□西南證券 張剛

　　進入2007年，大多數上市公司的限售股股東將逐步滿足法規規定的股改后12個月的限售期而解禁，還有一部分在2005年實施股改的上市公司的限售股股東則逐步滿足承諾的24個月禁售期。這樣，限售股的解凍規模將呈現逐步增加的趨勢。今年以來限售股解凍的現象增多，廣受市場關注。

　　4月份解凍的117家上市公司中，解凍的限售股占解凍前流通A股比例在60%以上的有華能國際、中衛國脈、騰達建設、金證股份、航天科技、深南光A、TCL集團、興發集團、安琪酵母、西南合成、創業環保、華盛達、原水股份、鄂武商A、廣州藥業、新都酒店共16家公司，而3月份僅有5家。限售股解凍的額度超過10億元的有華能國際、TCL集團、五糧液、原水股份、百聯股份、伊利股份、中衛國脈、鄂武商A、煙臺萬華、風華高科、深能源A、皖通高速、廣匯股份、邯鄲鋼鐵、巴士股份、新安股份、東方電機共17家公司，而3月份這一數據為9家。

　　由于持有上市公司股份總數百分之五以下的原非流通股股東，可以無需公告的限制而套現，廣大投資者更無從得知具體情況。所以，限售股持股比例偏低、股東分散、較多無話語權的小非流通股東的上市公司是值得重點警惕的對象。從解凍的限售股股東數量看，股東數量在20位以上的有新安股份、金證股份、四川長虹、TCL集團、伊利股份、中海海盛、武漢中商、湖北宜化、一汽轎車、騰達建設、深能源A、江蘇舜天共12家公司，而3月份有9家公司。這些上市公司存在一定的套現風險。

　　117家上市公司中，限售股為國家持股或國有法人持股的有94家。國有股比例在30%以上的有70家，50%以上的有33家。比例較高的公司有京能熱電、內蒙華電、濟南鋼鐵、華能國際、五糧液、首創股份、深天馬A、酒鋼宏興、深南光A、廣州藥業、江蘇開元，均在60%以上。這些公司可以適當賣出國有股，而不喪失控股地位，存在一定的套現風險。風華高科、沱牌曲酒、中海海盛、吉林化纖、波導股份、法爾勝、湖北宜化、黑牡丹、威孚高科、一汽四環、陜解放A等公司國有股股東所持股份未達到相對控股的水平，減持風險不大。新都酒店、方大A、海王生物、丹東化纖、佛山照明、萊茵置業、天倫置業、*ST興發、江淮動力、捷利股份等共23家公司不含國有股，則值得警惕。

　　部分股東承諾最低套現價格的有10家，即北人股份、法爾勝、皖維高新、沱牌曲酒、江淮動力、江蘇開元、湖北宜化、皖通高速、同達創業、東方電機，大股東承諾的調整后套現價格均低于目前市場價格，有一定的壓力。其中，市場價格與被大股東承諾的調整后套現價格較為接近的是皖通高速，值得密切關注。

　　如果上市公司業績不佳、或價值高估，套現的可能極大。其中北京巴士、*ST興發、新天國際、TCL集團、金果實業、航天科技、丹東化纖共7家公司2006年前三季度虧損，其中*ST興發已經公布年報實現扭虧，航天科技年報繼續虧損，其余5家均預計2006年年報虧損。吉林化纖、中衛國脈、新都酒店、同達創業、羅牛山、魯信高新、天利高新、*ST三元、天倫置業、方大A、洞庭水殖、波導股份共12家上市公司以2006年前三季度業績和最新股價計算的市盈率嚴重偏高，都在200倍以上。

　　總之，2007年4月份的限售股解禁方面，由于涉及的上市公司增多，解凍額度環比繼續保持較大幅度的上升，為歷史最高水平，投資者需要注意防范個股和整體市場風險。