□ 證券日?qǐng)?bào)記者 張 歆

　　從4月21日停牌至今的S*ST海納(000925)今日公告稱，S*ST海納于2007年9月13日接到浙江省杭州市中級(jí)人民法院通知，公司債權(quán)人袁建華已向浙江省杭州市中級(jí)人民法院申請(qǐng)公司破產(chǎn)重整。經(jīng)審查申請(qǐng)人的申請(qǐng)書及有關(guān)證據(jù)材料，S*ST海納對(duì)其申請(qǐng)無異議。被申請(qǐng)破產(chǎn)的S*ST海納可以說已經(jīng)陷入了“山重水復(fù)疑無路”的困境中，但是從該公司最近的一些變化以及過去一些同樣曾經(jīng)被申請(qǐng)破產(chǎn)的*ST難兄難弟的經(jīng)歷來看，破產(chǎn)還債也可以作為置之死地而后生的一招棋。也就是說，S*ST海納的未來依然存在著“柳暗花明”的可能。

　　困局待解

　　資料顯示，S*ST海納因原實(shí)際控制人邱忠保及原高管人員違法違規(guī)挪用公司資金約2.85億元，及由上市公司為其關(guān)聯(lián)公司提供違規(guī)連帶擔(dān)保本金約3.94億元，導(dǎo)致上市公司形成巨額擔(dān)保債務(wù)而無力清償，巨額占用款無法收回，公司已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債，瀕臨退市破產(chǎn)清算邊緣。

　　但令人較為欣慰的是，7月21日，S*ST海納發(fā)布公告稱，由浙江浙大圓正集團(tuán)有限公司控制的深圳市大地投資發(fā)展有限公司通過法院裁定獲得S*ST海納2160萬股股份，占S*ST海納股本總額的24%。加上浙大圓正原本持有的10%股份，浙大圓正成為S*ST海納的控股股東。浙大圓正成為上市公司的實(shí)際控制人后，對(duì)外積極應(yīng)對(duì)各項(xiàng)法律糾紛，化解風(fēng)險(xiǎn)，努力清欠；對(duì)內(nèi)加強(qiáng)了對(duì)上市公司高級(jí)管理人員的任職管理，合理安排生產(chǎn)，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高了公司管理效益，提升了公司盈利水平。

　　休克療法

　　天龍八部中的虛竹以“看似自殺”的一步棋化解了棋圣的連番攻勢(shì)，并獲得了獨(dú)步天下的武功。破產(chǎn)，對(duì)于大多數(shù)上市公司來說都是不愿面臨的危局。但是，對(duì)于已經(jīng)債務(wù)沉重、重組面臨困境的公司來說，被申請(qǐng)破產(chǎn)也可以是一招妙棋，是化解種種危局的最后一招。

　　2003年9月27日，ST輕騎公告稱，因公司無法償還311萬元欠款，債權(quán)人濟(jì)南市光華包裝廠已向法院直接申請(qǐng)公司破產(chǎn)還債。濟(jì)南市中級(jí)人民法院日前已受理該項(xiàng)破產(chǎn)申請(qǐng)，并于9月26日向ST輕騎下達(dá)了破產(chǎn)還債通知書。“ST輕騎將成為上市公司破產(chǎn)第一股？”的說法也由此滿天飛。然而，2003年12月底，ST輕騎披露，截至債權(quán)登記結(jié)束日，公司債權(quán)人申報(bào)的債權(quán)總額為人民幣239362.12萬元，但是債權(quán)人會(huì)議通過了債權(quán)清償?shù)暮徒鈪f(xié)議。2004年2月，ST輕騎接到山東省濟(jì)南市中級(jí)人民法院有關(guān)民事裁定書，認(rèn)可和解協(xié)議，中止公司破產(chǎn)還債程序。經(jīng)歷了破產(chǎn)風(fēng)波后的ST輕騎終于迎來了重要的喘息時(shí)機(jī)：該公司2003年、2004年都實(shí)現(xiàn)了盈利。雖然業(yè)績差強(qiáng)人意，但考慮到公司是由連年虧損、負(fù)債數(shù)十億的基礎(chǔ)上改造而來，上市公司地位本身都可以說是得來不易，申請(qǐng)破產(chǎn)自然功不可沒。

　　ST寧窖、ST東北電、ST吉紙等公司的經(jīng)歷也都與ST輕騎十分相似，都是在重組面臨嚴(yán)峻債務(wù)障礙時(shí)被申請(qǐng)破產(chǎn)，而結(jié)果也都是不僅沒有真正破產(chǎn)、反而在“保殼”成功的基礎(chǔ)上爭取了重組的時(shí)機(jī)和條件。

　　畢竟，面對(duì)破產(chǎn)危局，相關(guān)各方最容易迅速達(dá)成一致：對(duì)于地方政府而言，它首先要考慮的是保持所在地的社會(huì)穩(wěn)定，其次，政府一般也不希望轄區(qū)內(nèi)的公司成為所謂的“破產(chǎn)第一股”，因?yàn)檫@很可能影響到本地上市公司整體的信譽(yù)；

商業(yè)銀行和普通債權(quán)人也有自己的顧慮，他們不想成為企業(yè)破產(chǎn)的埋單者。作為債權(quán)人，這些由地方財(cái)政出資作為控股方的地方性商業(yè)銀行非常無奈。與其兩手空空，還不如給企業(yè)一個(gè)重生的機(jī)會(huì)；至于上市公司的中小投資者，他們更無法面對(duì)自己的投資付諸東流的結(jié)果，因此雖然話語權(quán)小，但他們也會(huì)選擇在關(guān)鍵時(shí)刻挺身而出。

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