“在眾多地產股中發掘出華僑城，是我們最為得意的案例之一�！蔽痪訃鴥惹拔迕�的基金管理公司易方達的一位基金經理曾對記者表示。2006年該基金介入華僑城控股(000069)時，其股價還在7元左右，到了今年8月初股價一度突破55元。短短一年時間，華僑城股票的投資者取得了8倍以上的收益。

　　“他們是迄今為止國內將‘旅游+地產’結合得最好的企業，甚至沒有人能成功復制其模式�！边@是外界對華僑城的評價。

　　在投資者眼里，華僑城是地地道道的地產股，然而在華僑城控股總裁姚軍的眼里，華僑城卻是實實在在的旅游企業�！斑M入地產是為了更好地發展旅游，發展地產的目的是讓華僑城成為民族旅游產業的重要品牌”。

　　上世紀80年代中期在深圳西部一片4.8平方公里土地上起步的華僑城，憑借著錦繡中華、民俗文化村等幾個主題公園的開發經營，一舉成為國內旅游業龍頭。由于大片土地都是政府無償或低價劃撥等特殊歷史原因，這些主題公園投入小、回報高，如錦繡中華實際投入不到1億元，民俗文化村的投入大概也就1億元左右。短短幾年時間，低廉投入換來巨額回報，順利實現滾動發展，隨后又建設了世界之窗、歡樂谷等項目。

　　但隨著競爭環境日趨激烈，早年的美好時光漸行漸遠。近年建成的北京歡樂谷，投入資金已超過10億元，營運成本更是大幅提高。姚軍透露，當時集團內部分析，由于主題公園市場半徑和游客人數變化不大，收益會趨于平穩，而且以后投資回收周期會更長，利潤率將進一步下降，如果完全靠公園直接收益來滾動發展，速度比較緩慢�！�1999年，集團戰略性地提出了‘旅游+地產’的概念，決定利用地產項目回報較快的特點，構筑產業鏈條、實現關聯協同的方式，發揮主題公園的‘旅游乘數效應’�！彼�說。

　　2000年9月，主營旅游業務的上市公司華僑城控股與母公司華僑城集團進行資產置換，持有華僑城地產25%的股份，2001年，華僑城控股又將持股比例增至40%，

　　2000年起，華僑城控股與華僑城地產共同投資開發了高檔住宅社區“波托菲諾”，運用旅游業的主題化包裝手法，使房地產項目本身成為“華僑城·旅游城”戰略的合理延伸。

　　一位熟知華僑城的證券分析師告訴記者，現在深圳華僑城最貴的房子價格可能不低于上海天價

　　“我們在北京建了個大劇院，今年7月首次公演節目，為此我們投入了兩億元，沒有任何一個房地產公司愿意花那么大力氣建這樣的劇場吧。在園林綠化和植物養護方面，華僑城每年投入綠化的費用超過1000萬元，這都是其他發展商敢想不敢干的�！币�軍不無自豪地表示。

　　但有一個事實人們不能忽略：華僑城的成功有著很特殊的歷史烙印，與其深厚的大型國企集團背景和得到強有力的地方政府支持分不開，投資者們會產生疑問：“這種模式能成功復制到全國嗎？”

　　對此疑問，姚軍不以為然。在他看來，2002年開發的北京華僑城已經可以說明一切。該項目位于北京西南四環外，占地1.5平方公里，除主題公園歡樂谷外，還有總建筑面積50多萬平方米的高尚住宅社區，一期去年發售，約1000名新業主入住，二期已經動工。

　　繼北京華僑城之后，自2003年起華僑城先后在三峽、深圳東部三洲田、成都、上海松江區開發和籌建四個各具特色的大型綜合旅游項目。

　　“他們是一家‘狐貍企業’。就是像狐貍一樣，走到哪里都可以帶來更多的動物，他們往往以較低的成本進入，卻能帶動一個區域或者產業的發展�！币晃�

　　這也許可以說明，為什么在近年房地產開發用地出讓受到越來越嚴格控制的大環境下，各地方政府還是樂意騰出往往達數平方公里的大片土地，吸引華僑城安家落戶。中國經營報記者：龍飛