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　　不少觀點認為，股市泡沫越吹越大的原因之一，是沒有適時推出股指期貨。因為，做空機制可以有效抑制股市單向投機。這種看法未免過于簡單。所謂泡沫，是一大堆嚴重偏離均衡的價格。發現泡沫的必要條件也是發現價格的必要條件：充分、準確的信息。

　　股指期貨人所共知的功能是避險與做空。做空可以抑制單向投機，也可能助長雙向投機。因為投機者眼里看到的不是風險的大小，而是套利機會的大小。如果投資者普遍存在投機心理，一切投資工具皆可成為投機對象。相比現貨，期貨具有高杠桿性，交易成本更低。

　　因此，除了套期保值者，期貨市場還會吸引大量以套利為目的的投機者。若信息不對稱的毛病從

　　股指期貨的確提供了另一套估值方法，增加了整個市場(包括現貨市場)的信息量。即使存在種種約束，股指期貨至少可以增加對沖風險的選擇。市場的整體透明度和安全性都會得到提升。只是，這種提升尚遠遠達不到足夠的程度。

　　真正發揮股指期貨對市場的正面影響力，需要一個健康成熟的現貨市場。目前的內地股市，似乎還不能用這兩個詞來形容。既非萬事俱備，就不能把股指期貨視為穩定市場的東風。

　　□陳序 （摘自10月9日東方早報）