陸媛

　　中信證券(600030.SH)今日公告稱，昨日董事會審議通過議案：向證監會申請開展股權投資業務試點，在證監會無異議的前提下，以自有資產出資設立1家全資專業子公司(初始出資額擬為8.31億元)，性質為一人有限責任公司，開展對擬上市公司的股權投資業務。相關事項報證監會核準。

　　中信證券董事長王東明此前表示，券商未來的發展大方向就是直接投資。

　　“中金(指中國國際金融有限公司)和中信證券申請做證監會的直接投資試點。去年11月、今年2月、5月、8月，證監會4次要求中金和中信證券上交董事會議案，但是現在還是沒有結果。”中央匯金有限公司副董事長、中金董事長汪建熙在上周六舉行的“2007資本中國論壇”上表示。

　　上海、深圳多家券商的高層均認為，就直接投資一事，已多次與監管部門溝通并提供了各自設計的方案。“但不知道為什么很難批下來。”一位券商高層感慨。

　　風險可能是監管部門所考慮的第一大問題，原南方證券投資海南

房地產等實業的前車之鑒不容忽視。“監管者是從風險規范的第一位出發。”一位投行人士表示，“保證金第三方存管還沒有做完，券商內控還沒有做好，券商風險處置、綜合治理還沒有收局。監管者怎么能放心撒手讓券商去做(直接投資)呢？”

　　證券保證金第三方存管計劃8月底完成。“這可是最基本的防范券商挪用客戶保證金的制度，但一開始銀行不是特別重視這塊業務，現在好多了。創新類券商應該進展得較好一點的，其他的難說。”一位負責該業務的券商總監說。

　　券商綜合治理將在8月底結束，屆時將轉入券商常規監管時期，大部分券商高層期待能夠在下半年取得各項創新業務的突破。“屆時，我們期待證監會能夠啟動直接投資、融資融券、股指期貨等一系列創新業務。”一位券商高層表示。

　　雖然大部分券商高層認為綜合治理結束之時可能意味著是創新業務開始之時，但這個轉折時點并不完全確定。證監會風險處置辦公室一位人士表示：“雖然規定的時間是8月底結束，但是還有幾家要延期。5年來，我一直在做券商風險處置。目前已經有8家進入破產程序。”

　　中信證券選擇一人有限責任公司作為直接投資的載體，將帶來雙重征稅問題。

　　根據現行稅制，對一人公司的課稅與有限公司和股份公司一樣，在公司環節以公司為納稅主體征收企業所得稅，在股東環節以自然人股東為納稅主體從其公司獲得的收入征收

個人所得稅，從而構成所謂的雙重征稅。

　　在談及直接投資或創業投資的公司模式時，軟銀賽富合伙人閻炎上周表示：“國內法律不承認LP(Limited Partners，有限合伙人)，這給我們的存在帶來了很大問題，另外稅收問題也繞不過去，雙重征稅會給投資利潤帶來削減。”

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