□ 證券日報(bào)記者 張歆

　　公司債第一單今日正式出爐。

　　長江電力(600900)今日公告稱，中國長江電力股份有限公司發(fā)行不超過人民幣80億元(含80億元)公司債券及第一期發(fā)行40億元公司債券的申請，已于2007年9月18日獲得中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)行審核委員會2007年第128次工作會議審核通過。按照長江電力此前的公告，該公司的公司債將在證監(jiān)會核準(zhǔn)之日起6個月內(nèi)完成發(fā)行。

　　8月14日，中國證監(jiān)會頒布《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》(以下簡稱《試點(diǎn)辦法》)，標(biāo)志著我國公司債券發(fā)行工作的正式啟動。“按照‘先試點(diǎn)、后分步推進(jìn)’的工作思路及有關(guān)通知的要求，公司債券發(fā)行試點(diǎn)將從上市公司入手。”證監(jiān)會有關(guān)人士曾經(jīng)表示，試點(diǎn)初期，試點(diǎn)公司范圍僅限于滬深

證券交易所上市的公司及發(fā)行境外上市外資股的境內(nèi)股份有限公司。

　　從目前的政策面、資金面來看，

長江電力的公司債發(fā)行確實(shí)也很合時宜。9月13日，證監(jiān)會副主席屠光紹表示，“公司債試點(diǎn)，簡單來說是市場增加了一個新的投資品種，但根本上是著眼于整個資本市場結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步平衡、功能的完善，是從資本市場全局考慮的、長遠(yuǎn)的問題。從國家整個經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)融資需求，包括拓寬投資人投資渠道來看，這個時候啟動公司債從總體上具備了很好的條件和機(jī)遇。”屠光紹也曾表示，證監(jiān)會正在積極地與有關(guān)部門協(xié)調(diào)，希望銀行間市場和交易所市場在參與主體、交易方面更為順暢，以及在現(xiàn)有機(jī)構(gòu)投資人的基礎(chǔ)之上，進(jìn)一步解決保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行進(jìn)入公司債市場的問題。通過完善規(guī)定，保險(xiǎn)公司在沒有擔(dān)保的情況下也可以把公司債作為投資品種。

　　長江電力日前發(fā)布的公告顯示長江電力本次發(fā)行采取“一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行”的方式進(jìn)行，第一期發(fā)行40億元，在證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行之日起六個月內(nèi)發(fā)行；第二期發(fā)行不超過40億元(含40億元)，在證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行之日起24個月內(nèi)擇期發(fā)行。據(jù)悉，此次發(fā)行不向該公司的原有股東進(jìn)行配售，債券存續(xù)期限為5-10年(含當(dāng)年)。該公司董事會同時審議通過第一期公司債券發(fā)行方案的議案：本期公司債券發(fā)行規(guī)模為40億元；存續(xù)期限為10年；債券票面利率在債券存續(xù)期內(nèi)固定不變，采取單利按年計(jì)息，不計(jì)復(fù)利，逾期不另計(jì)利息。長江電力還安排了回售條款，即公司債券持有人有權(quán)在債券存續(xù)期間第7年付息日將其持有的債券全部或部分按面值回售給長江電力。中國建設(shè)銀行股份有限公司將為本次發(fā)行人民幣40億元公司債券提供全額無條件、不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。在資金用途方面，長江電力明確表示，結(jié)合該公司的財(cái)務(wù)狀況和資金需求情況，扣除發(fā)行費(fèi)用后，本期公司債券發(fā)行所募集資金用于償還借款的金額為35億元，剩余募集資金則用于補(bǔ)充公司的流動資金。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，與銀行貸款利率相比較而言，公司債的利率較低，可以降低公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用。有分析人士對長江電力的公司債發(fā)行進(jìn)行了測算并認(rèn)為，目前發(fā)行的10年期的企業(yè)債券年利率一般在5.25%左右，企業(yè)債券的利率基本上比5年期以上期限的銀行貸款利率低200BP(1bp=0.01%)左右，即使加上債券發(fā)行的各項(xiàng)費(fèi)用，也比5年以上期限的貸款劃算。按照節(jié)約150BP結(jié)算，發(fā)行80億元的公司債，正常可節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用約1.2億/年。也就是說首次發(fā)行的40億元公司債有望幫助長江電力節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用超過5000萬元。

　　目前，多家上市公司均有發(fā)行公司債的計(jì)劃，其中海油工程、金地集團(tuán)等10余家上市公司已經(jīng)迫不及待地公布了公司債方案。按照這些已公布方案擬定發(fā)行的最高額計(jì)算，目前擬發(fā)行公司債總額已經(jīng)超過400億元。

　　保薦機(jī)構(gòu)有關(guān)人士則預(yù)測，“從需求方面來講，電力、水務(wù)、交通等公共設(shè)施類上市公司會比較愿意傾向于通過發(fā)行長期公司債券來鎖定財(cái)務(wù)成本，”同時，“

房地產(chǎn)類上市公司也希望通過發(fā)行公司債，來替代銀行貸款，進(jìn)而降低財(cái)務(wù)成本”。

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