金融行業(yè)多重利好接踵而來

　　推薦工商銀行、中國平安

　　上半年上市銀行凈利潤同比增長56.7%，其中大型銀行49.6%，中型銀行88.7%，主要因為凈息差擴(kuò)大、手續(xù)費收入增長和資產(chǎn)質(zhì)量提高超出預(yù)期。

　　上半年銀行業(yè)的經(jīng)營特點一是證券同業(yè)資金增長迅猛，推動生息資產(chǎn)大幅增長；二是凈息差持續(xù)擴(kuò)大，這一點受利率變化和存款活期化、貸款中長期化等資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的調(diào)整；三是

　　中金公司認(rèn)為銀行業(yè)2007年和2008年盈利會保持強(qiáng)勁增長，但增速將逐漸放緩，預(yù)計上市銀行凈利潤增速分別為45%和31%。這一方面是由于2006年下半年盈利基數(shù)變大，另一方面凈息差擴(kuò)大幅度會放緩，手續(xù)費收入也完成了爆發(fā)式增長階段。但如果資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，撥備充足的中型銀行仍可能帶來盈利增長的驚喜。

　　前7個月保險公司銀行保險渠道保費收入穩(wěn)步上升，非銀行保險渠道保費收入增速也快于總保費收入增速。中金公司看好中國人壽(601628.SH)和中國平安(601318.SH)今明年盈利前景，中國人壽(601628.SH)在壽險領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，中國平安(601318.SH)的證券和銀行業(yè)務(wù)則為其提供了額外增長動力。

　　金融行業(yè)中的“601”股票：

　　南京銀行(601009.SH)、興業(yè)銀行(601166.SH)、交通銀行(601328.SH)、工商銀行(601398.SH)、中國銀行(601988.SH)、中信銀行(601998.SH)、中國人壽(601628.SH)、中國平安(601318.SH)。

　　交通運輸整體復(fù)蘇

　　推薦中國遠(yuǎn)洋、大秦鐵路

　　國泰君安認(rèn)為，交通運輸行業(yè)在整體上處于復(fù)蘇的階段，同時資產(chǎn)注入的預(yù)期也構(gòu)筑了該行業(yè)在下一階段的投資機(jī)會。航運行業(yè)屬于周期性行業(yè)，其景氣周期與全球經(jīng)濟(jì)有緊密的相關(guān)性。研究員孫利萍認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速的穩(wěn)定增長支持對航運行業(yè)謹(jǐn)慎樂觀的判斷。

　　在干散貨運輸市場方面，國泰君安判斷全球干散貨市場的景氣度將維持到2009年。由于7月集裝箱市場的期租水平環(huán)比繼續(xù)上升，國泰君安判斷行業(yè)可能走出低谷，中國遠(yuǎn)洋的中報也顯示集裝箱運輸業(yè)務(wù)上半年總運價水平回升。不過，在運力投放過快影響下，國泰君安看淡2007、2008年油輪運輸市場，預(yù)計在單殼油輪拆解背景下，2009、2010年油輪市場運力增速有較明顯的放緩，油輪運輸市場的景氣回升可能會在2009年以后。

　　對于鐵路行業(yè)來說，行業(yè)資產(chǎn)注入是投資的主旋律。十一五期間，中國鐵路建設(shè)資金需求在2500億元左右，而鐵路投融資體制改革的主線是鐵路股份制改革，組建若干股份公司上市融資，以優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)吸引增量投資。

　　因此,鐵路運輸上市公司的機(jī)會就在于獲得鐵道部優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，外延式擴(kuò)張帶來業(yè)績增長和估值提高，而三家鐵路運輸上市公司都有可能持續(xù)獲得鐵道部的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入。

　　交通運輸行業(yè)中的“601”股票：

　　大秦鐵路(601006.SH)、中國國航(601111.SH)、廣深鐵路(601333.SH)、招商輪船(601872.SH)、中國遠(yuǎn)洋(601919.SH)。

　　有色金屬進(jìn)入淡季

　　推薦中國鋁業(yè)、西部礦業(yè)

　　國泰君安的研究報告認(rèn)為，有色金屬在三季度將進(jìn)入消費淡季，金屬供需關(guān)系趨于緩和。

　　從對鋁、銅兩大金屬品種供給消費的趨勢分析來看，由于上游生產(chǎn)保持持續(xù)高位，在進(jìn)入傳統(tǒng)的消費淡季后，這兩種金屬的庫存都呈現(xiàn)出了小幅增長的態(tài)勢；同時，鋅精礦冶煉費用的提升也意味著礦石的供給出現(xiàn)了明顯增長。

　　國泰君安的研究報告分析認(rèn)為，銅、鋁、鋅三季度的均價從季度環(huán)比來看將出現(xiàn)下跌，而在9月末歐盟對于黃金的拋售結(jié)束之后，黃金價格有望重新向上。

　　光大證券在整體上看好全年的金屬價格，他們最為看好的品種是銅，并認(rèn)為國內(nèi)下半年加速的電力投資將增加對銅的需求，而供給在2009年國際大型礦山投產(chǎn)之前將難以出現(xiàn)大幅度的增加。

　　長城證券也認(rèn)為，在全球流動性依然充裕，美元貶值趨勢長期未改，以及國內(nèi)通脹背景下帶來資產(chǎn)價值的重估，都將有利于有色金屬等不可再生性資源的價格提升。

　　同時，國內(nèi)大型資源性企業(yè)通過資本運營進(jìn)行低成本擴(kuò)張的趨勢也不會改變，產(chǎn)業(yè)集中度將會日益提高，并購重組步伐也有望進(jìn)一步加速。

　　在這種判斷下，有色金屬行業(yè)的上市公司業(yè)績有望繼續(xù)走好，估值空間還將會進(jìn)一步擴(kuò)大�？傮w而言，長城證券給予有色金屬行業(yè)以“推薦”的評級。

　　有色金屬行業(yè)中的“601”股票：

　　中國鋁業(yè)(601600.SH)、西部礦業(yè)(601168.SH)。

　　煤炭行業(yè)價值在于資產(chǎn)注入

　　推薦平煤天安、潞安環(huán)能

　　由于全國發(fā)電量保持較快的增速和粗鋼產(chǎn)量穩(wěn)定增長等因素影響，市場對于焦煤的需求有望保持穩(wěn)定增長的態(tài)勢，光大證券的煤炭行業(yè)研究員認(rèn)為煤炭的需求在未來一段時間仍將會保持旺盛。

　　光大證券認(rèn)為，在煤炭行業(yè)需求強(qiáng)勁增長的格局下，煤炭價格仍將高位盤整。同時安全整頓的力度以及環(huán)保、節(jié)能減排的壓力也將支持煤炭價格高企。而由于全國發(fā)電量、粗鋼產(chǎn)量保持較快增速，因此對煤炭的需求也保持在較高的水平。

　　在供求方面，煤炭的庫存有望提高，供求不平衡將持續(xù)緩解。而行業(yè)的趨勢是價格略升、人工及政策性成本上升、毛利率持續(xù)下滑，預(yù)期行業(yè)盈利增長25%左右。

　　不過，由于安全投入以及相關(guān)生產(chǎn)成本的上漲，煤炭企業(yè)普遍面臨毛利率下降的壓力。光大證券認(rèn)為，這種情況有可能將在未來的市場中持續(xù)出現(xiàn)，從而引發(fā)該機(jī)構(gòu)對于煤炭行業(yè)的基本面產(chǎn)生擔(dān)心。

　　光大證券認(rèn)為，近期煤炭類上市公司的股票不斷上漲，主要來自于市場對于資產(chǎn)注入的預(yù)期。國泰君安認(rèn)為，30倍的PE可以反映煤炭行業(yè)盈利增長，不過該行業(yè)平均儲量價值估值偏高。低估存在于個股之中。同時國泰君安也指出，煤炭行業(yè)在三季度的投資策略應(yīng)該是在儲量價值之上選擇成長與資產(chǎn)注入。

　　煤炭行業(yè)中的“601”股票：

　　大同煤業(yè)(601001.SH)、平煤天安(601666.SH)、潞安環(huán)能(601699.SH)。