借鑒UBS Global AM固定收益組合的管理方法，采取“自上而下”的債券分析方法，確定債券模擬組合，并管理組合風(fēng)險(xiǎn)。
1、評(píng)估債券價(jià)值。債券基本價(jià)值評(píng)估的主要依據(jù)是均衡收益率曲線(xiàn)（Equilibrium Yield Curves）。
2、選擇投資策略。債券投資策略主要包括：久期策略、收益率曲線(xiàn)策略、類(lèi)別選擇策略和個(gè)券選擇策略。在不同時(shí)期，以上策略對(duì)組合收益和風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)不盡相同，具體采用何種策略，取決于債券組合允許的風(fēng)險(xiǎn)程度。
3、構(gòu)建（及調(diào)整）債券組合。債券策略組將借鑒UBS Global AM債券研究方法，憑借各成員債券投資管理經(jīng)驗(yàn)，評(píng)估債券價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值偏離幅度是否可靠，據(jù)此構(gòu)建債券模擬組合。
債券策略組每周開(kāi)會(huì)討論及調(diào)整債券模擬組合，買(mǎi)入低估債券，賣(mài)出高估債券。同時(shí)從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度，評(píng)估調(diào)整對(duì)組合久期、類(lèi)別權(quán)重等的影響。
4、風(fēng)險(xiǎn)管理與歸因分析。國(guó)投瑞銀借鑒UBS Global AM全球固定收益證券風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)（GFIRS）方法管理債券組合風(fēng)險(xiǎn)。GFIRS方法關(guān)注組合風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，包括久期、剩余期限、匯率和信用特征。把組合總體風(fēng)險(xiǎn)分解為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)行人特定風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)等。
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：
業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)＝5%×金融同業(yè)存款利率+95%×中信標(biāo)普300指數(shù)收益率
風(fēng)險(xiǎn)收益特征：
本基金為股票型基金，屬于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益較高的基金品種，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益高于債券型基金和混合型基金。
二、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)和基金凈值表現(xiàn)
(一)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)(未經(jīng)審計(jì))
序號(hào) 主要財(cái)務(wù)指標(biāo) 2007.07.01-2007.09.30
1 基金本期利潤(rùn)總額 6,848,384,743.86
2 其中：本期公允價(jià)值變動(dòng)損益 5,684,162,882.83
3 本期利潤(rùn)總額扣減公允價(jià)值變動(dòng)損益后的凈額 1,164,221,861.03
4 加權(quán)平均基金份額本期利潤(rùn)總額 0.4106
5 期末基金資產(chǎn)凈值 22,197,881,937.23
6 期末基金份額凈值 1.4184
注：①基金實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后,調(diào)整有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的披露與計(jì)算，具體如下：
第3項(xiàng)“本期利潤(rùn)總額扣減公允價(jià)值變動(dòng)損益后的凈額”由原“基金本期凈收益”調(diào)整名稱(chēng)而來(lái)；
第4項(xiàng)“加權(quán)平均基金份額本期利潤(rùn)總額”替代原“加權(quán)平均基金份額本期凈收益”指標(biāo)。原“加權(quán)平均基金份額本期凈收益”=第3項(xiàng)/(第1項(xiàng)/第4項(xiàng))。
②以上所述基金業(yè)績(jī)指標(biāo)不包括持有人認(rèn)購(gòu)或交易基金的各項(xiàng)費(fèi)用（例如基金申購(gòu)贖回費(fèi)、基金轉(zhuǎn)換費(fèi)等）,計(jì)入費(fèi)用后實(shí)際收益水平要低于所列數(shù)字。
(二)基金凈值表現(xiàn)
1、國(guó)投瑞銀核心基金歷史各時(shí)間段凈值增長(zhǎng)率與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率比較表
階段 凈值增長(zhǎng)率① 凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差② 業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率③ 業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差④ ①－③ ②－④
過(guò)去3個(gè)月 41.09% 1.90% 45.41% 2.10% -4.32% -0.20%
2、國(guó)投瑞銀核心基金累計(jì)凈值增長(zhǎng)率與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的歷史走勢(shì)對(duì)比圖
三、管理人報(bào)告
(一)基金經(jīng)理簡(jiǎn)介
先生，工學(xué)碩士，6年證券從業(yè)經(jīng)歷。曾在昆侖證券公司、國(guó)海證券公司從事證券投資與研究工作。2004年加入本公司，任本公司研究部高級(jí)研究員、高級(jí)組合經(jīng)理。自2006年4月本基金合同生效之日起任本基金基金經(jīng)理。
(二)基金運(yùn)作的遵規(guī)守信情況說(shuō)明
在報(bào)告期內(nèi)，本基金管理人遵守《證券投資基金法》及其系列法規(guī)和《國(guó)投瑞銀核心企業(yè)股票型證券投資基金基金合同》等有關(guān)規(guī)定，本著恪守誠(chéng)信、審慎勤勉，忠實(shí)盡職的原則，為基金份額持有人的利益管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)。在報(bào)告期內(nèi)，基金的投資決策規(guī)范，基金運(yùn)作合法合規(guī)，沒(méi)有損害基金份額持有人利益的行為。
(三)基金經(jīng)理工作報(bào)告
市場(chǎng)回顧： 三季度A股市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)步盤(pán)升。在上市公司半年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)近8成、基金發(fā)行或持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)節(jié)奏加快、市場(chǎng)流動(dòng)性充裕和政策面轉(zhuǎn)暖的情況下，A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)5-7月份的強(qiáng)勢(shì)調(diào)整期后重勢(shì)，截止9月底一舉創(chuàng)下5489點(diǎn)的歷史新高，漲幅達(dá)42.8%。從估值角度看，滬深300指數(shù)07年市盈率由6月末的28倍上漲到38倍，漲幅達(dá)32%，08年市盈率則由22倍上漲到28倍，漲幅達(dá)25%。08年估值水平提升幅度遠(yuǎn)低于指數(shù)上漲幅度，這也意味著在今年中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)的背景下，分析師大幅度地提高了08年上市公司的盈利增長(zhǎng)預(yù)期。在三季度，央行多次提高銀行存款準(zhǔn)備金率和存貸款利率、財(cái)政部發(fā)行6000億特別國(guó)債和港股直通車(chē)的開(kāi)閘并沒(méi)有給市場(chǎng)造成太大的影響，而美國(guó)次級(jí)債問(wèn)題所導(dǎo)致的外圍市場(chǎng)劇烈波動(dòng)僅僅給A股市場(chǎng)帶來(lái)較大的心理壓力，也未導(dǎo)致股指的大幅波動(dòng)。與上半年不同的是，經(jīng)過(guò)近3個(gè)月的結(jié)構(gòu)性調(diào)整后，下半年市場(chǎng)熱點(diǎn)的脈絡(luò)已經(jīng)完全由上半年的低價(jià)重組股和投機(jī)氣氛濃厚的小行業(yè)轉(zhuǎn)向大市值的藍(lán)籌板塊。受益于人民幣升值、景氣反轉(zhuǎn)或業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)、央企實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組的板塊成為了市場(chǎng)的焦點(diǎn)。本基金秉承一貫價(jià)值投資風(fēng)格，集中投資景氣行業(yè)龍頭藍(lán)籌公司，凈值取得了相對(duì)較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)。
未來(lái)展望：07年中期上市公司盈利增長(zhǎng)高達(dá)79%，市場(chǎng)對(duì)盈利高增長(zhǎng)格局能否持續(xù)存在擔(dān)心。我們認(rèn)為盡管4季度宏觀經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)溫和回落，上市公司盈利增長(zhǎng)將短期放緩，但從本輪景氣復(fù)蘇的中長(zhǎng)周期看，預(yù)期08年上市公司盈利增長(zhǎng)局面仍將持續(xù)。分解中期盈利增速的貢獻(xiàn)因素，其中26%屬于投資收益，而核心盈利增長(zhǎng)仍高達(dá)52%。核心盈利高速增長(zhǎng)的主要原因是營(yíng)業(yè)收入的高增長(zhǎng)、勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高、國(guó)有部門(mén)大量的并購(gòu)重組以及大量藍(lán)籌股IPO發(fā)行上市導(dǎo)致A股市場(chǎng)整體盈利能力增強(qiáng)。股指期貨對(duì)市場(chǎng)的影響需要考察推出時(shí)機(jī)和標(biāo)的指數(shù)成份股的估值水平。QDII在4季度將進(jìn)入實(shí)施階段，將導(dǎo)致香港和內(nèi)地兩市估值水平的逐漸靠攏，大小非解禁和大藍(lán)籌回歸也增加資金壓力。但是，人民幣升值速度加快，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步證券化，企業(yè)盈利持續(xù)增長(zhǎng)這些基本趨勢(shì)并沒(méi)有發(fā)生變化，因此，盡管短期市場(chǎng)震蕩調(diào)整壓力增大，但中長(zhǎng)期牛市格局不會(huì)動(dòng)搖。
四、基金投資組合報(bào)告（截止）
(一)基金資產(chǎn)組合情況
資產(chǎn)項(xiàng)目 期末金額（元） 占基金總資產(chǎn)的比例（%）
股票合計(jì)（市值） 20,297,637,589.92 89.44
債券合計(jì)（市值） -- --
權(quán)證合計(jì)（市值） -- --
銀行存款和清算備付金合計(jì) 2,366,894,067.38 10.43
其他資產(chǎn)合計(jì) 28,525,632.15 0.13
資產(chǎn)總計(jì) 22,693,057,289.45 100.00
(二)按行業(yè)分類(lèi)的股票投資組合
行業(yè)分類(lèi) 期末市值（元） 市值占基金資產(chǎn)凈值比例(%)
A 農(nóng)、林、牧、漁業(yè) -- --
B 采掘業(yè) 1,706,640,348.62 7.69
C 制造業(yè) 7,984,462,880.45 35.96
C0 食品、飲料 920,783,861.77 4.15
C1 紡織、服裝、皮毛 -- --
C2 木材、家具 -- --
C3 造紙、印刷 237,497,544.70 1.07
C4 石油、化學(xué)、塑膠、塑料 744,732,916.76 3.35
C5 電子 -- --
C6 金屬、非金屬 2,999,705,551.67 13.51
C7 機(jī)械、設(shè)備、儀表 2,747,910,824.11 12.38
C8 醫(yī)藥、生物制品 333,832,181.44 1.50
C99 其他制造業(yè) -- --
D 電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 562,832,481.12 2.54
E 建筑業(yè) 92,603,972.22 0.42
F 交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè) 1,215,719,435.38 5.48
G 信息技術(shù)業(yè) 423,441,208.62 1.91
H 批發(fā)和零售貿(mào)易 1,229,628,500.76 5.54
I 金融、保險(xiǎn)業(yè) 4,740,817,350.98 21.36
J 房地產(chǎn)業(yè) 1,452,643,303.14 6.54
K 社會(huì)服務(wù)業(yè) 307,834,295.94 1.39
L 傳播與文化產(chǎn)業(yè) 182,753,949.34 0.82
M 綜合類(lèi) 398,259,863.35 1.79
合 計(jì) 20,297,637,589.92 91.44
(三)股票投資前十名股票明細(xì)
序號(hào) 股票代碼 股票名稱(chēng) 數(shù) 量（股） 期末市值（元） 市值占基金資產(chǎn)凈值比例(%)
1 600030 中信證券 10,247,252 991,011,740.92 4.46
2 600036 招商銀行 23,243,725 889,537,355.75 4.01
3 601166 興業(yè)銀行 12,518,297 706,282,316.74 3.18
4 600000 浦發(fā)銀行 12,703,331 666,924,877.50 3.00
5 000898 鞍鋼股份 17,062,185 614,238,660.00 2.77
6 601318 中國(guó)平安 4,506,883 608,203,860.85 2.74
7 601006 大秦鐵路 22,119,060 563,372,458.20 2.54
8 600900 長(zhǎng)江電力 29,132,116 562,832,481.12 2.54
9 000001 深發(fā)展Ａ 12,999,812 519,732,483.76 2.34
10 000709 唐鋼股份 19,241,915 504,523,011.30 2.27
(四) 按券種分類(lèi)的債券投資組合及債券投資前五名債券明細(xì)
本基金報(bào)告期末沒(méi)有債券投資
(五)投資組合報(bào)告附注
報(bào)告期內(nèi)基金投資的前十名證券的發(fā)行主體沒(méi)有被監(jiān)管部門(mén)立案調(diào)查的,也沒(méi)有在報(bào)告編制日前一年內(nèi)受到公開(kāi)譴責(zé)、處罰的。
基金投資的前十名股票均屬于基金合同規(guī)定備選股票庫(kù)之內(nèi)的股票。
其他資產(chǎn)的構(gòu)成
項(xiàng) 目 期 末 金 額（元）
應(yīng)收申購(gòu)款 20,069,660.04
存出保證金 7,976,465.09
應(yīng)收利息 479,507.02
合 計(jì) 28,525,632.15
報(bào)告期末基金未持有可轉(zhuǎn)換債券。
報(bào)告期內(nèi)基金未投資權(quán)證。
五、開(kāi)放式基金份額變動(dòng)
項(xiàng) 目 份 額
期初基金份額總額 18,461,038,054.34
加：本期基金總申購(gòu)份額 2,153,313,855.05
減：本期基金總贖回份額 4,964,359,532.87
期末基金份額總額 15,649,992,376.52
六、重大事項(xiàng)揭示
報(bào)告期內(nèi)本公司按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于基金管理公司及證券投資基金執(zhí)行的通知》，自旗下基金全面實(shí)施新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。指定媒體公告時(shí)間為。
報(bào)告期內(nèi)本公司聘請(qǐng)先生擔(dān)任公司副總經(jīng)理職務(wù)。指定媒體公告時(shí)間為。
3、報(bào)告期內(nèi)本公司自起恢復(fù)本基金的日常申購(gòu)業(yè)務(wù)。指定媒體公告時(shí)間為。
報(bào)告期內(nèi)本公司按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于基金實(shí)施后修改原有基金合同相關(guān)條款的通知》要求，修改了本基金《基金合同》與《托管協(xié)議》中相關(guān)“基金資產(chǎn)估值”條款。指定媒體公告時(shí)間為。
七、備查文件目錄
《關(guān)于同意國(guó)投瑞銀核心企業(yè)股票型證券投資基金設(shè)立的批復(fù)》（證監(jiān)基金字[2006]38號(hào)）
《國(guó)投瑞銀核心企業(yè)股票型證券投資基金基金合同》
《國(guó)投瑞銀核心企業(yè)股票型證券投資基金托管協(xié)議》
國(guó)投瑞銀基金管理有限公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照、公司章程及基金管理人業(yè)務(wù)資格批件
本報(bào)告期內(nèi)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定信息披露報(bào)刊上披露的信息公告原文
國(guó)投瑞銀核心企業(yè)股票型證券投資基金2007年第三季度報(bào)告原文
查閱地點(diǎn)：深圳市福田區(qū)深南大道投資大廈第三層
網(wǎng)址：
國(guó)投瑞銀基金管理有限公司
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