武漢新蘭德 余 凱

　　周四兩市震蕩幅度加大，午市在券商概念股的帶領下反彈，該板塊中的吉林敖東、遼寧成大均以漲停報收，最近宣布對國海證券進行增資的桂東電力、河池化工也強勢封于漲停。此外，大眾交通、華茂股份等參股券商的相關品種也漲勢突出。縱觀節前節后行情來看，以券商概念為主導的類金融板塊無疑是主導市場人氣的風向標。由于行情火爆，券商的業績大幅增長甚至于超越預期已經成為現實，而在資產證券化的黃金時代，券商的業績增長不但短時間得到體現，未來一段時間內也將不會因為周期性而像以前那樣大起大落，因而，我們認為，在業績大幅增長、借殼或IPO上市等因素的作用下，券商概念股的行情將走得更遠。

　　業績強力支撐股價

　　隨著市場交易量繼續提升和新股的快節奏發行，證券行業已進入前所未有的快速發展時期，4月份，市場交易額承續了2月份以來持續快速放大的良好態勢，當月實現

股票基金權證交易額5.32萬億元，環比增長45.6%；日均股票基金權證交易額達到2535億元，環比增長52.5%。這一日均交易額較1季度提升了67.3%。累計來看，前4個月兩市共實現股票基金權證交易額13.96億元，日均1790億元，同比分別增長5.5倍和5.2倍。

　　目前，券商的各項業務增有大幅增長，除了經紀業務外，投行業務也大幅長。4月份，新股發行也進入密集期，包括中國鋁業和濰柴動力在內，當月共有14家新股IPO，發行規模也達到551億元，發行家數和發行規模都創出年內新高。2007年以來累計IPO發行家數39家、籌資規模為1188億元，平均每月近10家、籌資額297億元，分別較去年高14.3%和44.9%。如果考慮到增發、可轉債等，前4個月籌資額達到1548億元。券商收益自然是水漲船高。另外，今年融資融券和股指期貨有望推出，市場交易的活躍程度更是錦上添花，券商的盈利能力有望得到進一步提升。

　　更有甚者，證券業雖然是一個強周期行業，但從一個長期角度來看，由于資產證券化趨勢的形成等因素，未來的證券市場交易總量和投行業務仍處于不斷的盤升趨勢，預計未來有望保持較好的復合增長率。從而可以看出，券商的業績增長不但短時間得到體現，未來一段時間內也將不會因為周期性而像以前那樣大起大落。

　　優質券商盈利能力更強

　　在政策取向及市場競爭的驅動下，行業資源向優質券商集中的態勢已然明朗。從監管層的態度來看，優質券商上市無疑受到了鼓勵和支持。券商之間這種強弱分化的競爭態勢將繼續延續下去，并將與行業規模持續成長、業務結構日益多元化一道，成為行業發展的主要特征。參股券商的投資價值也將隨著券商之間的強弱分化而呈分化態勢。因而投資者應對券商概念股去粗取精、去偽存真。

　　從目前的券商概念股來看，主要包括種，第一類是純正的券商上市公司，目前只有宏源證券、中信證券；第二類是控股券商的上市公司，如亞泰集團、遼寧成大、泰達股份等；第三類是持有券商股權的上市公司，大眾交通、皖能電力、華資實業等；第四類是券商借殼上市的對象，如成都建投、S錦六陸、都市股份、S前鋒等。

　　顯然，前兩類是真正意義上的券商概念，第三類中有不少上市只有少量券商股權，如果參股的券商實力不強，則可能獲得的紅利會比較少，對上市公司的業績影響非常有限。由于目前參股券商的上市公司有100多家，參股券商個股魚龍混雜，質量參差不齊，對參股數量少或被參股券商實力較弱的品種應該回避。第四類中除了已經得到監管層的批準之外，其它尚未獲批的品種不確定因素較大。此外，不少被投資者追捧的券商概念股只因其控股股東參股券商，有注入預期。此類并不具備實質意義上的券商概念，投資者應回避。

　　就操作而言，投資者可以有選擇性地介入參股優質券商的上市公司，如參股廣發證券、中信證券、東方證券、國元證券等券商的相關上市公司。當然，由于這其中有部分品種的累計漲幅過大，而且絕對價格過高，因而操作上建議更應選擇那些股價漲幅相對偏低且絕對價格也不高的品種。以參股廣發證券的幾家上市公司為例，其中吉林敖東和遼寧成大的累計漲幅和絕對價格就明顯較高，那么，另一家參股廣發證券的上市公司星湖科技，其比價優勢就非常之明顯。因此，像星湖科技這類品種，投資者就更值得關注。

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