本報記者 劉欣然 濟南報道

　　"這個活很難干啊。"談到股改,S商社(600898.SH)董秘宋洪琦4月23日如是說。S商社的前身是鄭百文。

　　由于鄭百文的老股東提出對價要考慮當年重組時縮股一半的成本,以及二股東鄭百文集團的不情愿,S商社的股改工作至今沒能完成。

　　1月5日,S商社修改股改方案:流通股股東每10股獲送3股。3個多月過去了,對于股改臨時股東大會召開的具體日期,宋洪琦說:"公司也著急,但是現在還無法確定。"

　　在股改困局背后,是相關各方不滿公司的經營現狀。

　　老股東的訴求

　　宋洪琦認為,股東結構復雜和部分股東對股改對價期望值較高,是S商社股改困局的主要原因。

　　有說法是,目前和三聯集團沒有達成一致的流通股股東持股數超過三分之一。

　　2003年,三聯集團重組鄭百文,投入資金和資產約5.72億元獲得鄭百文國有股及法人股4500萬股,鄭百文的非流通股股東和流通股股東無償將50%股權過戶給三聯集團。

　　當時的<重組方案>約定,不愿過戶給三聯集團的

股票,公司以每股不高于2元的價格回購并注銷。鄭百文停牌前的價格是6.73元,如果按2∶1比例縮股,持股成本就變成13.46元/股。

　　雖然股東大會表決最終通過該重組方案,但多數流通股股東表示強烈不滿。2003年7月18日鄭百文恢復上市。同一天,鄭州股民李香玲等7人將鄭百文告上法庭。這7人不同意將50%股權過戶給三聯,但其股票最終以每股1.84元的價格被公司回購并注銷。

　　2005年4月13日,鄭州中院做出終審判決,法院認為公司及中登公司將李香玲等7人所持公司流通股予以回購和辦理注銷手續,是執行法院判決行為,符合法律規定,對李香玲等7人不構成侵權。

　　接受將50%股權過戶給三聯集團的流通股股東也并非心甘情愿。幾乎在鄭百文最高價時建倉的張先生向本報記者表示,當時接受該方案,主要原因有兩點:一是擔心一旦重組失敗,鄭百文將會退市,這樣將血本無歸;二是重組成功后,,S商社有可能成為一家優秀上市公司,股價也有可能逐漸回升。

　　但是,三聯集團進入后,S商社最高股價是2003年9月達到的12.29元,流通股股東始終沒有"解套"。

　　日前,原鄭百文流通股股東結成聯盟,由張先生等數位流通股股東向三聯集團提出訴求。

　　張先生表示,以目前三聯集團對S商社的態度及公司目前的實際經營狀況,寄希望于S商社改善經營狀況前景渺茫,既然三聯集團不能經營好S商社,三聯集團就應該將此前原流通股股東無償過戶給三聯集團的股權無償過戶給流通股股東,即股改合理對價應是10送10。

　　鄭百文原控股股東——鄭百文集團——同樣不滿意,重組時過戶給三聯集團50%股權,原本寄希望于重組后三聯集團能為公司帶來新生,可是公司的經營狀況卻每況愈下。在這種情況下,鄭百文集團不愿意支付股改對價。

　　經營困境

　　原流通股股東和二股東鄭百文集團的共同理由,是因為不滿公司目前的經營狀況。

　　S商社日前發布的2006年報顯示,S商社2006年度主營業務收入17.9億元,同比下降了14.17%;凈利潤116萬元,同比下降了95.10%;每股收益0.0054元,同比下降了95.05%。

　　主營業務同樣為家電連鎖的蘇寧電器,2006年主營業務收入249.3億元,同比增長56.42%,凈利潤7.2億元,同比增長105.42%。

　　為什么差距這么大?宋洪琦說:"這個我們也不好評價。"

　　之所以造成這樣的局面,以張先生為代表的流通股股東認為,主要是因為三聯集團沒有把心思放在發展S商社的主營業務上,錯失發展時機。

　　三聯重組鄭百文時,一度令人充滿期望。重組完成當年,公司實現凈利潤3113萬元,同比增長了49.65%,在濟南家電零售市場保持70%左右的占有率,在山東其他地市保持40%左右的占有率。

　　但是,在2001-2005年中國家電連鎖業發展的黃金時期,三聯集團卻進行多元化發展,把企業的主要精力放在

房地產、傳媒業、商業服務業、網絡信息產業、旅游餐飲業等多個產業中,最多時,涉足了170多個產業,后來壓縮為房地產、傳媒業、商業服務業、網絡信息產業、旅游餐飲業五大產業。

　　與此同時,國美、蘇寧、五星則紛紛進入山東,威脅三聯在山東的地位。

　　記者在濟南看到,每一個三聯賣場的斜對面幾乎都有蘇寧賣場,國美也加入戰團。大多數商品,三聯家電都比蘇寧和國美高出50-100元。

　　三聯家電一位營銷人員告訴本報記者,"由于國美、蘇寧具有網點規模優勢,相比三聯有進貨優勢。"

　　她說,由于資金困難,不能及時支付廠家貨款,三聯家電的商品經常斷檔,顧客要提前訂貨,支付訂金之后,才能拿到貨,為此失去很多顧客。

　　三聯集團在發展其他產業時,也對S商社的經營造成了極大影響。

　　2004年,三聯集團斥資10億元在濟南北部圈得1.5萬畝地發展房地產,但恰逢

宏觀調控,土地證的辦理一拖再拖,無法利用土地質押貸款。兩年后該地段才開始房地產開發。三聯集團資金極為緊張,于是挪用S商社的資金。

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