北京報道　本報記者　華觀發　

　　5月15日，記者獲悉，恒泰證券、新時代證券借殼西水股份有可能被證監會否決。

　　“我需要對這個消息進行核實�！�5月16日，恒泰證券有限責任公司(下稱恒泰證券)副總裁、董事會秘書張偉沒有對“恒泰證券借殼西水股份(600291.SH)受挫”的消息做出任何評價。

　　他只是在電話中告訴本報記者，西水股份吸收合并恒泰證券和新時代證券有限責任公司(下稱新時代證券)的方案目前仍然還在等候批準。

　　不過，對于上述方案能否最終成“行”，張偉在本報記者的追問下，給出了他個人的擔憂，“現在一切都還說不好”。

　　如火如荼的券商借殼風潮或就此進入一個“微妙時刻”。

　　恒泰證券、新時代證券借殼成“水中月”

　　“我們早就聽說了這個消息�！�5月16日上午，新時代證券的一位高層告訴本報記者，盡管股東數月前明確表示要將新時代證券與恒泰證券進行整合，但幾個月來卻沒有任何實質進展。

　　他告訴本報記者，目前，他們沒有得到任何有關兩家公司合并的消息，公司的各條業務線仍然按照自己的方向在前進。

　　5月16日下午，接近管理層的權威人士在接受本報記者采訪時證實，管理層對券商借殼上市審批收緊的態度已經非常明確。

　　“未來，肯定會有借殼方案被否�！痹撊耸拷榻B，目前的消息表明，恒泰證券與新時代證券的借殼方案被否的可能性的確比較大。

　　他給出了兩個理由。

　　第一，在恒泰證券與新時代證券借殼的消息發布之前，西水股份的股價有著比較大的異動。

　　西水股份從去年12月中旬開始到今年1月17日停牌期間，

　　就是在2007年1月8日，西水股份的股價“狂飆”進行時，西水股份發布公告稱，公司未與任何證券公司進行接觸。

　　10天后，2007年1月17日，西水股份發布停牌公告稱，公司接到股東通知，股東正與有關證券公司接洽通過公司借殼上市的有關事宜。

　　2月1日，西水股份在公告中稱，公司與恒泰證券、新時代證券共同就資產重組及公司吸收合并恒泰證券和新時代證券的有關問題向監管部門進行了匯報。根據有關要求，公司正在制定具體操作方案。

　　“這難免讓人聯想到目前正在調查的廣發證券借殼延邊公路(000776。SZ)的內幕交易案�！鄙鲜鼋咏�管理層的人士說，恒泰證券與新時代證券借殼案也是疑點重重。

　　因此，在該人士看來，管理層否決上述方案將成為一種可能。

　　第二，恒泰證券與新時代證券的實際控制人是數年前在資本市場叱咤風云的“明天系”�？紤]到管理層對券商的股東資格審查一直很嚴格，因此，很有可能對“明天系”的身份提出異議。

　　西水股份的年報資料顯示，公司股東內蒙古烏海西卓子山第三產業開發公司、內蒙古烏海西卓子山建筑安裝公司、北京新天地互動多媒體技術有限公司為一致行動人，共持有公司25.87%的股份，明天控股有限公司為其實際控制人。

　　4月28日，華資實業(600191。SH)、西水股份等三家內蒙古上市公司同時發布公告，正式披露了西水股份與“明天系”的具體關系。

　　公告顯示，“明天系”的核心企業明天控股有限公司(下稱明天控股)間接持有恒泰證券36.46%的股權、新時代證券47.89%的股權。

　　同時，明天控股通過間接控股方式，成為明天科技(600091。SH)、西水股份的第一大股東，成為華資實業國有股之后的第二大股東。

　　明天系大計劃遇阻

　　西水股份自1月17日開始停牌到今天已經整整過去了近4個月，對于持有西水股份的投資者來說，如果一旦上述借殼方案被否，不僅4個月的等待會成為一場空，更重要的是，未來公司股票一旦復牌，股價大幅下挫可能在所難免。

　　“這就告訴我們，對于券商借殼的消息我們不能一味盲從。”5月16日，北京一家券商的高層指出，如果一旦有券商借殼方案被否，將會給目前瘋狂的券商借殼概念炒作潑上一盆“冷水”。

　　他告訴本報記者，對于券商借殼，投資者應該有清醒的認識。

　　5月16日，中國證券業協會的一位人士指出，“目前，管理層是鼓勵券商上市的，但考慮到券商是一個相對周期性的行業，如果借殼的企業沒有一定的核心

　　在該人士看來，選擇將資質平平的券商阻擋在借殼門外，是符合目前券業發展的。管理層選擇收緊券商借殼上市的審批有利于維護市場的長期穩定，同時也使券商自身認識到，要想上市，還是需要先培養自己的核心競爭力。

　　“不管是恒泰證券還是我們新時代證券，在目前國內券業的版圖中都只屬于中小券商�！鄙鲜鲂聲r代證券高層也認同上述說法，在他看來，自身的資質才是阻礙上市的一個最主要原因。

　　公開資料顯示，恒泰證券目前注冊資本為6.56億，擁有22家營業部和13家證券服務部。

　　新時代證券成立于2003年6月27日，注冊資本5.22億元人民幣，共有22家營業部。

　　“即使合并以后，我們的營業部不到已經獲批借殼上市的海通證券的一半，加上公司的知名度和品牌實力，管理層的確有不批我們的理由。”

　　上述中證協人士認為，如果按照上述思路，目前，已經停牌并已經公布借殼方案的券商中，很有可能也會受影響。

　　目前，“明天系”擁有五家證券公司和三家上市公司，前者分別是恒泰證券，新時代證券，太平洋證券，遠東證券和長財證券，后者為西水股份、華資實業和明天科技。

　　記者掌握的信息顯示，除了已經公布的西水股份擬借殼恒泰證券和新時代證券外，明天系正在其它幾家證券公司進行整合，如果順利，其它幾家證券公司或也將與其旗下上市公司搭配，實現借殼上市。

　　但西水股份的借殼受阻，將使明天系計劃受阻，其后續內部證券公司與上市公司的搭配整合，幾無可能。