本報記者 張曉暉 肖可 瀘州、北京報道

　　“我們確實從二級市場減持了10個多億，這部分資金將主要用于瀘州市的基礎設施建設。”9月3日上午，瀘州老窖股份有限公司(下稱老窖)控股股東——瀘州市國有資產管理局的一位官員向本報證實。2007年1月初至2月中旬，瀘州市國有資產管理局在二級市場上拋售總計42069983股老窖股份，成交的價格區間在25到30元之間，控股權由58.35%降至53.52%。

　　2007年8月31日，市場上又傳來老窖的資本運作大手筆——“入主華西

證券”。當天老窖發布公告，宣布耗費6.05億元，拍下華西證券1.8億股權，成為華西證券第一大股東，也是第一家邁入證券行業的白酒公司。

　　截至9月6日，老窖股價以57元報收，這家老牌白酒企業已從一棵不愿上市的搖錢樹，發展成為目前市盈率97倍，總市值496.7億的龐然大物。

　　對比之下，茅臺的市值為415.6億，五糧液的市值為370.7億，水井坊和沱牌曲酒的市值分別是94.7億和54.1億。就資本的角度而言，老窖早已將競爭對手遠遠地拋在身后，成為釀酒行業第一股。

　　“如果沒有當初的股份改制和后來的力爭上市，老窖不會有今天。”在老窖工作了十幾年的老職工程鵬回憶說。

　　改制風云

　　1994年3月31日下午兩點，瀘州老窖大酒店巴拿馬歌舞廳。新任廠長郭來虎在首屆股東大會上被任命為董事長，時任董事會成員的有任茂、喻大河、鐘元才、袁樹。

　　包括程鵬在內的老窖每一位職工，都分到了1000股原始股。戲劇性的是，由于工作失誤，老窖下面一個子公司被漏計，于是每位職工又只好拿出100股來補給漏掉的人，至此，每位老窖職工都分得了900股老窖原始股。

　　一個多月后的5月9日，老窖在深交所上市，股票代碼000568，成為當時四川省為數不多的上市公司之一，比茅臺(600519)早了7年，比五糧液(000858)早了5年。

　　上世紀90年代初期，老窖開始成為中國白酒行業的領頭者：第一家實現股份制改造的酒企、率先申報國家酒文物保護單位、第一家登陸資本市場的酒公司、推出國內第一瓶高檔白酒……

　　自唐宋時期，瀘州就開始釀酒制曲。1950年秋，瀘州解放尚不到一年，瀘州曲酒釀造工業聯合社成立營業，1955年，瀘州曲酒廠成立。

　　到了改革開放的80年代，瀘州曲酒廠進入鼎盛時期。當時不僅在四川省遙遙領先，在全中國，也是屈指可數的幾家酒廠之一。在80年代末，有統計數據顯示，當時的瀘州曲酒廠一年的銷售額，比四川省內另外五朵金花(五糧液、全興大曲、劍南春、郎酒和沱牌曲酒)的總和還要多。

　　1989年，酒廠歷史上最具爭議的一位廠長——王明藻上任，1993年5月27日，王明藻被免去廠長一職，隨即以 “受賄7萬元”被瀘州檢察院逮捕，1994年，瀘州法院判處其有期徒刑7年。

　　在王明藻就任的4年中，酒廠完成了5件大事：一是瀘州曲酒廠正式更名為“瀘州老窖酒廠”；二是王率領1553名職工，將注冊資金2142萬的全民所有制酒廠，打造成為現代化企業的雛形——股份制老窖公司；三是花費不到兩萬塊錢，完成老窖上市前的一切準備；四是向國家文物局申報“國窖”，三年之后獲批，之后才有繼任者袁秀平推出耳熟能詳的老窖高端品牌“國窖1573”；五是率先在國內白酒行業推出第一瓶親自包裝設計的高檔白酒。

　　“罪人”王明藻

　　老窖地處西部內陸，90年代初期，與中國所有的企業一樣，彷徨并且迷惑，產權不明晰，企業之路怎么走，方向并不明確。

　　這個時候，1941年出生的王明藻接過了百年酒廠的接力棒。

　　“王明藻是見過世面的人。”熟悉王的人向本報表示，王接任廠長一職之后，隨即對酒廠進行了大刀闊斧的改革。不過，王的經營理念并沒有獲得當時市政府領導班子的全部認同。

　　首先，王明藻提出，曲酒廠應該更名為老窖，這樣能夠令企業擁有更多的歷史文化氣息，因為在中國人的飲食文化中，酒是越老越好，歷史越悠久，白酒的價值也就越能夠得以體現。1990年8月21日，瀘州市政府發文，同意曲酒廠更名為老窖酒廠。

　　“當時這個決定，遭到了很多老職工的反對，因為老窖在前四十多年里，都叫曲酒廠，在情感上，很多老人一下子沒有辦法接受。”王明藻回憶說。

　　隨后，王明藻提出老窖應該進行體制改革，打造成為一個現代化的股份制企業，王同時去了法國、美國等西方國家進行洋酒行業的考察。一系列的海外之旅更加堅定了王明藻的想法：將老窖變成一個股份制公司，最終在資本市場上市。于是，老窖開始進行股份制試點，發行股票，其中面向社會個人發行1350萬元。

　　在一次職工會議上，王明藻問大伙，有誰懂股票嗎？大家都搖搖頭。王只有把他的老窖上市計劃細細解釋給職工們聽，并且表示，如果上市成功，每位老窖職工都能買房買車，賺上一大筆。“如果真是那樣的話，就搞吧。”有職工代表回答。

　　“當時我們都不懂股票，壓根兒就不信這東西真有王明藻說得那么神乎？他是廠長，有拍板的權力。”程鵬說，后來他分到的900股原始股賣了10多萬，最高的時候，甚至可以賣到35萬。

　　當時的瀘州市政府官員認為老窖是瀘州為數不多的優質企業之一，王明藻將老窖改造成為股份制公司，還叫嚷到資本市場去上市，在某些人眼里，無異于將自家的肥水，白白流入外人田。

　　“性格決定命運。”頭發花白，雙目近乎失明的王明藻向本報回憶那段驚心動魄的企業改制史時，仍然很激動。

　　倔強的王明藻在有關領導的善意提醒之后，毅然決定：走老窖自己的路，讓別人說去吧。1992年12月21日，王明藻奮筆疾書：“為進一步加強改革開放的步伐，加強內地同特區間的聯系，老窖要堅持跨出行業學先進，越出行業搞開發的發展方針。”

　　在這樣的企業經營理念之下，老窖在深圳成立了自己的貿易公司，在廈門、海口、上海、廣州紛紛建立辦事處，準備大張旗鼓地大干一番；在深圳羅湖口岸，甚至還有一個老窖

美食娛樂城。

　　“在海口的公司針對東南亞市場，在深圳的公司面向港澳臺地區。當時，我甚至有到奧地利、法國、美國建立海外銷售處的念頭，老窖并不缺錢。”王明藻回憶說。

　　然而6個月之后，王明藻被免職，隨即因7萬元“受賄款”鋃鐺入獄。

　　有人分析，王明藻在經營老窖酒廠的同時，將產品包裝廠設在了成都，而一系列外地銷售公司的建立，股票的發行，令瀘州政府惱怒異常，不但大筆利稅流失到外地，而且隨著股票的發行，越來越多的身份不明者，參與分享老窖的企業利益，守舊的政府官員開始想辦法整治“不聽話”的王明藻。

　　“我垮臺之后，一切就暫停了。”王明藻一直用“垮臺”二字形容自己的遭遇。

　　“我出來之后，遇到軍區的一位首長，他對我說，當時如果我在你的材料上蓋章的話，你連小命都沒了，他們控訴你倒賣軍火。”王明藻告訴記者，最終判的是受賄，在此之前的兩項指控分別是國有資產流失和倒賣軍火。最后他的罪名是“受賄”。

　　“別說是7萬，王廠長真要是想搞錢的話，70萬都沒問題。”老窖酒廠的一位老職工這樣形容王明藻。

　　被迫上市

　　老窖的改革并沒有因為王明藻的被捕而停止。

　　當時四川省為了支持特區深圳，計劃拿兩個最賺錢的企業去深交所上市，領導要求越快越好。四川省證監辦主任張育仁找了半天，只找到一個長虹，老窖的情況是萬事俱備，只欠東風。

　　繼任者郭來虎因為有了前車之鑒，將老窖大規模的對外投資都撤了回來，上市一事也擱在了一旁。

　　原四川省體改委主任張育仁通過省政府找到瀘州市委，表達了省里面的支持意見。1994年5月，老窖在深交所成功掛牌上市，股票代碼000568。上市首日，老窖開盤9塊錢，流通股2188萬，融得資金接近兩個億。

　　有了資本市場的支撐，老窖開始飛速發展。1996年，老窖的酒坊車間——“活文物”明窖池獲批，“中國第一窖”的地位隨之奠定，成為濃香型白酒的鼻祖。

　　袁秀平打造出“國窖1573”系列高端白酒品牌，老窖的股價應聲上漲，最高的時候漲到了45元。

　　1997年，老窖增資擴股，市值已是最初上市之時的30倍。

　　此時的王明藻已提前獲釋，年過半百的他在成都鬧市街頭賣起爆米花、蹬起三輪車，四川的全興、

宜賓的五糧液還有劍南春則紛紛向其拋出橄欖枝，幫助其東山再起。心系老窖的王明藻最終還是回到了瀘州，受聘設計一款叫做“濃香源”的白酒產品。

　　2003年老窖第二次改制，解除全部國有職工的身份，實行全員聘用。在這期間，老窖精簡公司基層人員約17.9%，一般管理人員60%，瀘州國有資產管理局充當重要的角色。

　　后來的總經理張良砍掉了老窖的多個子品牌，其中就包括有“濃香源”，老廠長王明藻最終徹底的離開了老窖，沉浸在養花、畫畫的晚年生活之中。

　　資本運作

　　老窖向來有員工持股的傳統，無論是高管層還是普通員工。

　　從首屆董事長郭來虎開始，老窖就將部分股權贈給管理層。2007年6月，現任老窖董事長謝明提出了2400萬股期權的激勵方案。以董事長謝明、總經理張良為代表的老窖管理層在符合條件的情況下，可以獲得12.78元/股的行權價格，對比目前老窖最高達64元的股價，如果股權激勵方案成行，老窖高管層的獲利將超過10個億。

　　不過謝明也承認，股權激勵方案遇到公允性的障礙，外界亦有所非議。記者也從瀘州市國資委獲悉，該股權激勵方案并未獲得通過。

　　2006年11月，老窖定向增發 獲 得 批 準 ， 總 股 本 由841399673股增加到871399673股；瀘州市國有資產管理局占公司總股本的比例由60.43%下降到58.35%。

　　2007年老窖在資本市場的動作令人眼花繚亂。先是第一大股東瀘州國有資產管理局在1月和2月的巨額拋售，也成為中國A股市場“大非(大規模的限售流通股，占總股本5%～10%，股改2年后才可以流通)”解禁以來的最大一筆成交單，不過這并不影響老窖第一大股東——瀘州市國有資產管理局對其的絕對控股，政府仍然擁有老窖53.52%的股權。

　　2007年6月，老窖繼續增持外省酒廠股權，向湖南金健米業股份有限公司購買湖南武陵酒有限公司的股權，最終持股數增至2000萬股，占其總股權數80%。

　　8月31日，老窖又發布公告稱已成功拍下華西證券1.8億股權，交易金額6.05億，從最后一家競購者成為最終的勝出者。

　　老窖董事長謝明接受本報采訪時稱，未來老窖將以資本市場為依托，走傳統產業和金融行業互補之路。

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　　來源：經濟觀察報網

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