本報記者 郭雪瑩 上海報道

　　作為第二大股東，匯豐控股有限公司對交通銀行(601328)的影響有多大？市場回應：1.3%的股份增持能刺激交通銀行H股上揚12%或者更高。

　　10月9日，港股市場的交行H股罕見飆升12.6%，至每股11.28港元的高位，其A股對H股的溢價水平進一步縮小，降至21.28%，接近A股上市之初的最低值20.55%。

　　緊接著，10月10日，交行H股的漲幅高達4.26%，創下11.76港元的歷史新高。而當日，交行的A股表現也相當搶眼，盤中一度飆漲9.5%，收盤仍有2.5%的漲幅，成交價為14.02元。

　　一切的刺激，來自匯豐控股準備增持交通銀行1.3%股權的傳言。傳言之后，就是行動。

　　匯豐增持交通銀行的股份，其宣稱理由非常簡單，以期達到其原來所持有交通銀行19.9%股份的比例。這種增持方式，技術性地繞開了繁雜的審批程序。

　　而這一方式的決定者，就是當初匯豐和交通銀行簽署的“反股權稀釋協議”。

　　繞過審批程序

　　“反股權稀釋協議”是個什么東西？

　　“簡單地說，這東西就是保證股份比例的一張紙。”一位律師說。

　　對于概念，中央匯金公司總經理謝平這樣解釋：所謂反稀釋條款，即給予投資方一個期權，承諾在未來他的股權被稀釋時，他還能以某一價位購入老股或新股，如果達不到這個比例，大股東還要轉讓一部分股權給他，以保持他擁有一定的股權比例。

　　而匯豐正是利用這一協議，讓自己增持交通銀行股份，同時，繞過繁復的行政審批程序。

　　交通銀行回歸A股之前，作為第二大股東，匯豐控股的持股數為911500.26萬股。這一持股比例占交通銀行總股本的19.9%。

　　但自交通銀行在上海登陸A股之后，這一數目所占的交行股權已由原先的19.9%稀釋至18.6%，而股份額度不變。

　　這一原因，上海的一位證券分析師馬子冬解釋，因為交通銀行回歸A股之后，股票數量大大增加，因而導致匯豐的持股比例下降。

　　交通銀行的相關人士向本報記者證實了這一說法的正確性，匯豐控股確實打算在二級市場買進交通銀行的股份，以將所持股權恢復到原來的19.9%。而根據兩家達成的反股權稀釋協議， “匯豐增持交通銀行目前完全取決匯豐意愿，在法律和法規程序上，沒有任何障礙”。

　　股份稀釋與話語權

　　匯豐為啥苦戀19.9%這一比例的交通銀行股份？

　　“匯豐此舉，主要是從戰略意義上考慮。”上海遠東證券有限公司投資銀行總部副總經理賈衛剛認為，一方面，交行現在的股價市盈率很高，中國股市的形勢也持續走牛，匯豐有意增持交行股份，顯然是對國內的金融市場充滿信心。另一方面，從長遠發展來看，交通銀行旗下有很多子業務，如保險業務、信托業務等，匯豐保持一定的控股比例，顯然有利于其參與到中國的金融市場中。

　　股份比例，在一定程度上，就等于話語權和控制權。只不過，相對匯豐目前在國內幾大商業銀行當中的持股比例而言，是持股比例較大的一家。

　　同樣，匯豐控股并非唯一一家因中資銀行在A股上市，股權被稀釋的外資公司。

　　比如，在回歸A股的上市商業銀行的股東名單當中，美國銀行持有建設銀行的股份為1913297萬股，建行旗下的另一家外資股東富登金融的持股數為1320731.68萬股。自建行在A股登陸之后，美國銀行所持的建行股權由原先的8.52%稀釋到了8.19%，富登金融持有的股權則由5.88%稀釋到5.65%。

　　另外，今年上市的銀行業新貴——城市商業銀行，也有因為上市而被稀釋掉的股權比例。

　　最為典型的例子是因為有“娃娃股東”而轟動投資界的北京銀行。

　　北京銀行的第一大股東ING銀行，持股數為100048.48萬股，另一外資股東國際金融公司，持股數為25137.81萬股。北京銀行上市之后，ING銀行的股權由19.90%稀釋到了16.07%，國際金融公司的股權則由5%稀釋到4.04%。

　　這一部分銀行是否如匯豐一樣增持中資銀行的股份？

　　分析師馬子冬給予的回答是，外資公司紛紛參股中資銀行，首先體現了中資銀行的合作態度，吸收國外先進的管理技術，從而發展壯大自身實力。而至于這些外資公司會不會像匯豐一樣增持股份，以恢復原先的股權水平，還要看他們在中國的發展意向。

　　換言之，如果這些銀行看中中國銀行業整體的發展，同時根據自己的戰略需要，就會仿效匯豐。

　　而在增加持股比例的技術處理上，是否“狡猾”如匯豐一樣，有“反股權稀釋協議”這樣的約定和條文，需要根據各家情況具體而定。