中國神華（601088）回歸A股，創造了市場上的又一個“神話”。9月末，中國神華以36.99元發行，并再次刷新A股IPO凍結資金紀錄；10月9日，中國神華以68元開盤，全天報收69.30元，漲87.35％；10日、11日，中國神華連續兩天漲停，12日，中國神華報收92.12元，繼續大漲9.86%。上市四天，其股價累計上漲149%，兇悍表現令市場瞠目結舌。

　　H股股價提供上行支撐

　　“如果簡單地拿資源股概念理解神華，可能會覺得它市盈率太高、價格不合理。但實際上，中國神華的連續大幅上漲是多種因素綜合作用的結果�！眹�金證券宏觀策略總監楊帆認為。

　　香港御豐

　　“A、H股的聯動效應，是支撐回歸H股高溢價的重要因素。”凱基證券亞洲董事鄺民彬說，相對于H股的二級市場價，神華A股的發行價大約有16%的折價，這與A股普遍溢價于H股的現狀有較大差距，也為神華A股的連續大幅上漲提供了很好的支撐。

　　而在機構看來，中國神華上市的神勇，除了與供求關系、A、H股估值有關外，最重要的還在于其公司的基本面和行業地位�！爸袊�神華作為優質的煤炭行業龍頭，一個很大的亮點是小企業、大集團的整體上市預期�！毕愀鄞蟾ＷC券礦產行業分析師梁穎嶂分析。

　　回歸“神話”仍將延續

　　“在A股市場處于供不應求的態勢下，回歸A股上市新股的表現還是會有很大漲幅。下一個回歸的中石油（0857.HK）還會出現這種情況�！标惷�峰認為，大盤股供不應求的市場狀況，是導致H股回歸后有出色表現的主要原因�！爸挥械裙┣箨P系平衡后，這種局面才會有所改變。”

　　中信證券（600030）策略分析師曲曉星告訴記者，中信證券關于A、H聯動性的研究發現，在A股強勢上漲階段，H股與A股的相關性較強；而在A股表現低迷的階段，兩者的相關性就明顯偏弱�！敖涍^測算發現，近期H股與A股相關系數高達0.88，遠遠高于H股與美國的相關系數0.13、與日本市場的相關系數0.38。同時，A-H溢價程度仍然處在上升通道中。”

　　“這種現象很容易理解�！编椕癖蛘J為，H股在公布回歸A股后，往往會有較好的市場表現。投資者可以通過A、H股的聯動關系，在回歸前投資H股，等A股發行上市時，再投資新發行的A股。例如，中石油近日沖高至14.36港元，近期漲幅超過25％就是回歸概念的體現。

　　但風險與收益一向如影隨行。鄺民彬提醒，隨著大盤藍籌的陸續回歸，市場供應量增加，H股航母上市未必能有像中國神華這么大的漲幅。而且，回歸越遲，其上市漲幅可能會越小。當市場供應量達到一定程度后，有可能會出現“消化不良”的現象。此時，追捧回歸的H股航母可能存在較大的風險。