9月25日以來，隨著業內重組受挫消息的公布，航空板塊出現了一輪整體下跌，直至國慶長假后開盤，仍難逃逆勢大跌的厄運。

　　但就在市場因重組矛盾加劇、看淡航空板塊行情時，10月11日，臨近收盤的半個小時，航空股整體發力，上海航空封至漲停板，其他幾家公司也都出現較大漲幅，平均上漲6.05%。10月12日，航空股在震蕩市場中再度表現不俗。

　　是短暫的超跌反彈還是重新企穩、繼續走高？

　　事實上，在9月底航空板塊整體大跌時，機構的不同表現就暗示著分歧的開始。

　　而市場對航空業內重組的猜想也在不斷演繹，但有分析師指出，短期內，民航業內聯合重組無望。

　　機構分歧

　　10月12日，航空板塊繼續前一日的反彈，開盤即逆勢大漲，開盤不到半小時，平均漲幅超過5%，與前些時日的連續下跌相比出現鮮明反差。雖然當日股指盤中一度跳水，但是南航、上航、國航等航空股仍保持了“萬綠叢中一點紅”。

　　“經歷了快速風險釋放，航空板塊應該是企穩了。”一位分析師稱；但也有業內人士不以為然：“航空股已經算是下場了。”

　　其實分歧早已開始。

　　9月24日國航與國泰航空聯手參股東航計劃告破，航空板塊開始整體下跌，Wind資訊數據顯示，10月11日前的10個交易日，航空板塊下跌超過14%。

　　有業內人士認為暴跌不排除是主力刻意為之，既是獲利回吐，也為之后能吸納更多廉價籌碼。

　　上海證交所9月25日所披露的數據也顯示了機構間明顯的反向操作。國航方面，兩個機構專用席位的大單買入遠遠多于另兩個機構席位的大單賣出，買單成交額為21805萬元，而賣單僅為6395萬元；而同一天，南航方面異動上榜的四個買入機構席位和賣出機構席位對比，買單又明顯小于賣單；26日，東航和上航買入、賣出前五名席位中機，構席位占據了大半江山，也分別呈現出機構大筆賣出和大筆買入的不同特征。

　　在這之前，業內對航空板塊幾乎一致推薦。直至9月25日大跌前，各航空股股價在一個月內幾乎同時翻倍。持有此類

股票的基金較一季度也成倍增長，國航從7只基金持有增至70只基金持有，而持有南航的基金從8只增至54只。

　　一位基金經理坦言，他曾在三季度進出過航空板塊，“趕的就是重組的故事。”

　　但現在，上述基金經理表示，航空股重組預期破滅，短期內不會再參與。

　　一邊在拋售，另一邊卻在大舉進攻，光大證券分析師李軍認為，趁機低吸也很正常，尤其是三季報即將公布，市場對航空板塊的業績預期較高，可能會帶動其股價的反彈。

　　10月11日開始，航空股的整體回調或許證明了李軍的判斷。

　　但

長城證券分析師指出，市場對三季度業績預期的程度不同，也決定了對航空板塊的不同態度。

　　“重組雖然不明確，但也留下了炒作的空間，畢竟還有大量的基金重倉航空股。”上述分析師為市場找出了這樣的理由，航空股繼續在“聽故事、找理由”的階段徘徊。

　　而一、四季度為航空業淡季，且四季度

國際油價高位波動的不確定性較大。雖然航空業被普遍長期看好，但研究機構現在給予航空業的評級都有一定下降，不少降為“觀望”甚至“回避”。

　　重組疑云

　　正是航空公司間重組的傳聞推動著航空板塊股價的起起伏伏，其中，國航無疑是最積極的主角。

　　國航是三大航空集團中率先完成重組和唯一實現連續盈利的航空公司，未掩飾過領銜國內航空業新一輪重組的決心。據悉，國航有多個重組方案，其重組傳聞也被演繹成多個版本。

　　版本之一是，國航重組的目標是南航。雖然國航、南航便同時發布澄清公告予以否認，但是，據業內知情人士透露，國航其實一直沒有放棄這一方案。

　　再就是近日最受關注的國航阻擊東航聯手新航的版本。自4月以來，國航大股東中航集團就連續購入東航H股，甚至不惜高價，目前已持有近11%，成為東航H股最大的流通股股東。國航的公告內容也并未明確表明放棄阻止新航入股東航的努力，其結果究竟如何，在12月份的東航股東大會上將見分曉。

　　第三個版本是，國航會先通過重組上航在上海站穩腳跟，然后進一步實現重組東航的目標。據知情商人透露，傳聞國航早已設計出相關方案。

　　而上航也是東航夢寐以求的重組對象，李軍認為，種種跡象表明東航收購上海航空的可能性最大。

　　市場普遍認為，重組不可能完全由提高價錢等市場行為完成，主要看背后的集團大股東和國資委的溝通，還涉及中央與地方的協調的問題。

　　國資委相關人士表示，民航業的競爭不能僅僅立足于國內，整個行業肯定要做大，但也不會是徹底行政化的手段，一定也會尊重企業的態度。

　　李軍認為，民航業可能的重組方式是大的航空公司和小的航空公司進行聯姻，而三大航空公司之間重組的可能性比較小，從目前情況來看，管理層似乎也還沒有確定最終的重組方案，因此市場的變數較大。

　　而中信建投分析師李磊認為，短期內，至少今、明兩年，民航業內重組的可能性都不大。長城證券的報告則判斷，行業性資源重組預計會在奧運會后提上日程。

　　“即便航空板塊能夠進行一定重組，重組后的好處并不可能立竿見影地反映出來，也不一定能夠真正帶動航空板塊的業績發生突飛猛進的增長。”國海富蘭克林基金研究總監潘江表示，他認為市場對重組對這一板塊給予了過多的預期。

　　(本報記者胡怡琳對本文亦有貢獻）

　　來源：經濟觀察報網

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