“我們希望在未來2個(gè)月內(nèi)基金能完成設(shè)立�！眮喼拶Y產(chǎn)有限公司(以下簡稱亞洲資產(chǎn))副總經(jīng)理趙雄日前告訴記者。這家?guī)е鴿庵厝A爾街色彩的本土基金管理公司，正在聯(lián)合湖南“優(yōu)質(zhì)上市公司”，準(zhǔn)備設(shè)立一只有限合伙制的私募股權(quán)(Private Equity，以下簡稱PE)基金。

　　在湖南長沙喜來登飯店召開的LP(Limited Partners，有限合伙人)大會上，趙雄和他的同事們向到會的湖南省42家上市公司董秘派發(fā)了有限合伙人協(xié)議。目前，亞洲資產(chǎn)一個(gè)專門的團(tuán)隊(duì)正在和各家公司分別進(jìn)行磋商。由于這些未來的LP都是上市公司，出資參與PE基金經(jīng)過董事會批準(zhǔn)后還須向投資人公開披露，因此所費(fèi)時(shí)間相對較長。

　　新《合伙企業(yè)法》生效后，各地紛紛開始嘗試設(shè)立PE基金。在湖南模式之前，深圳高新投發(fā)起設(shè)立南海創(chuàng)業(yè)投資基金、由溫州柳市6家民營企業(yè)和一位自然人發(fā)起設(shè)立東海創(chuàng)業(yè)投資基金，已經(jīng)起程。

　　政府推手力量巨大

　　“我們看到了一些情況，因此很早就開始在做一些準(zhǔn)備�！壁w雄說，去年年末他們就打算設(shè)立人民幣PE基金，原因是內(nèi)地PE推出渠道越來越通暢�！叭缃裨谥行“迳鲜械�100多家企業(yè)中，有90多家都是在全流通之后上市的。”

　　亞洲資本結(jié)緣湖南，則是因?yàn)椤拔覀冇幸恍┵Y源在那邊”。該公司內(nèi)部人士稱，最初他們接觸了當(dāng)?shù)氐膬杉疑鲜泄�司，對方提出想進(jìn)入PE領(lǐng)域。在深入接觸過程中，他們把這種建議和湖南省政府進(jìn)行了溝通�！斑@只基金的推動，得到了湖南省政府、地方金融辦的極大支持�！�

　　湖南省地方證券與金融辦公室公司處一位女士證實(shí)了趙雄的說法。她說，向金融辦提議的是境外的中介機(jī)構(gòu)(亞洲資產(chǎn)總部在香港)，而并非上市公司本身。電廣傳媒(000917)董事會秘書周競東表示，基金的設(shè)立還在探討過程中，在電廣傳媒，此事尚未進(jìn)入內(nèi)部討論階段。

　　“從湖南當(dāng)?shù)貋碚f，他們還是想發(fā)展規(guī)模適中的投資基金的�！敝�情人士透露，湖南目前擬改制上市的企業(yè)就有100家左右，其中已經(jīng)有14家進(jìn)入了改制上市輔導(dǎo)期。這部分企業(yè)都需要引入外部投資人。

　　“上市公司”戰(zhàn)略

　　趙雄介紹，這家醞釀中的PE基金計(jì)劃募集10億～15億元人民幣，“大概會投50個(gè)左右的項(xiàng)目�！蹦鼙贿@只基金看中的，肯定是處于成熟期或者Pre-IPO(擬首次公開發(fā)行)階段的企業(yè)。這些投資項(xiàng)目會集中在TMT、新能源、醫(yī)療、快速消費(fèi)品以及服務(wù)這5個(gè)行業(yè)中。

　　作為GP(General Partner，一般合伙人，一般指基金管理公司)的亞洲資本，有很強(qiáng)的二級市場投資背景�！按饲拔覀冊�經(jīng)運(yùn)作過一只證券基金，主要投資在H股和納斯達(dá)克的中國股票，業(yè)績也非常好。”趙雄說，他們也打算把這只新基金中的一部分投于現(xiàn)在的二級市場。至于這部分資金所占的比例，“我們還在和各家LP協(xié)商�！�

　　趙雄認(rèn)為，這是平衡風(fēng)險(xiǎn)的好辦法。另一個(gè)可能的原因，則是亞洲資產(chǎn)允諾的年投資回報(bào)率高達(dá)30%～50%，理由是“對方是上市公司，都是自己的錢，對收益要求高”。

　　趙雄認(rèn)為，把湖南地區(qū)42家上市公司攬入懷中是明智的辦法。首先，這非常有利于說服投資對象。遍布礦產(chǎn)、機(jī)械加工、紡織等行業(yè)的上市公司，是亞洲資產(chǎn)能為投資對象提供的最好支持。同時(shí)，很多目標(biāo)企業(yè)和某個(gè)上市公司處于同一個(gè)領(lǐng)域，也為基金前期的盡職調(diào)查提供了便利。

　　而更大的好處，則是“能通過上市公司收購目標(biāo)企業(yè)，變相實(shí)現(xiàn)投資對象的上市，利于投資資金退出”。亞洲資產(chǎn)內(nèi)部人士稱，這樣實(shí)現(xiàn)退出，沒有鎖定期的限制。目前他們意向中的投資目標(biāo)，已經(jīng)包括了一些“下家已經(jīng)找好了”的未上市企業(yè)。

　　中國式有限合伙

　　“有限合伙制是一個(gè)新事物，很多人都無法理解其和公司制的不同。”趙雄指出，基金的LP無論出錢多少，在基金中所占的話語權(quán)是一致的，“唯一不同的，是在基金分紅時(shí)，出資多的自然分紅也就多�！�

　　基于最初就考慮到會出現(xiàn)這類問題，所以在將近一年的準(zhǔn)備時(shí)間內(nèi)，亞洲資產(chǎn)一直努力想做好基礎(chǔ)性的工作，并一直等到新《合伙企業(yè)法》生效之后才啟動基金設(shè)立工作。此后，他們還專門咨詢了曾經(jīng)為有限合伙制提供建議的律師，盡量完善LP與GP、GP與被投資企業(yè)之間的雙重委托協(xié)議，以免因?yàn)樾畔⒉粚ΨQ而出現(xiàn)問題。

　　但由于中國沒有美國那種投資文化，注定了中國的有限合伙制會和國外的不太一樣。因此，亞洲資產(chǎn)對其LP協(xié)議、基金存續(xù)期、投資工具選擇、自身權(quán)益保護(hù)以及內(nèi)部控制等做了改良。很多律師事務(wù)所給出的建議，就是在與被投資企業(yè)的協(xié)議中，明確規(guī)定享有相當(dāng)于優(yōu)先股持有人的權(quán)力。

　　另外，在普通PE基金設(shè)立的LP大會之外，亞洲資產(chǎn)募集的這只基金還將成立LP委員會和投資資訊委員會，讓LP以這種形式參與到基金的投資、決策過程中來。這是因?yàn)橹袊�出資人有很強(qiáng)的“控制資金”意愿，他們不太適應(yīng)只等著分紅、基金運(yùn)作幾乎由GP全權(quán)負(fù)責(zé)的狀況。

　　對有限合伙制最大的改良表現(xiàn)在，“我們要求所有LP的出資都要在第一時(shí)間到位�！倍�在國外，通常都是GP通知LP一個(gè)投資項(xiàng)目要出資，然后由GP/LP共同通過第三方托管方把資金打到被投資公司的賬戶里。亞洲資產(chǎn)內(nèi)部人士解釋說，之所以要這樣做，是為了防止有些LP“以資金鏈緊張為由，在選定投資對象后不出資”。

　　新聞背景

　　9月6日在廈門召開的私募股權(quán)高峰論壇上，央行副行長吳曉靈提出“積極支持私募股權(quán)投資在中國的發(fā)展”。在此之前，《合伙企業(yè)法》已經(jīng)開始生效，有限合伙的方式在中國被接受。對PE投資人而言，退出渠道的通暢是更正向的激勵(lì)因素，創(chuàng)業(yè)板的臨產(chǎn)，意味著“三板市場的完善”也只是時(shí)間問題�！凹t籌”變得困難，則是推動人民幣基金落地的反面力量。中國經(jīng)營報(bào)記者：鄔靜娜