中國人壽(601628)2006年實現(xiàn)保費收入1838億元，同比增長14.22%，超過同期國內(nèi)壽險保費收入10.65%和人身險保費收入11.67%的增速。作為市場占有率45%以上的行業(yè)龍頭，能獲得高于行業(yè)平均水平的保費收入增速，是令人滿意的。

　　公司2006年承保業(yè)務虧損138億元，同比增長71%，其主要原因在于，受部分保單滿期給付較為集中的影響，2006年長期險給付增長了82億元。

　　2006年投資收益(不含利息收入)達232億元，同比增長153%，主要歸功于基金分紅收入、基金買賣價差和

　　公司2006年全面攤薄后每股收益為0.34元，同比增長70%。低于我們的預期0.49元和市場平均預期0.44元。主要因為承保虧損高于預期，并且有大量浮贏未計入損益表。我們認為，2006年每股收益較低恰恰說明公司作為超級機構(gòu)投資者，秉承長期持有優(yōu)質(zhì)股權(quán)的穩(wěn)健投資風格，不會為提高當前的每股收益而損害股東利益的長期最大化。如果要看2006年“公允業(yè)績”，則H股2006年每股收益為0.7元，同比增長100%。

　　更重要的指標在于，2006年每股內(nèi)含價值為6.44元，高于我們預測的6.08元，反映了國壽業(yè)務結(jié)構(gòu)的改善和業(yè)務質(zhì)量的提高，說明能從每單位保費收入中為股東創(chuàng)造更多利潤。這一因素對公司估值影響顯著，是中國人壽2006年報最精彩之處，也是支持我們提高新業(yè)務倍數(shù)和公司估值的關鍵所在。

　　根據(jù)內(nèi)含價值法，預計2007年底每股內(nèi)含價值7.66元，我們將中國人壽2007年估值提高到44.75元的目標價格。