在無法送股或派現(xiàn)的客觀制約下，認(rèn)沽權(quán)證股改方案獲得股東認(rèn)可；大股東南航集團(tuán)承諾三年內(nèi)不上市交易或轉(zhuǎn)讓股份

　　【網(wǎng)絡(luò)版專稿/《財(cái)經(jīng)》雜志記者 季敏華】5月17日下午，南方航空(上海交易所代碼：600029)在廣州總部召集股東大會(huì)，現(xiàn)場以99.9984%的高票通過了南航股改方案。

　　擔(dān)任南航股改保薦機(jī)構(gòu)的廣發(fā)證券代表表示，根據(jù)現(xiàn)場投票統(tǒng)計(jì)以及截至當(dāng)時(shí)的網(wǎng)絡(luò)投票統(tǒng)計(jì)，南航股改方案獲得通過已無懸念。

　　此次股改方案已是經(jīng)過大幅修改后的結(jié)果。據(jù)此，南方航空惟一的非流通股股東南航集團(tuán)，將向全體A股流通股股東支付14億份認(rèn)沽權(quán)證；每持10股流通股可獲14份認(rèn)沽權(quán)證，相當(dāng)于流通股東每10股可獲1.597股股份的對(duì)價(jià)安排。

　　南航認(rèn)沽權(quán)證的行權(quán)方式為歐式到期日自動(dòng)行權(quán)，行權(quán)比例為2∶1，存續(xù)期為12個(gè)月，初始行權(quán)價(jià)為7.43元，南航集團(tuán)將以現(xiàn)金支付。

　　大股東南航集團(tuán)同時(shí)承諾，自股改方案實(shí)施之日起，三年內(nèi)不上市交易或轉(zhuǎn)讓其股份；上市公司從2007年到2009年，平均每年的現(xiàn)金分紅比例不低于50%。股改完成后，南航集團(tuán)將支持上市公司制定并實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì)方案。

　　此次方案并未選擇送股、派現(xiàn)等股改普遍做法，是因?yàn)槟虾绞艿街T多因素限制。保薦機(jī)構(gòu)廣發(fā)

證券認(rèn)為，南航股改是其經(jīng)手的“歷時(shí)最長、與股東溝通次數(shù)最多、方案最難確定”的股改項(xiàng)目。

　　按國家要求，目前持股南方航空50.3%的南航集團(tuán)必須保持國有控股地位，因此不能簡單采用送股、轉(zhuǎn)增股本或縮股等對(duì)價(jià)模式。

　　其次，由于2002年以來重組新疆航空、北方航空所承接的巨額債務(wù)，以及近年來違規(guī)委托

理財(cái)所帶來的虧損等原因，南航集團(tuán)也無力采取現(xiàn)金對(duì)價(jià)的方式。上市公司在4月25日公布的2007年一季財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)期虧損為1.88億元。因此，在5月17日的股東投票會(huì)上，股東提問主要集中于南方航空的經(jīng)營計(jì)劃和未來的贏利預(yù)期。

　　盡管有諸多提問，但股東們對(duì)股改方案的異議不大。與會(huì)一位股東向《財(cái)經(jīng)》記者表示，支持這個(gè)方案，是因?yàn)樵谀虾侥壳暗膶?shí)際情況下，這個(gè)價(jià)格已算合理，“投資者看重的是權(quán)證有穩(wěn)當(dāng)?shù)奶桌�空間。”

　　南方航空于4月16日提出的最初股改方案中，曾計(jì)劃向A股流通股東支付5億份認(rèn)沽權(quán)證，相當(dāng)于流通股東每10股可獲0.9327股股份的對(duì)價(jià)安排，行權(quán)比例為1：1，初始行權(quán)價(jià)為7元。

　　瑞信所做的一份南航分析報(bào)告認(rèn)為，這樣的安排缺乏吸引力，很可能遭到流通股股東否決。不久之后，南方航空即推出了此次修訂方案。與原方案相比，對(duì)價(jià)增幅明顯。

　　一些股東認(rèn)為，股改方案提出的7.43元的行權(quán)價(jià)，一年后仍有兌現(xiàn)的可能。“以往的認(rèn)沽權(quán)證都是在股價(jià)走低的時(shí)候給出，但現(xiàn)在大盤超過4000點(diǎn)，一年后南方航空的股價(jià)是否一定超過行權(quán)價(jià)還很難說。”

　　南方航空董事長劉紹勇表示，屆時(shí)一旦需要支付行權(quán)代價(jià)，南航集團(tuán)將遵守承諾。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。