本報記者 鄭迪

　　9月28日，國慶長假前的最后一個交易日，上證指數大漲142點，而前期連續大漲的*ST東方A(000725.SZ)卻反常跌停。

　　前一天，當京東方公布9月26日的臨時股東大會決議后，也是開盤即封跌停——盡管股東大會的12項決議毫無懸念，最敏感的兩項也無非此前早已公布的“非公開發行A股”及“投資4.5代線和增資五代線”。

　　“天塌不下來！機構為了得到較低的增發價，肯定是要壓價的！”近來人氣旺盛的京東方A股吧里，股民們互相打氣，“堅持不賣！10月29日第三季業績一出來，上漲是必定的。”

　　迄今為止，京東方與上廣電、龍騰光電的三條五代線整合事宜依舊霧里看花，但隨著京東方的增發及擴產，在三方博弈中，京東方手中的籌碼似乎越來越多。

　　業績定心丸

　　9月26日的投資者網絡溝通會上，*ST東方A已給股民們吃了一顆定心丸。

　　“上半年實現凈利潤7467萬元，第三季度液晶面板價格繼續攀升，預計業績還將有大幅度改善并盈利。”*ST東方A董秘馮莉瓊稱，如果2007年實現整體盈利，公司將申請摘除“*ST”的帽子。

　　“除了面板價格回升，5代線生產規模的迅速擴大和整體配套成本的大幅降低，也可以幫助京東方光電大幅減虧。”京東方董事長王東升向記者透露，亦莊5代線基板月產能由60K擴至85K只用了不到5個月，而三期擴產計劃也已經上馬，明年有望產能再提升50%，等于又多建了一條5代線。“產能提升的同時，原材料成本也得到大幅下降，1-9月5代線單位固定成本下降30%，而去年的同比數字只有10%。”

　　9月下旬，興業證券的一份評估投資報告預計，2008-2009年京東方5代線盈利能力將穩定增長，2009年以后新投產的4.5代線中小尺寸業務有望進入高速成長期。興業證券預測，*ST東方A2007年、2008年、2009年的每股收益將分別為0.22、0.60、0.70元，并給予“強烈推薦”的投資評級。

　　謀求市場細分

　　12項決議中最重要的，就是京東方將定向增發3億-8.5億股，最低募集資金60億元。

　　王東升表示，京東方將借市場轉暖的有利時機，通過這次難得的增發，繼續向5代線投資擴產，并抓緊投資建設4.5代線項目，以推動京東方優先發展IT用和移動用TFT-LCD的戰略。

　　“經歷過液晶市場景氣大低谷之后，企業必須向市場細分尋求生存和發展空間。”王東升強調，單純追求高世代線與生產規模，事實證明像LG-飛利浦這樣的產業龍頭也無法保障盈利，正確的產品定位、市場模式，對于中國液晶產業的發展就顯得尤為重要。

　　王東升表示，對于大尺寸液晶電視，要7代以上生產線才具有經濟優勢；5、6代生產線主攻的市場應該為IT，包括桌面顯示器、筆記本以及中小尺寸液晶電視；而5代線以下則集中供應手機屏及日益豐富的多媒體移動應用，這其中4.5代線技術最先進、最具經濟效益，一塊玻璃基板能切200片以上的手機屏。

　　對于京東方此次擴產計劃，明基電通高級產品經理于鍇認為，7代及以上世代線適合切割大尺寸TFT-LCD產品，對技術和資金要求嚴格，國內液晶企業還不具備實力。而規模最經濟的一條6代線至少需20億美金的投資，而且同樣面對大尺寸TFT-LCD市場，與8代、10代線同場競技毫無優勢可言。

　　而京東方進一步擴產的5代線，主要瞄準已經海量爆發的筆記本電腦、PC顯示器市場；另一條新投建的4.5代線，所針對的手機屏、數碼相框、車載顯示等消費類移動應用市場也有不錯前景。

　　“趁行業景氣，京東方的融資渠道又可以再次利用了。”華泰證券分析師指出，當地方政府面對液晶的投資黑洞裹足不前，京東方作為上市公司的融資平臺價值凸顯出來了，而上廣電下屬的液晶子公司則明顯遜色。

　　加碼三方整合

　　至于投資者關心的液晶三巨頭整合，至今仍然有如霧里看花。

　　對此，王東升依舊明確表示要積極推動整合。他指出，TFT-LCD對中國乃至全球來說都是戰略性產業，盡管國內現在仍處于產業的培育期，但中國是全球最大的電視、電腦和手機等應用產品的生產基地，也是最大的消費市場之一。而根據資本密集型和技術密集型行業的發展規律，產業結構必須實現相對集中才能實現規模經濟，降低單位成本，提升企業的競爭力。

　　“目前國內的液晶面板自有供給率尚不到10%，超過90%還要依賴進口。”王東升認為，對國內任何一家企業來說，做液晶都要面對國際對手強大、自身資金技術實力短缺的問題，企業的橫向整合與縱向結盟都將是中國液晶產業發展的必然趨勢。

　　但他同時承認，隨著國內資本市場的日趨健康發展，以及企業自身經營狀況的好轉，目前狀況與當初市場低迷提出三方重組時的假設條件已經發生重大變化。

　　而9月28日來自業內的消息稱，除三地政府產業投資上的博弈外，京東方手里握有的以AFFS(超級邊緣場開關)為首的250項液晶專利技術也是爭議重點。技術投資的價值在京東方改善資金及經營狀況后也被重新放大，京東方希望花巨資購入的核心技術能夠在三方整合實體中對價為具體比例的股份。

　　顯然，此次三方重組隨市場態勢發展，京東方正在不斷加持手中的籌碼。

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