見習記者 羅諾 北京報道

　　關鋁股份(000831.SZ)似乎并不著急解釋什么。

　　9月12日，關鋁股份發布公告稱，公司非公開發行股票的有關申請報告未獲得中國證監會核準。

　　歷時近一年的關鋁定向增發事宜，在曾喧囂一時而又不了了之的中鋁和五礦的收購事件后，最終也以失敗落幕。

　　上海某創新類

　　9月12日，定向增發未獲通過的消息出來當天，關鋁股份以29.75元跳空低開，之后一路上揚，拉出一根中陽線，最后以32.73元收盤，下跌0.82%。

　　歷時一年

　　此次定向增發方案的提出要追溯到2006年9月。

　　2006年9月25日，關鋁股份2006年第二次臨時股東大會決議通過擬發行股份數量不超過5000萬股(含5000萬股)的議案，非公開發行對象不超過10名機構投資者，發行募集資金計劃用于公司的10kt／a高純鋁項目，項目總投資金額17810.5萬元。

　　2007年9月10日，關鋁股份發布公告稱，定向增發議案9月11日上會，公司

　　為何方案會拖至快一年才上會？

　　業界人士給出了這樣的分析，“關鋁在2006年9月至2007年9月期間，大部分精力放在與中鋁和五礦的收購談判上，這顯然擱置了增發事宜。后來，收購一事因談不攏也擱置了，而公司控股股東關鋁集團所持公司股權又因某些原因而被凍結。等到這些問題都解決了，股東大會授權增發議案的時限也快到期了。”

　　“在上會前，我們就對這次關鋁定向增發能否通過持懷疑態度。”上述上海某創新類證券公司分析師告訴記者，由于增發方案的提出歷時近1年，時過境遷，方案與目前公司的經營情況已不相適應了。

　　意料之中？

　　“這次公司的定向增發方案沒獲得通過的相關公告非常簡略，不甚明了，可能關鋁管理層早知道增發方案過會的可能性極其渺小吧。”一市場人士告訴記者。

　　廣發證券有色金屬研究員李曉紅博士告訴記者，證監會審批定向增發方案，過程特別嚴格，上報材料中任何一個小問題都可能導致審批不過關。不過，就大的方面來說，主要原因在于增發價格的界定和定向增發募集資金的使用問題。

　　“無論是從此次增發的價格來看，還是從增發后資金的利用渠道來看，其通過的幾率都是很小的。”上述市場人士告訴記者。

　　按照證監會相關規定,定向增發的發行價應不低于公司董事會決議公告前20個交易日公司股票收盤均價的90%。記者粗略估算，關鋁股份2006年第二次臨時股東大會前20個交易日股票收盤均價在5.2元左右。

　　而一年后的2007年9月10日，關鋁股份定向增發方案過會當天，股價較早前雖略有下跌，但也穩穩地站在33元高位，一年時間漲幅約535%。

　　“這么大的差價，關鋁還是按一年前的方案上報，證監會是絕對不會讓他們通過的。”上述市場人士表示，除了增發價格問題外，增發募集資金用途也是定向增發方案不獲批的原因之一。

　　2006年9月關鋁發布的《山西關鋁股份有限公司非公開發行募集資金運用的可行性研究報告》表明，定向增發募集資金計劃投資的10kt／a高純鋁項目，總投資金額17810.5萬元，但截至2006年6月30日，該項目已經完成投資11536.62萬元。

　　“項目總投資只有1.78億元資金，而且已經完成了1.15億元投資，只剩下6000多萬元的投入，還增發5000萬股，證監會能通過就奇怪了。”該市場人士認為，在這么多疑點之下，關鋁對于此次定向增發方案未能過會一事應該有所預料。

　　影響有限

　　相關資料顯示，10kt/a高純鋁項目達產后，年產高純鋁錠12247噸，預計可實現年均銷售收入34542.82萬元，年均稅后利潤3353.09萬元，同時也將滿足關鋁股份子公司海門電子鋁材有限責任公司每年3000噸高純鋁的需求，并進一步拓寬關鋁股份的經營范圍，成為企業新的利潤增長點。

　　這次定向增發方案的被否，對于關鋁股價的影響成了市場關注的焦點。

　　“所謂高純鋁項目，早在2006年中期就已經完成了絕大部分工程，增發方案提出近一年后，估計實質上已經完工，只是公司沒有完工決算，沒有公告而已。”上述市場人士指出。

　　“只要公司基本面良好，增發與否對股價影響不大，關鋁的增發被否決對二級市場影響甚微，相反，大股東減持才是最可怕的。”某基金經理表示，由于看好中國的

　　“從關鋁2007年中報來看，關鋁的資金能力和經營業績完全不受定向增發影響。”上述證券分析師說。

　　記者致電關鋁股份，想與關鋁股份正面接觸，但截至發稿時，相關電話一直無人接聽。