減資擴股方案出臺疑與電信重組有關

　　來源：中國經營報 作者：高曙東

　　9月12日，中國聯通(600050)母公司聯通集團的兩位小股東中信國安(000839)和中技貿易(600056)發布公告稱，根據近日收到聯通集團有關文件(以下統稱“有關文件”)，公司持有的聯通股權將發生變化。公告還顯示，中國聯通公司將通過減資方式實現股權變現，減資后聯通公司還將實施資本公積金轉增股本。

　　消息一出，市場人士紛紛揣測，中國聯通此次股權變動是為

電信重組熱身。在經歷了若干次的重組傳聞后，市場已有相當定力，9月12日，中國聯通

股票繼續回調，報8.13元，小幅下跌1.33%，9月14日，中國聯通報收于8.33元。

　　減資擴股再惹重組疑云

　　中國聯通董事會秘書勞建華在接受記者采訪時表示，減資方案的出臺是因為最近有部分小股東提出希望減少對聯通的投資，后經股東大會討論之后才獲準實施。

　　根據記者掌握的資料，中技貿易和中信國安是聯通集團14家法人股股東中僅有的兩家上市公司。數日前，聯通向這14家小股東統一下發了“有關文件”。根據“有關文件”要求，中國聯通將通過減資方式實現股權變現。

　　按照中國聯通公開的“減資擴股”方案，其現有14家法人中的大部分股東將會陸續減持所持聯通股份；此后，聯通還將進一步實施每10股轉增15股的資本

公積金轉增股本方案。據此計算，操作完成后的聯通注冊資本將由165億元擴張到393億元，而國有股所占比重將由最初的80%增至84.1%，而14家法人持股比例則由此前的20%降至15.9%。據悉，在“有關文件”出臺之前，中國聯通的股份構成中，80%份額屬于國有股，20%則由14家法人股共同持有。

　　據悉，中信國安全資子公司國安通信目前持有聯通公司約為40485萬元股權份額，減持約12128萬元股權份額。轉增后該公司持有聯通的股權份額約為70892萬元，占聯通公司總股本的1.80%。

　　市場方面仍然相信，中國聯通這一新的加減法在電信重組傳言鼎沸之時出現，其背后定有深意，疑為電信重組做資產鋪路。

　　聯通強調與重組3G牌照發放無關

　　這種“自下而上”的做法，有些不合常理。一位資深電信分析師對記者表示：“如果中國聯通不同意減股，這些小股東根本沒有辦法。關鍵是聯通這一動作出現的時機很成問題。奧運日益臨近，重組傳言四起，3G牌照懸而未決，在這些不確定因素的影響下，中國聯通提高國有股比重，可能都是在為重組準備�！彪m然，聯通自己并不想改變目前的電信格局，客觀地看，無論哪個版本的重組，對于中國聯通來說都是割肉行為。中國聯通在C網和G網建設上投入很大，分割或合并哪個網，都等于收益分流，都是它不愿意看到的。

　　正如業界比較統一的認識，無論重組何時進行，都改變不了中國聯通分拆的命運。小股東減持聯通，此舉也可視做聯通集團變相對小股東分紅的一種形式。但更多的人相信聯通通過減資擴大股本、提高國有股比重，可能是為了給未來的資產重組鋪路。

　　對于業界的猜測，勞建華表示，此舉與聯通資產重組無關。而當記者就“聯通股權變化”采訪中銀證券分析師王國平時，他則認為，聯通此舉肯定是在為電信業重組準備。

　　投行重申重組延期 可能在2009年

　　不過王國平認為，在1年內很難有重組的合適時機。今年4月23日，投資銀行瑞銀便發布研究報告指出，內地電信業重組最快也要年底才實行，若不能如期的話，更有可能將計劃推遲1～2年。

　　9月12日，瑞銀在北京采訪了電信業內相關人士后再次發表報告，肯定了電信重組延期的結論。由于決策部門尚未就行業內重組達成統一意見，中央政府也沒有明確推動重組事宜，因此該機構認為電信重組不大可能在未來12個月發生，且可能延期至2009年。

　　近日，也有市場傳言，國資委研究中心相關人士得到關于電信業重組的最新指示：2008年奧運會召開之前，將不會對電信業進行重組，也不會發放3G牌照。據悉，與重組密切相關的3G問題目前并未解決。目前，中國3G標準TD-SCDMA目前仍在測試過程中。北京、上海、沈陽、秦皇島、香港、青島等六大奧運城市建設的TD試驗網正處于收口階段。按照計劃12月底3G建設任務將全部完成。

　　電信重組依然朦朧。

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