□ 本報記者 秦?zé)?/p>

　　日前，安信信托(600816)公告稱，關(guān)于向特定對象非公開發(fā)行股票的方案已經(jīng)該公司董事會審議通過。鑒于該公司與中信集團、中信華東、國之杰于2007年1月12日簽署的《股份認購意向書》4個月有效期已滿，由于談判正在進行中，經(jīng)各方同意，延長《股份認購意向書》的有效期至2007年8月31日。

　　對于談判還要繼續(xù)進行的原因，消息人士透露，是安信信托現(xiàn)第一大股東上海國之杰與中信集團之間，就安信信托定向增發(fā)股份的定價，未能達成一致，上海國之杰認為此次6元以下的發(fā)行價格過低。除此之外，還存在其他不確定因素。

　　此前，安信信托1月16日發(fā)布的董事會決議公告稱，擬向中國中信集團公司、中信華東(集團)有限公司和第一大股東上海國之杰投資發(fā)展有限公司等三家特定對象非公開發(fā)行10億—15億股股票，發(fā)行股票價格不低于此次董事會決議公告日前20個交易日公司股票均價的90%。而在1月16日之前的20個交易日，安信信托股價都低于5元；但到上周五，安信信托股價已經(jīng)從1月16日的收盤價5.27元飆升了342%，達23.28元。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，認購?fù)瓿珊螅�中信集團將成為安信信托的控股股東，并可能通過將中信信托的資產(chǎn)注入安信信托，進行資產(chǎn)置換，達到中信信托借殼上市的目的。

　　也正是由于公司擁有稀缺的信托金融牌照，盡管安信信托去年虧6000萬，今年首季略盈，卻始終不缺吸引力。如果這次重組成功，原第一大股東國之杰雖退至次席，但仍然是拿了大頭的贏家。

　　國之杰：資本運作高手

　　上海國之杰投資發(fā)展有限公司成立于1999年5月，注冊地址上海，注冊資本金為37000萬元，法定代表人為張春景。公司主營房地產(chǎn)、高科技投資與開發(fā)、商業(yè)經(jīng)營。截止2002年9月30日，未經(jīng)審計的資產(chǎn)總額為53909萬元、負債總計為16971萬元、凈資產(chǎn)為37038萬元，2002年1-9月凈利潤104491元(報告期末在上海等地的房地產(chǎn)開發(fā)項目尚未計入決算)。

　　2002年10月，鞍山信托(600816)國家股易主，原控股股東鞍山市財政局將所持公司9082.19萬國家股以1.9元/股的價格轉(zhuǎn)讓給上海國之杰投資發(fā)展有限公司，使上海國之杰替代海爾集團成為第一大股東。

　　一位安信信托內(nèi)部人士告訴記者，上海國之杰為了重組安信信托花費了巨大的時間和金錢。從2002年接替海爾集團成為安信信托大股東之后，上海國之杰先是幫助安信渡過重新登記，解決不良資產(chǎn)，此外，國之杰還幫助安信成功更名，遷址上海，并成功完成股改。這其中，國之杰陸續(xù)投入了資金與資產(chǎn)。

　　憶往昔，有心收購無力經(jīng)營

　　一位上海金融機構(gòu)人士認為，國之杰從來就沒有將鞍山信托帶上正軌，把安信信托的信托業(yè)務(wù)拓展起來。

　　資料顯示，2003年3月13日，當(dāng)時鞍山信托控股股東將所持公司9082.19萬股份質(zhì)押給民生銀行。整個2003年度，鞍山信托每股收益-0.066元。

　　2004年，銀監(jiān)會同意鞍山信托將注冊地址由鞍山市遷至上海。但因為年報信息披露存在違規(guī)事項被上交所公開譴責(zé)。此外，2004年度再度出現(xiàn)虧損而披星戴帽。

　　2005年，轉(zhuǎn)讓鵬華基金股權(quán)成功的情況下，安信信托勉強盈利，大股東以資產(chǎn)注入的方式完成股改。

　　2006年，由于宏觀調(diào)控政策加劇，銀監(jiān)會出臺《對房地產(chǎn)行業(yè)信貸指引》導(dǎo)致國之杰的資金鏈急劇惡化，而安信信托作為旗下金融公司只能提供相當(dāng)有限的股東貸款和信托貸款。因此，無論是國之杰還是安信信托2006年都相當(dāng)困難。而安信信托也再次陷入虧損泥潭。每股收益為-0.1347元。

　　安信信托的人告訴記者，安信遷入上海之后，公司曾提出方案，利用大股東的背景，做一些股東貸款的房地產(chǎn)貸款信托，如果政策允許再進一步研究商業(yè)物業(yè)的reits創(chuàng)新業(yè)務(wù)。實際上，這也是上海國之杰收安信的最初想法。但是由于安信或有負債的問題和巨額應(yīng)收帳款問題而擱置。比較倒霉的是，僅僅幾個月后，又發(fā)現(xiàn)由于買家資質(zhì)問題，鵬華基金管理有限公司沒能出手，導(dǎo)致上市公司連續(xù)兩年虧損，公司被披星戴帽。

　　緊接著又是和鞍山財政局談判解決安信債務(wù)的問題。2005年底，安信和大股東商議股改。大股東又注入了一些資產(chǎn)。實際上這些資產(chǎn)并不是非常優(yōu)質(zhì)。但也正因此，新產(chǎn)品的事情也不斷被擱置。直到2006年中，公司摘帽后，債權(quán)債務(wù)關(guān)系才算正式理順。

　　幾年間由于公司一直在保牌，所以信托業(yè)務(wù)始終沒有人來正式打理。信托業(yè)務(wù)基本處于停滯狀態(tài)。而當(dāng)初提出的以房地產(chǎn)信托作為安信主業(yè)的想法已經(jīng)幾乎不可能貫徹了。實際上，如果沒有新的資源和人員進去，安信信托自身的主業(yè)盈利能力已經(jīng)非常薄弱。

　　看重組，料有妥協(xié)不會談崩

　　眼下，時運大變，由于股價高企，國之杰并不滿足于原有不超過6元的增發(fā)定價了。對于上海國之杰而言，事實是安信信托的股價已經(jīng)在20元以上，不可能接受以5塊多來進行定向增發(fā)。對于中信集團而言，國之杰坐地起價的做法無疑是無法接受的。

　　不少市場人士認為，安信信托的概念和預(yù)期就是中信。如果談判崩于價格上的分歧，安信信托的重組和股價都將有巨大的不可預(yù)期性。

　　分析人士指出，如果中信重組了安信信托，定向增發(fā)后，保守估計，安信信托總股本將達到15億股。2007年安信信托利潤即便達到5億，其每股收益也只有3毛錢。50倍市盈率才15元。如果沒有中信信托入主，以其盈利能力，安信信托恐怕連10元都難以看到。

　　五一之前，談判曾一度擱置，市場上還傳出中信信托轉(zhuǎn)而借殼旗下的S茂實華的消息。“對于中信信托而言，并不一定非要借殼安信。” 有業(yè)內(nèi)人士分析說。

　　記者也采訪到了一些持有安信的中小散戶。他們有的說，持有的理由只有一個：期待重組成功。有的說，國之杰不傻，他也知道安信信托走到今天這個價位憑的是什么，因此，他絕不會隨便回絕了這單買賣。有的說，中信信托為了借殼甚至推遲換牌，現(xiàn)在唯一的懸念在于雙方討價還價的價碼，而不是能否成功的問題。有的說，把未來老公家的資產(chǎn)也算上了！如果人家不娶你，再多資產(chǎn)也跟你無關(guān)啊！