武漢報道 本報記者 聶春林

　　兵貴神速。

　　武漢商聯(lián)集團(tuán)掛牌完畢,旗下三家上市公司便迅速展開整合行動。

　　5月25日,鄂武商(000501.SZ)發(fā)布公告稱,因"重大事項要討論,公司宣告停牌"。據(jù)接近武漢市官方的人士稱,停牌主要是討論定向增發(fā)事宜。

　　該人士透露,鄂武商此次面向不超過10家戰(zhàn)略投資者,定向增發(fā)9000萬股股份,募集資金10億元,用于發(fā)展旗下高端百貨業(yè)。國內(nèi)保險業(yè)一哥中國人壽已初步同意斥巨資成為鄂武商的戰(zhàn)略投資者,"資金大約4億-5億元"。

　　5月25日下午,記者就該信息向鄂武商

　　國壽入股

　　作為國內(nèi)最大的機(jī)構(gòu)投資者,有"中國摩根士丹利"之稱的中國人壽,緣何相中鄂武商?

　　有券商人士分析,鄂武商是華中最大的商業(yè)上市公司,盡管其2006年每股收益只有0.057元,但旗下的百貨業(yè)資質(zhì)優(yōu)良,盈利能力強(qiáng)勁。

　　鄂武商2006年報顯示,公司主營業(yè)務(wù)收入44.38億元,主營業(yè)務(wù)利潤6.75億元。全年凈利潤減少,主要是處理商業(yè)地產(chǎn)造成了虧損。

　　目前,證券投資已經(jīng)成為保險資金投資收益的主要來源。2006年,中國人壽投資收益率達(dá)到了5.5%,比2005年提高了1.6個百分點。

　　數(shù)據(jù)顯示,今年一季度,中國人壽實現(xiàn)投資收益167.6億元,凈利潤88億元,接近去年全年水平。

　　按照鄂武商增發(fā)規(guī)模和募集資金測算,中國人壽入主鄂武商的每股成本大約在11元左右,相較于鄂武商停牌前的16.04元,價格偏低,在國內(nèi)53家商業(yè)上市公司中,鄂武商的股價處于較低水平。

　　如今,鄂武商利潤主要來源仍為武漢廣場,利潤來源單一。該公司幾年前,就多次對外宣稱,將利用其先進(jìn)的管理經(jīng)驗,復(fù)制多家武漢廣場。而今,遲遲未有動靜。

　　鄂武商原董事長王冬生此前在接受本報記者采訪時稱,復(fù)制武漢廣場,除了時機(jī)不成熟外,另一原因就是受制于資金瓶頸。

　　定向增發(fā)完成后,鄂武商的資金困局將有望緩解。

　　國泰君安一位研究人員分析,除了中國人壽,新成立的武漢商聯(lián)集團(tuán)亦有可能增持鄂武商。記者了解到,按照注冊時的要求,武漢商聯(lián)集團(tuán)將分批到位5億元資金,"5億元資金中的一部分將有可能增持鄂武商股份,以謀求大股東在鄂武商中更大的話語權(quán)"。

　　整合開局

　　5月16日,武漢商聯(lián)集團(tuán)正式掛牌,宣告三年后整體上市。

　　根據(jù)武漢商聯(lián)集團(tuán)的方案,整合的第一步,是做大做強(qiáng)上市子公司,重點支持武漢中百發(fā)展大賣場、超市業(yè)態(tài);鄂武商則主攻高端百貨;武漢中商專注于百貨連鎖,三家上市公司之間形成錯位經(jīng)營。

　　三家商業(yè)上市公司開啟了整合之旅。

　　5月21日,武漢中百宣布開展配股工作。以2006年末總股本335266960股為基數(shù),按照每10股配2股的比例向全體股東配售,共計可配股份總數(shù)為67053392股。配股價格下限為發(fā)行前最近一期經(jīng)審計的公司每股凈資產(chǎn),上限為每股6.90元。武漢中百此次計劃募集資金4.66億元,開發(fā)新建13家連鎖超市,對25家大型倉儲超市和100家連鎖超市進(jìn)行技改。

　　5月22日,在2006年股東大會上,武漢中商董事長嚴(yán)規(guī)方表示,公司正在考慮明年對中商銷品茂(ShoppingMall)增資擴(kuò)股,以降低公司負(fù)債率,提高企業(yè)整體效益。武漢中商銷品茂項目是該公司投資7億元打造的綜合性商業(yè)地產(chǎn)項目,營業(yè)面積17.3萬平方米,集商品購物、餐飲美食、休閑娛樂等五大功能于一身,被稱作是華中地區(qū)第一Mall,公司也因此背上了沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

　　嚴(yán)規(guī)方稱,對銷品茂增資擴(kuò)股,一是可以降低負(fù)債率;二是可以減輕銀行貸款的利息壓力,降低財務(wù)費用,武漢中商現(xiàn)在每年的貸款利息支出高達(dá)2億多元;三是可以提高銷品茂的造血功能,提高效益。

　　武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授汪濤認(rèn)為,在解除包袱,輕裝上陣之后,武漢商業(yè)還面臨的一個重要課題是,如何對三家商業(yè)上市公司同一種業(yè)態(tài)進(jìn)行合并同類項。在武漢,一個眾所周知的事實是,鄂武商的量販超市、武漢中商的平價超市,同武漢中百的倉儲超市仍在同室操戈;武漢中商的百貨與鄂武商的百貨亦有異曲同工之實,雙方交戰(zhàn)時有發(fā)生。

　　"不解決這些業(yè)態(tài)的重合,三家公司之間的內(nèi)戰(zhàn)將不會停息,對做大做強(qiáng)上市公司也會造成重大阻礙。"武漢國資公司一位人士稱。

　　而若對這些業(yè)態(tài)進(jìn)行整合,除了資本層面有難度外,最為關(guān)鍵的是將影響到各家上市公司的業(yè)績。

　　這是擺在新成立的武漢商聯(lián)集團(tuán)面前最大的一個難題。