廣州報道 本報記者 朱宗文

　　"中國船舶工業集團(下簡稱"中船集團")將對江南重工實行私有化"的傳聞在坊間甚囂塵上,這一朦朧利好刺激最直接的晴雨表就是如日中天的股價。

　　江南重工(600072.SH)的股價在十幾個交易日內從28元翻至58元,漲停板更是隔三差五地閃現。

　　9月17日,江南重工不失時機地刊登了一則讓人浮想連翩的公告——"為了順應公司發展船舶配件產品的戰略目標,加快公司船配產品的發展步伐,擬將公司中文名稱'江南重工股份有限公司'變更為'中船江南重工股份有限公司'。"

　　這加劇了外界的猜測——江南重工私有化即將啟動,抑或接受中船集團把與船配相關資產注入而獨立上市?

　　作為中船集團整合大局中最為重要的一盤棋,關于江南重工的"去向"謎底正逐漸揭開。

　　"中船的決策層對中船的整合思路一向比較神秘,外界對其將進行整合也充分猜測,我認為私有化或保持江南重工船配相關資產獨立上市的可能都存在,介這兩個路徑中我更傾向于江南重工仍然可能會私有化的思路。"廣發證券機械行業分析師姚坤對本報記者分析。

　　私有化路徑

　　"中船對江南重工和廣船國際(600685.SH)回購以實現私有化,從而實現中船的整體上市可能是中船尋求整合的路徑。對中船來說,江南重工的私有化相對簡單些,可能會先走一步,但同時在H股上市的廣船國際可能會復雜一些。"姚坤對本報分析。

　　"由于江南重工的大股東是江南造船集團,而江南造船集團則是中船的下屬公司,所以在私有化之前必須先要讓中船成為江南重工的大股東,聽說中船正在北京辦這個更名。"一位對中船相對熟悉的人士對本報記者表示,下一步可能是,中船會將江南重工從二級公司變為一級子公司,此間涉及大股東的變更。

　　今年7月底,原滬東重機(600150.SH)改名為"中國船舶"正式亮相中國證券市場以來,標志著中船核心民品主業重組上市工作取得重大進展,初步構建了中船集團公司核心民品業務的資本運作平臺。

　　作為中國最大的船舶制造集團,近段時間,市場一直在猜測中船集團如何進一步資產運作,這使同出一門的中國船舶(600150.SH)和江南重工成為市場關注的焦點。

　　根據中船集團"十一五"改革發展綱要確立的總體目標:到2010年,該集團公司年造船產量將確保900萬載重噸,力爭1000萬載重噸,進入世界造船集團"三強"。

　　"世界造船產業轉移的大趨勢,近幾年中國船舶產業快速發展,迎來了比較好的機遇。"姚坤表示,中船資源優化整合勢在必行。

　　中船集團董事長陳小津在今年初強調,將進一步優化船舶工業組織結構,通過兼并、重組、聯合等方式,整合產業資源,提高運行效益。

　　陳小津也曾在中船集團有關會議上明確指出,要加大資本運作力度,繼續整合優化造船、修船和配套資源,探索民品主業整體上市。

　　中船集團旗下的上市公司,除滬東重機之外,還有江南重工、廣船國際。這兩家上市公司分別地處上海、廣州,而中船集團進一步資產整合的潛在目標———江南造船(集團)有限責任公司、上海造船有限責任公司和廣州造船有限責任公司,也地處上海、廣州兩地,且與江南重工、廣船國際有極深淵源。

　　滬東重機被整合之前的主營業務為低速柴油機。隨著大規模的資產注入,滬東重機改名為中國船舶后,已被定位為中船集團核心民品主業,造船和修船成為新主業,定位相對清晰。地處廣州的廣船國際的定位也比較清晰。"廣船業務重點就是造10萬噸以下的小船。"姚坤說。

　　按此思路,落在江南重工身上的主要任務似乎也相對清晰——充當整個集團的船舶配套產業資產整合的角色。

　　2005年,江南造船廠140周年之際,其大股東中船江南在上海長興島造船基地奠基。開工建設的中船江南長興造船基地,將是世界最大、最現代化的造船基地之一和我國最大的海軍裝備基地。長興基地有3條生產線,1、2號線為民品生產線,3號線為軍品生產線。據了解,江南造船廠長興基地有現在江南造船廠的6倍大。整個基地將在2008年完工。

　　"長興基地資產注入中船工業已是確定無疑,那么江南重工的'命運'只有幾種可能:一是中船對其私有化,二是將1,2號線全部注入中船工業,3號線軍民資產注入江南重工;三是中船工業將船舶配件資產全部注入江南重工,形成中船江南比翼雙飛。"前述熟悉中船的人士分析。

　　該人士同樣認為,"一旦中船對江南重工私有化,這個過程拖的時間會比較長,不利于整合,而且整合的平臺會比較大,也同樣存在問題。"

　　但姚坤并不這么認為,"中石化當時對其控股上市公司的私有化同樣很順利,而且在私有化后也是保持相對獨立運作,整體架構并不會大的變動,現在主要是看中船的決策層是怎么考慮的,中石化同樣保持了幾家另外的公司獨立上市。"

　　姚坤同時認為,由于江南重工以后以船配業務為主,與大股東中國船舶的關聯交易會非常頻繁,所以從減少關聯交易的角度考慮,將江南重工私有化也是比較好的整合方式。

　　9月18日,本報記者致電江南重工證券事務代表黃來和,他表示,"沒聽說大股東更名的事,關于中船對江南重工私有化,我們上市公司這個層面到目前為止也完全沒有聽說過。"

　　"產業鏈式"整合

　　與姚坤對江南重工更名的分析傾向于"私有化"的觀點不同,中信建投分析師高曉春認為,"這意味著江南重工并入中國船舶的可能性可以排除。"江南重工未來核心產品將轉向船配。由此看來,中船集團很有可能將與船配相關資產注入到未來的"中船江南",形成"中船江南"與"中國船舶"比翼齊飛。

　　江南重工9月17日的公告還指出,中船集團為公司的實際控制人,是國內主要的船舶制造企業,隨著公司逐步發展船配產品的戰略推進,公司的關聯交易對象將從原來的江南造船擴大到整個中船集團,船配產品的規模也將隨著公司搬遷建設逐步放大,并將成為公司持續穩定的產品之一,這部分關聯交易將是長期持續的。

　　"這種預期其實很明確,中船想將江南重工打造成船配業務重點公司。"姚坤表示,配件水平是加快接單速度與提高船舶檔次的核心資源。

　　黃來和9月18日明確對本報記者表示,"江南重工以后重心會向船配業務發展,會加大投入。"但是對于江南重工會不會維持獨立的上市地位,他表示"這要看大股東的整合思路。"

　　根據財報數據顯示,江南重工2006年銷售收入約7.8億元,其中船舶配套業務僅8669萬元,只占10%多一點,主要收入仍然來自鋼結構業務。江南重工在2006年年報中提出,2007年,公司將大力拓展船舶配套業務,同時把握搬遷長興島的機遇,最終將自身打造成為國內最大的船舶配套基地。

　　"中船集團根據船舶行業的產業鏈劃分進行資源整合的可能性,大于按產品板塊整合。"高曉春認為,船舶生產的產業鏈一般為"造船、配套產品、修船",按此思路整合順理成章。相反,如果按船型板塊式整合,會導致產業鏈不同環節上的重復。

　　從滬東重機的整合,以及中船集團與寶鋼聯手打造長興島基地,或許也能看出陳小津的管理思路,即注重各產業鏈間的優化聯合,提高運行效益。

　　陳小津曾強調指出,造船基地建設應努力改變"大而全"的傳統模式,按照現代化總裝造船的要求,優化設施布局和工藝流程,建設專業化的生產和配送中心,發展專業化協作,完善

供應鏈體系,真正發揮出產業集聚優勢。這一思路預示著該基地的未來。

　　無論以何種方式整合,留給中船的時間其實已不多。

　　除了來自日本、韓國船舶巨頭的壓力外,中船集團還要考慮來自國內船企的競爭。"中遠和

首鋼、天津市政府,以及中海等集團都打算打造自己的船企,加之江蘇、浙江、遼寧、山東等地方現有的船企,中國船舶行業未來的格局難以預測。"中國船舶工業經濟研究中心一位研究員表示。

　　不久前,國防科工委全國船舶行業管理辦公室發布了<船舶配套業發展"十一五"規劃綱要>,將船配業置于國家船舶制造業整體發展的重要組成部分。

　　規劃綱要制定的具體目標是,本土生產的船用設備平均裝船率達到60%以上,實現船用設備年銷售收入500億元。同時,形成一批具有較強國際

競爭力的船用設備專業化生產企業。

　　來自中船的資料則顯示,目前中船集團主要未上市資產包括滬東中華造船集團、江南造船集團,以及輔機廠。其中,輔機廠資產包括南京中船綠洲機廠、華南船舶機械廠、鎮江中船設備廠等。

　　"既然中船對江南重工的定位已經明確,那么中船旗下的船配業務資產相繼注入江南重工將是遲早的事。"前述熟悉中船的人士說,將滬東中華造船集團的優質資產與江南造船集團的核心資產進行整合,打包注入江南重工外,還不排除中船會注入部分軍工資產。

　　不過該人士同時表示,在對江南重工的重組定位上,因為中船長興造船基地地處上海,中船集團還需與地方政府上海市達成一致。

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