見習記者　羅諾　北京報道　

　　9月26日，雙鶴藥業(600062.SH)收于25.03元，微跌0.20%，這是雙鶴藥業最近五個交易日中的第五根陰線，五個交易日，雙鶴藥業股價累計下跌11.55%。夾雜在五根陰線中的是，9月21日，雙鶴藥業定向增發議案獲股東大會通過。

　　雙鶴藥業的增發方案為定向非公開發行

股票總數不低于2000萬股，最多不超過4000萬股，發行對象不超過10家特定對象，其中大股東北京醫藥集團有限公司將以認購價格15.45元，以股權以及部分現金認購其中不超過3000萬股。

　　“通過此次增發，大股東對雙鶴藥業的絕對控股權將失而復得。”中信證券醫藥行業分析師姚杰稱，隨著增發的臨近，看好雙鶴藥業的未來。

　　同時，有市場人士針對目前市場對定向增發過熱的現象指出，定向增發對于中小投資者來說是一把雙刃劍，“判斷定向增發是否利好，要結合公司增發用途與未來市場的運行狀況加以分析。”

　　前景看好

　　雙鶴藥業9月11日發布的＜關于公司非公開發行股票方案的議案＞顯示，大股東北藥集團將用經營性房產及其附屬設施、5家公司的股權以及部分現金認購不超過3000萬股，本次發行股份募集的現金將投資35021萬元用于新建塑瓶輸液生產線項目、投資5808萬元用于新建塑蓋生產線項目、投資4133萬元用于新建非PVC軟袋輸液生產線項目。

　　“增發項目實施有助于提高公司核心

競爭力。”姚杰在其最近的一份分析報告中指出，在投資合計為44942萬元的大輸液項目實施完成后，雙鶴藥業將新增塑瓶輸液2.35億瓶，與雙鶴藥業現有輸液產品整體市場占有率相當。雙鶴藥業的輸液包裝產能結構(玻瓶／塑瓶／塑袋)比重將由2006年的9.1／0.8／0.1調整為4.8／4.1／1.1，將提高大輸液產品盈利能力。

　　此外，北藥集團擬投入的萬輝雙鶴、雙鶴經營、雙鶴現代、雙鶴裝備及濱湖雙鶴是雙鶴藥業的重點子公司，資產質量優良，銷售收入約占公司工業收入總額的40%。

　　“增持這5家公司將有助于雙鶴藥業收入與盈利的提升。”姚杰認為，從2006年數據靜態看，5家子公司對應權益凈利潤為1515.19萬元，若以4.81億股計算，則對應EPS為0.03元。

　　姚杰因此提高了雙鶴藥業的盈利預測：樂觀估計2007-2009年，雙鶴藥業的EPS將分別為0.63元、1元和1.6元，維持“買入”評級，目標價35元。

　　絕對控股

　　雙鶴藥業是醫藥板塊市值領跑者，在106家醫藥上市公司中，以市值128億元排名第10位。

　　“雙鶴藥業是北藥集團盈利能力最強的資產。2006年北藥集團實現盈利約2億元，其中雙鶴藥業貢獻盈利8000多萬元，幾乎占半壁江山。”某市場人士指出。

　　北藥集團一直堅持對雙鶴藥業擁有絕對控股權。

　　但在2006年股改時，由于支付對價，北藥集團持有雙鶴藥業的股權比例由53.55%降為43.72%，控股權由絕對控股變為相對控股。

　　“對于這樣一塊優良的資產，大股東是絕對不會允許自己的地位受到任何威脅的。”上述市場人士表示，北藥集團在股改的同時，按相關規定在二級市場不斷增持雙鶴藥業股票，本意是再次擁有絕對控股權，“但是由于資金和股價的限制，最終在規定時間內持股比例只能由43.72%上升為48.89%，暫時仍處于相對控股狀態。”

　　增發前雙鶴藥業的總股本為44107.57萬股，若按此次增發上限4000萬股計算，北藥集團認購其中3000萬股，定向增發完成后，北藥集團持有雙鶴藥業的股權比例將達到51%的絕對控股地位。

　　“對于股價異動的原因，我們和公司溝通了解到，公司的基本面沒有變化，而且經營狀況完全符合預期。”中信證券分析師賀菊穎告訴記者，對于前景看好的股票，股價逆市而跌應該是一種市場行為。

　　“從最近雙鶴藥業的股價走勢看，有機構出貨的跡象。”一市場人士說，“賣盤中出現的幾個超過2000手的交易，明顯是機構所為，而買盤卻沒有大單。”

　　賀菊穎也認為，“可能這是一些機構投資者的調倉行為，7月份以來，雙鶴藥業的股價一路上揚，現在已經比較高了，在這樣一個高位下，投資者或機構可能會調整自己的持倉情況。”　

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