本報記者 湯 巾

　　近期海通證券(600837)增發事件被討論得沸沸揚揚，市場愈發關心增發之后海通股價的走勢。而分析機構認為，海通證券正處在變革年代，未來充滿無限的可能性。

　　空中加油，開始發力

　　上周一，氣勢洶洶的“牛蹄”一舉踏破6000點，與此同時，券商股盡情享受著牛市盛宴，躥升至板塊漲幅第一位。海通證券(600837)作為券商明星自然也不甘示弱，緊隨指數上漲步伐強勢漲停。

　　上周二海通證券延續前一日上漲慣性，以高于上周一收盤價4%的價格開盤。開盤后上漲攻勢迅猛，25分鐘后逼近漲停板，股價勇創新高，達到66.06元。隨后股價震蕩下行，并且在午后保持橫盤整理格局。最終漲幅為2.76%，收盤價62.08元。當日海通證券換手率達14%，在滬深兩市位列第五，成交額也較前幾日有所放大，達到10.39億元。

　　之后幾天海通證券繼續蓄勢休整，主力在空中加油補充能量。

　　分析師：明年至少翻一倍

　　10月12日，海通證券三季度業績預增公告發布。經其財務部門的初步測算，這家中國凈資產排名第七的證券公司今年1至9月實現凈利潤超過40億元。中報顯示海通的凈利潤為20億，三季度其業績環比整整翻了一倍。

　　記者采訪到的部分分析師對海通證券年內的目標價格進行了初步計算。海通中報凈利潤為20億元，每股收益為0.6元；而前三季度按40億元凈利潤計算，每股收益應為1.2元。

　　如果四季度凈利潤依然保持在20億元，那么今年全年的凈利潤至少為60億元。除以33.9億的股本，全年每股收益大概在2元附近。

　　綜合分析師的意見，2007年市盈率按照30-35倍計算，年內目標價至少為60-70元。

　　東北證券分析師唐亞韞認為，明年如果只看自然增長，海通業績至少還會漲50%，每股收益大概在3元，如果考慮創新業務和增發因素，則有可能翻番。分析師由此推斷，海通的股價至少會比現在增加1倍。

　　更為準確的估值結果要在10月24日三季報出來后計算，因此，分析師們正在耐心等待三季報的發表，準備著對海通證券進行價值重估。

　　創新業務助推

　　9月27日經中國證監會發審會審核，海通證券非公開發行

　　海通證券董秘金曉斌表示，目前公司內部準備工作已經完成，僅差證監會的最后審批文件，增發工作爭取在年內完成。

　　增發完成后，公司在行業內的領先地位將會得到確認。預計2007年公司的凈資產將超過350億元，凈資本將超過300億元，公司規模在國內僅次于中信證券。

　　“增發肯定會增強它的實力，資金的投向主要是創新型業務�，F在創新業務基本都是買方業務，資金規模擴大以后，公司會在競爭中保持有利地位。此外有很多創新業務，比如融資融券、直接投資等都要有資金才能做，資本雄厚的公司創新業務規�？梢宰龅帽容^大，發展更加看好�！迸d業證券研究員傅建設對記者說。

　　“相比我們公司，它的眼光更高一些�！弊鳛闁|北證券分析師，唐亞韞這樣評價道。她說，創新型業務是需要錢的，這是海通證券此番融資的重要目的。券商是拼資本的行業，而海通證券志存高遠，創新型業務正是其擴大市場占有率的有力武器。

　　增發究竟能給海通證券帶來多大的業績增長現在還無法統計，但唐亞韞給記者粗略地算了筆賬：僅以自營業務來說，如果公司拿出60億元做自營，只是做一級市場網下申購，按最保守的收益30%計算，凈利潤就是18億元，分配到每股也有5毛錢，那么股價就將有15元左右的增長。

　　股本溢價+行業溢價

　　在牛市格局不變的情況下，券商股會持續被市場看好，未來的發展形勢依舊樂觀。

　　由于今年證券市場好轉，證券行業整體實力大幅提升。53家證券公司2007年中期凈資產為1141.8億元，同比增長92.5%；凈資本為1179.56億元，同比增長104.68%。

　　行業管理方面也更為規范。在經歷了綜合治理之后，證券行業的風險被不斷化解，已經進入了全新的發展階段，并有能力在

　　傅建設說：“券商股中，我比較看好海通。”他在近期給予海通證券“推薦”評級。

　　海通證券的總股本為33.9億，流通盤僅為1.17億。而中信證券總股本小于海通，為33.2億，流通盤卻有27.9億。流通盤小的股票股本溢價效應明顯，在業績獲得同樣增長的情況下，海通股價的上漲速度會比中信更快。

　　唐亞韞說，海通證券流通盤與其他券商股相比是最小的，因此莊家容易操控，短期是看好的。

　　此外，在日本的本幣升值時期曾經出現一種現象，即指數翻3倍，券商股能翻18倍。那么A股市場是否會重演這個歷史？我們是否可以用這種比例來計算海通證券？

　　銀河證券研究員遲曉輝承認券商股與指數之間存在著一定的聯動關系，但她表示，這種關系很不穩定，3：18的比例僅能作為參考，并不足以計算券商股究竟會漲到什么水平。

　　雖然這種計算方式的科學性存在爭議，但股市走牛給券商業績帶來爆發式增長，卻是市場公認的事實。

　　指數上漲也就意味著交易量上漲，那么券商手續費收入自然會水漲船高。而如今，經紀業務仍然在券商業務中占有最大比重。截至今年7月，A股市場股票基金交易額達到55萬億元，而去年全年的交易額僅為18萬億元。

　　雖然海通證券的題材很多，但長期發展仍然需要觀察。唐亞韞強調：“管理層的思路很重要，比如中信證券一直把風險控制放在首位，操作穩健，這是百年老店的做法。260億這么大的資金對管理層是個考驗，如果不考慮好長期發展就會很危險，海通正處在一個變革的時代。”

　　海通究竟會怎么辦？這個謎底不久之后就會被層層揭開，但我們有理由相信它會交出一份令人驚喜的答卷。

　　據悉，銀河證券的研究團隊已經趕赴上海，對海通證券的經營及增發情況展開進一步調查。