基金經(jīng)理表示，股價(jià)下跌就加倉(cāng)；券商分析師稱，維持“推薦”評(píng)級(jí)

　　謝潞錦

　　上周貴州茅臺(tái)(600519.SH)高管被調(diào)查的消息，無(wú)疑牽動(dòng)了眾多基金經(jīng)理的心弦。

　　而今日貴州茅臺(tái)發(fā)布的最新公告，令一周以來(lái)的陰云“煙消云散”。公告中表示，原總經(jīng)理喬洪將調(diào)任貴州省國(guó)資委副主任，該職位暫時(shí)由董事長(zhǎng)袁仁國(guó)代行職責(zé)。由于股東大會(huì)要增加審議免去喬洪總經(jīng)理一職的事項(xiàng)，因此2006年股東大會(huì)將改為5月31日上午9點(diǎn)召開。

　　作為最被機(jī)構(gòu)投資者看好的個(gè)股之一，有以下幾個(gè)數(shù)據(jù)足以證明基金對(duì)其重視程度：據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，貴州茅臺(tái)去年年報(bào)顯示，2006年底有40家基金公司的134只基金持有該股；一季度末有67只基金持有該股；在今年一季度末的貴州茅臺(tái)十大流通股股東中，有2家是保險(xiǎn)公司和一家社保基金，其他都是

開放式基金。

　　僅僅是在今年一季度，貴州茅臺(tái)股東總戶數(shù)就從23572戶銳減至20570戶，減少比例達(dá)到了14.6%。

　　不過(guò)，從昨天《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪的情況看，基金經(jīng)理們都不約而同地表示，作為一只基本面良好的個(gè)股，貴州茅臺(tái)高管風(fēng)波并不會(huì)降低公司價(jià)值。

　　只要下跌就是買入機(jī)會(huì)？

　　作為貴州茅臺(tái)一季度末最大的流通股股東，廣發(fā)策略優(yōu)選混合型證券投資基金的基金經(jīng)理何震表示，對(duì)于有一兩百年歷史的貴州茅臺(tái)來(lái)說(shuō)，公司價(jià)值不會(huì)受到個(gè)別人去留的影響。他個(gè)人認(rèn)為，貴州茅臺(tái)股價(jià)下跌就是買入機(jī)會(huì)。

　　從上周五收盤情況看，貴州茅臺(tái)總市值和流通市值分別達(dá)到了868.296億元和278億元，總市值列滬市第24位、流通市值列滬市第19位。由此可見(jiàn)，貴州茅臺(tái)復(fù)牌后股價(jià)下跌，將對(duì)股指尤其是以流通市值計(jì)算的成份股指數(shù)構(gòu)成重大影響。事實(shí)上，貴州茅臺(tái)從今年1月下旬的最高價(jià)114.8元跌至停牌前92元收盤價(jià)，公司總市值和流通市值將近“蒸發(fā)”了215億元和68.9億元。

　　不過(guò)，持有貴州茅臺(tái)的基金觀點(diǎn)則相對(duì)平和。某基金公司人士昨天在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，由于貴州茅臺(tái)停牌已有多日，預(yù)計(jì)相關(guān)信息的影響也被市場(chǎng)以及基金行業(yè)內(nèi)部所消化，因此，該股復(fù)牌后即使發(fā)生股價(jià)波動(dòng)，對(duì)于市場(chǎng)的影響也是相當(dāng)有限的。

　　“跌了準(zhǔn)備加倉(cāng)！”另一位重倉(cāng)持有貴州茅臺(tái)的基金經(jīng)理在接受采訪時(shí)也認(rèn)為，近來(lái)貴州茅臺(tái)的高管風(fēng)波對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值影響不大。而且，當(dāng)初他選擇貴州茅臺(tái)的理由之一就是，公司巨大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)使得公司并不需要依賴個(gè)別人的力量來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)。顯然，個(gè)別高管的去留對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的作用是相當(dāng)有限的。

　　維持“推薦”評(píng)級(jí)

　　根據(jù)國(guó)信證券農(nóng)業(yè)與食品飲料行業(yè)分析師黃茂的分析，由于茅臺(tái)酒目前市場(chǎng)嚴(yán)重緊缺和巨大價(jià)格差，每獲得1噸茅臺(tái)酒的經(jīng)銷權(quán)，就可以立刻獲利15萬(wàn)~20萬(wàn)元。同時(shí)，目前53度茅臺(tái)酒的出廠價(jià)和零售價(jià)之間有大約100~150元/瓶的價(jià)差(包含增值稅)，相當(dāng)于零售價(jià)的25%~35%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)內(nèi)其他同價(jià)位白酒的水平。這不僅無(wú)益于解決茅臺(tái)酒的普遍性的缺貨問(wèn)題，還給公司每年帶來(lái)超過(guò)7億元以上的凈利潤(rùn)流失，給當(dāng)?shù)卣�府帶�?lái)每年5億元以上的稅收流失，這必然會(huì)促使公司去著力解決這不合理的差價(jià)問(wèn)題，也會(huì)使地方政府更加重視茅臺(tái)管理層的激勵(lì)問(wèn)題，有利于公司未來(lái)的提價(jià)策略和管理層股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施，因而維持對(duì)貴州茅臺(tái)的未來(lái)5個(gè)月130元的目標(biāo)價(jià)，以及給出“推薦”即“預(yù)計(jì)6個(gè)月內(nèi)股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)指數(shù)20%”的投資評(píng)級(jí)。

　　盡管部分基金仍然看好貴州茅臺(tái)所具備的壟斷和稀缺的品牌價(jià)值，但從基金持股情況看，部分早期介入貴州茅臺(tái)的基金在連續(xù)幾個(gè)報(bào)告期中，都悄然發(fā)生了減持現(xiàn)象。比如，易方達(dá)基金公司旗下的基金科瑞在近4個(gè)連續(xù)的報(bào)告期間，一直對(duì)貴州茅臺(tái)維持著減持動(dòng)作，其間后者股價(jià)以及其他基金對(duì)該股看好程度一直處于“上升通道”中。

　　值得一提的是，在2006年6月30日，該基金以持有貴州茅臺(tái)833.37萬(wàn)股，列公司十大流通股股東之首。而在今年一季度末，基金科瑞持股數(shù)已經(jīng)降低至432萬(wàn)股，其持股量已經(jīng)排不進(jìn)貴州茅臺(tái)十大流通股股東行列了。此外，貴州茅臺(tái)今年一季度報(bào)告顯示，公司十大流通股股東之中的廣發(fā)策略優(yōu)選混合型證券投資基金、匯添富均衡增長(zhǎng)

股票型證券投資基金和銀華優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng)股票型證券投資基金的持股量也較1個(gè)季度前，即2006年末出現(xiàn)了不同程度的減少。

　　富國(guó)基金公司和匯添富基金公司各有旗下2家基金“入圍”茅臺(tái)的前十大股東席位，廣發(fā)、銀華和景順

長(zhǎng)城各有1家基金也名列其中。上述基金之中還包括新近發(fā)行的新基金，如匯添富成長(zhǎng)焦點(diǎn)股票型證券投資基金。

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