日前，股改后剛剛復牌的開開實業再次向投資者展現S類股票的巨大財富效應。事實上，近期以來，不少S股已經或正在演繹著驚人的財富神話，以上周五為例，兩市就有41家S股漲停，為數不多的S股儼然已成為制度性溢價“最后的晚餐”。

　　隨著越來越多的上市公司完成股改，S股的投資機會也越來越少。截至目前，帶S的上市公司還剩100多家。其中，10多只SST股處于長期停牌狀態，其余80多只S股成為制度性溢價最后的”晚餐“，成為各路資金尤其是短線游資或私募基金制造財富神話的重要根據地。

　　業內人士認為，對S公司的對價或重組預期是其“隱形的翅膀”，也是其股價實現騰飛的基礎。而遲遲未進行股改的上市公司則多多少少存在各自的困難，因上市公司虧損，大股東又無力支付對價，成為半數S公司實施股改的難點。相對而言，以下三類S股公司股改預期良好：

　　1、具備高對價能力

　　一般而言，大股東持股比例較高，則具備以高比例送股實施股改對價的能力。目前來看，大股東持股比例居前十名的公司，主要包括S三九、S蘭光、S哈藥、S南航、S樂凱、S佳通、S*ST集琦等，比例都在30%以上，其中，最高的是S三九，達62.72%。根據公司新近的公告，國務院國資委已初步選定華潤(集團)有限公司為三九集團戰略投資者，擬報國務院批準后實施重組。

　　2、具備良好分配能力

　　未股改的公司中，如果有高比例分配能力，同樣在股改對價中會伴隨轉增或送派。去年每股資本公積金居前的上市公司，相對而言具有高對價轉增的潛力，目前，這些公司主要包括SST新智、S*ST新太、SST湖科、S獅頭、S*ST華塑、S三九、S南航、S*ST集琦、S樂凱等。S*ST海納的每股資本公積金最高達2.71元，且根據公司年初的預告，06年度將出現盈利。不過，公司第一大股東海南皇冠溫泉酒店有限公司持有本公司股權已質押查封，其實際控制人已被拘捕，未來前景存在諸多不確定性。

　　3、價值相對被低估

　　除了分配能力、大股東持股比例高以外，每股凈資產也可以作為衡量指標之一。目前，這些公司中，股價均高于每股凈資產。其中，超出幅度不大的公司股價，后續由于存在股改對價的機會，可以供投資者借鑒。目前，S獅頭、S*ST集琦、S南航、S蘭光等公司市凈率相對較低。

　　S股投資風險不可忘

　　業內人士提醒，盡管股改給人以巨大想象空間，但并不是所有的S股都具有“麻雀變鳳凰”的投資價值。畢竟，一個企業如果經營不善處于虧損境地，無論怎樣資產注入、重組，都不可能一夜之間把企業的管理、企業的文化來一個徹底轉變；現在的一些公司股改后的預增，很大部分是非經營收入，是不可靠的。有鑒于此，在參與S股投資時，投資者不可一味盲目投機，需區別對待，應盡可能選擇質地優良的個股分享最后的股改“盛宴”。

　　于春敏 每日經濟新聞