本報記者 陶盈舟 北京報道

　　9月7日(星期五)，黑石股價創(chuàng)出上市以來的最低價21.3美元；9月10日(星期一)，黑石集團與中國藍星集團建立了戰(zhàn)略合作伙伴關系，當天，黑石的股價應聲上漲。9月13日，其股價回升到23美元以上，收盤價23.41美元。而在雙方正式簽訂協(xié)議的3周前的8月14日，黑石集團董事長兼CEO蘇世民拜會了國資委副主任李偉，事實證明，這次會晤加速了雙方合作的進程。

　　為什么是在黑石股價創(chuàng)出新低后的新一周交易的首日雙方宣布合作？是國資委力挺黑石股價以便挽回中國投資公司30億美元投資黑石的損失嗎？

　　恐怕再也沒有什么能比黑石股價上漲更令中國投資公司高興了。

　　9月10日，黑石集團宣布和中國藍星集團公司建立戰(zhàn)略合作伙伴關系，當日黑石股價在前一交易日創(chuàng)出新低21.3美元的基礎上反彈，9月13日股價回升到23美元以上，收于23.41美元。這似乎能夠證明黑石股價的回升與其在中國投資的首單落定有關。

　　從凱雷入主徐工的一波三折，到蘇泊爾與法國SEB聯(lián)姻引起的反對聲浪，再到最近美的電器引進高盛被否，不難看出企業(yè)直接以股權劃轉引進外資的方式并非一帆風順。而在黑石入股藍星集團的過程中，從頭到尾都沒有聽到反對的聲音。

　　在業(yè)內人士看來，這是一樁水到渠成的買賣。

　　國資委力挺黑石股價？

　　此前坊間關于藍星集團與黑石之間“猶抱琵琶半遮面”的“姻緣”傳得沸沸揚揚，《華夏時報》記者也曾為此追蹤報道，然而就在藍星矢口否認后的兩周，黑石所投資的中國第一單毫無懸念地落在藍星集團。

　　在別人看來是一條艱辛不已的路，在黑石眼中，恐怕是一條光明大道。

　　9月10日，藍星集團和黑石高調宣布將建立戰(zhàn)略合作伙伴關系，黑石集團以6億美元的價格購得中國藍星(集團)總公司20%的股權，并提名梁錦松和黑石亞太私募股權基金負責人張昆進入藍星集團董事會。 　

　　“中國投資公司第一筆高達30億美元的外匯投資就投向黑石，現(xiàn)在有6億美元(20%)又折回來用在中國企業(yè)身上，這是水到渠成的事情，”北京恒豐美林投資管理有限公司高級項目經理熊立峰說，“而且黑石僅認購藍星集團20%的股權，不存在控制權問題，所以基本沒有任何障礙。”

　　美國萬通投資銀行執(zhí)行董事孫飛在接受本報記者采訪時表示：“中國投資給黑石30億美元，黑石又投回中國6億美元，這是資本逐利的本質使然。”在孫飛看來，中國是世界資本關注的中心，黑石也不例外，“吸引黑石投資主要有三個方面，一是中國國民經濟的持續(xù)高速增長，二是人民幣的持續(xù)升值，三是企業(yè)具有高速成長的價值”。孫飛認為，作為全球知名的私募股權基金，黑石的此次投資行為不是偶然，“中國資本市場吸引力是無窮的，高回報率會促使黑石繼續(xù)投資中國”。

　　與黑石的高調作風相反，藍星一直保持低調。“此次引進戰(zhàn)略投資者還需要獲得有關政府部門的批準。”藍星集團新聞發(fā)言人席宇昕在接受《華夏時報》記者采訪時表示。

　　“得到上級主管的批復是肯定的，只是時間早晚的問題。”熊立峰分析，“因為誰都不能忽略中國投資公司的分量。”

　　中國投資公司恐怕是黑石在這筆買賣中得以順利實現(xiàn)的主要原因。“黑石輕輕松松就成了一個含有國企背景的外資公司。”熊立峰表示，“這是其他的外資無法比擬的優(yōu)勢。”在熊立峰看來，黑石對于自己的中國之路目標非常明確，從禮聘梁錦松到中國投資公司30億美元大手筆的買賣，再到入股國企，順暢的過程無疑令其他外資望其項背。

　　“對于國資委來說，這筆買賣既可以實現(xiàn)藍星引進戰(zhàn)略投資者的目的，又可以無形中對黑石產生利好，何樂而不為呢？”熊立峰說。

　　果不其然，黑石的股價在消息公布后就出現(xiàn)了小幅上揚。

　　并不劃算的買賣？

　　然而黑石入股藍星，并不是一筆劃算的買賣。

　　有業(yè)內人士給黑石算了一筆賬。按照公告中的說明，中化集團和黑石集團將分別持藍星集團80%和20%的股權，藍星集團變?yōu)橥馍掏顿Y股份公司。按照目前藍星持有的旗下三家上市公司的持股比例計算，資產合計為21.9億元，即便不考慮藍星集團的其他資產，20%的股權即為4.4億元。而黑石集團出價6億美元，折合人民幣約45億元，出價遠遠高于藍星的實際價格。即便以市值計算，黑石入股價也大大溢價。按公告發(fā)布前的停牌價計算，三家上市公司合計為154億元，20%則為30.8億元，即黑石集團的45億元相當于二級市場股價溢價50%。

　　然而令人訝異的是，這樣的價格卻得到了黑石和藍星的財務顧問美林和瑞銀兩大銀行的認同。

　　“引進戰(zhàn)略投資者后，接下來藍星集團可能就會啟動整體上市的步伐。”東方證券化工材料行業(yè)分析師陳玉輝向記者分析，“藍星目前有三家上市公司，但基于藍星集團最大的亮點就是化工新材料，所以做大和做強化工新材料業(yè)務是藍星發(fā)展的重中之重，因此未來很有可能通過新材料實現(xiàn)整體上市。”

　　“目前我們的下一步是希望獲得政府批準。”黑石集團發(fā)言人蔡金青在接受媒體采訪時公開表示，“藍星會考慮整體上市，但是目前還沒有具體的時間表。”

　　藍星集團新聞發(fā)言人則稱，“我相信每個企業(yè)都會考慮整體上市，藍星也不例外”。

　　中化集團、藍星集團總經理任建新在接受媒體采訪時稱，中化和黑石將共同“把藍星打造成為在化工新材料、特種化學品行業(yè)的全球領先公司”。

　　“下一步很可能以星新材料為平臺，將另兩家上市公司的股權注入星新材料或換股等。”陳玉輝分析。

　　神秘推手梁錦松？

　　最初，藍星集團計劃引入戰(zhàn)略投資者的選擇并非只有黑石一家。此前，藍星集團的新聞發(fā)言人在接受《華夏時報》記者采訪時就坦言，藍星與幾家戰(zhàn)略投資者都在接觸，并非只有黑石一家。

　　而最終，藍星選擇了在化工領域有豐富經驗的黑石集團。對此，席宇昕表示，藍星看重的是黑石優(yōu)秀管理能力和化工方面的經驗，并且希望通過海外戰(zhàn)略投資者能夠進一步增強藍星的國際市場和盈利能力。此前，黑石曾成功投資了國際上著名的特殊化學品企業(yè)塞拉尼斯公司和納爾科公司，其中塞拉尼斯公司是一家全球性集化工、纖維和工程塑料為一體的化工公司，已經成功登陸紐交所。

　　分析人士稱，梁錦松在和政府聯(lián)系之間起到了不可忽視的作用。今年1月，黑石將香港特區(qū)前財政司司長梁錦松收入麾下，這被認為是黑石在中國展開行動的第一步。

　　毋庸置疑的是，黑石入股藍星將會進一步加強黑石集團在中國市場的主導地位。黑石在中國的擴張才剛剛開始。