融資杠桿效應放大收益 成牛市最值得投資的基金品種

　　商報記者 郭久葳

　　被譽為專為牛市設計的創新基金瑞福進取(150001)今天在深交所上市交易。這是繼大成優選之后，又一創新型封基登陸深交所。

　　該基金發行時，本報曾向投資者詳細分析其優點。實際情況正如我們之前的分析。截至昨天(9月20日)，瑞福進取參考凈值已達1.535元，不到兩個月增長率即超過50%，遠高于同期成立股票型基金。

　　在瑞福進取的持有人中，個人投資者占60.72%，機構投資者占39.28%。在其前十大持有人中，保險公司占據七席。

　　牛市放大收益

　　兩個月回報逾50%

　　瑞福分級成立于7月17日，分為瑞福優先和瑞福進取兩級，份額各為30億份，目前瑞福分級凈值每周公布一次，9月14日，瑞福進取的單位份額凈值已達1.527元，成立以來凈值增長率為52.7%，而瑞福優先則僅為1.069，成立以來凈值增長率為6.9%。在大牛市背景下，瑞福進取獲得了整體瑞福分級基金近88%的收益。

　　之所以出現這么大的凈值差距，是因為在該產品設計中，瑞福優先主要面對風險偏好較低的投資者，也可以用作資產配置品種，而瑞福進取則主要針對高風險偏好的投資者。在收益分配時，首先對瑞福優先按照其基準收益進行分配，在滿足了瑞福優先的基準收益后如果還有剩余，則剩余部分由瑞福優先和瑞福進取共同分配，但分配的比例為1：9。這一設計在保證了福瑞優先能夠獲得比較有保障的收益的同時，對愿意承擔更多風險的瑞福進取的投資者提供了超額回報的可能。

　　　瑞福優先的稱謂來自它享有優先分配權，在分紅時，首先要按優先級的年基準收益率來分紅，年基準收益率的計算公式為：年基準收益率＝一年期定期存款利率＋3%。以目前利率計算，瑞福優先的年基準收益率為3.06%＋3%＝6.06%。除此之外，整體基金還尚有剩余收益，優先級還將獲取超額部分10%的收益分配。瑞福優先本金受損失的可能性極低，適合低風險投資者。

　　瑞福進取則是在滿足瑞福優先分配后，享有超額收益的90%分配權。瑞福進取為了履行優先級基金的有限本金保護機制，必須承擔損失本金的風險，比較適合風險承受能力較強的投資者。

　　根據興業

　　溢價預期強烈

　　溢價率應大于10%

　　瑞福進取上市首日的開盤價以1.535元為開盤參考價，并以此為基準設置漲跌幅限制，幅度為10%。

　　投資者最為關心的可能莫過于瑞福進取上市后能否溢價。9月7日，另外一只創新封基大成優選上市，多日溢價后難敵大盤下挫影響，截至19日，該基金折價率達1.03%。該基金上市首日的溢價是不合理的。

　　有鑒于國投瑞銀瑞福進取的業績表現及特殊的制度安排，業內人士對其上市溢價的預期較為強烈。

　　在大牛市背景之下，瑞福進取收益的放大比例遠遠大于風險的放大比例。首先，瑞福進取隱含著融資機制，瑞福進取的客戶相當于以6.06%的成本向優先客戶融資，從而獲得被杠桿效應放大了的收益。其次，作為第一只創新型

　　值得注意的是，瑞福進取基金獲得了保險公司的高度青睞。生命人壽、太平人壽、華泰財險、太平保險、永安財險、新華人壽、泰康人壽等公司躋身該基金的前十大持有人。

　　　銀河證券分析師魏慧君認為，國投瑞銀瑞福進取上市后溢價可能性較大。該基金產品設計中，收益有所傾斜，故凈值表現突出，且持有瑞福進取的機構相對較小，有積極做多動力。

　　興業證券認為，如果瑞福進取上市后溢價率在5%—10%可做部分投資，若瑞福進取上市當日若出現較高30%溢價不宜追高，注意投資風險。