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融通動力先鋒股票型證券投資基金2007年第1季度報告
第一節 重要提示
本基金管理人的董事會及董事保證本報告中所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。
本基金托管人中國工商銀行股份有限公司根據本基金合同規定，于復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。
基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。
基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。
第二節 基金產品概況
基金簡稱： 融通動力先鋒
基金運作方式：契約型開放式
基金合同生效日：
期末基金份額總額：3,531,541,579.96份
基金管理人：融通基金管理有限公司
基金托管人：中國工商銀行股份有限公司
投資目標：本基金為主動式股票型基金，主要投資于制造業和服務行業中價值暫時被市場低估的股票，分享中國工業化深化過程中兩大推動經濟增長的引擎——“制造業（特別是裝備制造業）和服務業（特別是現代服務業）”的高速成長，力爭在控制風險并保持良好流動性的前提下，追求穩定的、優于業績基準的回報，為投資者實現基金資產穩定且豐厚的長期資本增值。
投資策略：價值低估和業績增長是推動股價上漲的核心動力。在股價波動與上市公司基本面相關性日益密切的資本市場上，投資于推動經濟增長的主要產業部門，可分享該產業部門成長性持續優于經濟整體水平而獲得的較為顯著的超額收益。我們相信，在中國工業化深化階段，作為經濟主要推動力的制造業（特別是裝備制造業）和服務業（特別是現代服務業），將是高速發展的產業領域，其增長速度將持續高于GDP增長速度。這兩個行業中的價值成長型上市公司兼具良好的盈利性和成長性，長期成長前景良好，代表著中國經濟增長的方向，是推動經濟增長的中堅力量。本基金通過投資于制造業和服務業兩大領域中價值暫時被市場低估的股票，分享中國經濟和資本市場高速成長碩果，以獲取豐厚的資產增值機會。
業績比較基準：新華富時A600指數收益率×80%＋新華雷曼中國全債指數收益率×20%
風險收益特征：屬高風險高收益產品。
第三節 主要財務指標和基金凈值表現
重要提示：本報告所列示的基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用，計
入費用后實際收益水平要低于所列數字。
（一）主要財務指標（未經審計）
單位：人民幣元
項目 2007年1月1日至2007年3月31日
基金本期凈收益 852,226,647.62
加權平均基金份額本期凈收益 0.1748
期末基金資產凈值 4,746,470,045.73
期末基金份額凈值 1.344
（二）基金份額凈值增長率與同期業績比較基準收益率比較表
階段 凈值增長率① 凈值增長率標準差② 業績比較基準收益率③ 業績比較基準收益率標準差④ ①-③ ②-④
過去3個月 16.96% 2.42% 31.34% 1.96% -14.38% 0.46%
（三）累計凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢比較(至)
第四節 基金管理人報告
（一）基金經理簡介
先生，1972年生，經濟學碩士，11年證券從業經驗。曾就職于中信集團中大投資管理有限公司，歷任證券投資部交易員、期貨業務負責人、股票投資經理助理、股票投資經理。2003 年2 月加入融通基金管理有限公司，歷任融通新藍籌基金經理助理、機構理財部投資經理、副總監，現任機構理財部總監、融通藍籌成長基金基金經理同時兼任日興黃河基金融通模擬組合組合經理。
（二）基金運作合規性說明
本報告期內，本基金管理人嚴格遵守《證券投資基金法》及其他有關法律法規、《融通動力先鋒股票型證券投資基金基金合同》的規定，本著誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，在嚴格控制風險的基礎上，為基金持有人謀求最大利益，無損害基金持有人利益的行為。基金投資組合符合有關法律、法規的規定及基金合同的約定。
（三）基金運作報告
1、市場和基金運作回顧
一季度，市場延續去年升勢，在經過振蕩后創下指數新高，上證綜指季度升19%，而滬深300指數季度漲幅高達36.29%。從市場運行結構來看，今年一季度一改去年四季度績優藍籌領漲的特征，表現出明顯的熱點輪換，小市值、低價股、績差股及題材股引領風騷，而大市值績優藍籌股橫盤整理，漲幅落后。
一季度本基金凈值增長率16.96%，收益率落后于大盤；自成立以來，本基金復權凈值增長率為44.44%。本基金資產規模在一季度經歷了較大的波動，從首發規模33.6億元，到本季最高資產規模接近90億元，季度末資產規模為49億多元。本基金于實施第一次分紅，每10份基金派1元。
本基金堅持以服務業（特別是現代服務業）和制造業（特別是裝備制造業）作為主要投資方向，本季度基金組合根據行業資產投資吸引力比較增持了證券、黑色金屬和航空等行業的配置權重，適當降低了石化、食品飲料、房地產的配置權重，同時調整了各行業中的個股持倉結構，增持了各行業中盈利增長較快且持續性良好、估值具備相對優勢的企業，同時我們也密切關注兩大目標資產中有明確資產注入預期的投資品種。由于本基金的投資風格以及資產規模決定了我們不可能在低價題材股上有大的作為，所以面對一季度的市場狀況，本基金仍然堅持價值投資理念，堅持與質優企業分享長期成長，至季度末本基金組合在績優藍籌股票上仍然保持較大的配置比重。
2、二季度展望
對于2007年中國股票市場，本基金管理人的觀點是：牛市將持續，但將從2006年的“特殊年份”過渡到“正常年份”，2007年市場將具有兩個特點：市場振蕩加劇和結構分化進一步深化。2006年的特殊體現在兩個方面：一是平均收益率超過100%，二是市場呈現“只漲不跌”的特點。2007年將在這兩個方面恢復正常：一是市場預期收益率將回歸理性，二是市場將呈現有漲有跌的態勢。
股價向下調整的力量有兩個，一是估值的壓力，二是獲利回吐的壓力。從靜態估值的角度看，現在A股已經不便宜了，但仍然在合理的范圍。而且現在的上市公司還有很好的成長性，即便當前的估值不再提高的話，基于2007年上市公司業績仍然存在30%的增長水平的預期，我們認為中國股票市場2007年仍然存在30%的上漲空間。鑒于我國七年期國債利率仍然處于3%左右較低的水平，我們認為中國股票市場平均市盈率介于25-35倍之間是可以接受的，當前市場動態PE接近27倍左右的估值水平仍然處于合理區間。
我們堅持看好2007年的Ａ股市場：中國經濟持續穩定增長、資本市場制度性變革這兩大基礎性因素仍將在人民幣升值和資金充裕的背景下繼續支持A股市場的長期向好趨勢。目前這些主要因素依然穩固：證券化率的逐步提高使得A股市場與國民經濟的擬合度愈來愈高，一系列制度性的變革使得資本市場的發展環境逐步改善，人民幣升值和流動性充裕仍在趨勢中，與此同時，良好的業績增長預期和優質新股的上市將不斷帶來新的投資機會。
但我們應該看到，隨著A股市場整體估值水平國際間比較的漸趨合理，2007年獲取超額收益的主要投資機會已從全市場轉移到結構性，市場上揚動力將由2006年的業績增長和估值提升雙輪驅動轉到以業績增長為主要驅動力，市場的結構分化將呈常態出現，與“指數幻覺”和結構調整相伴的風險不容忽視。
展望二季度，盈利增長、高比例送股、整體上市和資產注入將構成二季度的行情主線，股指期貨的推出預期將增加權重藍籌股的投資吸引力：證券、銀行、鋼鐵、公用事業、有色金屬、造船和工程機械等行業中優勢公司的年報、一季報、中報經營業績存在不斷超預期的可能；食品飲料行業中的經營改善型公司在經過前期調整后會重新引發市場關注；優勢房地產公司將以良好的業績表現來逐步走出前期政策調控的陰影；上述各行業中具備盈利增長和資產注入雙重優勢的重點公司將帶來良好的投資機會。
盡管2007年中國股票市場振蕩加劇，操作難度加大，但基金管理人將堅持戰略配置下精選個股的投資策略，在控制好風險的前提下，為廣大持有人奉獻滿意的投資回報。
第五節 投資組合報告
（一）期末基金資產組合情況
項目 金 額（元） 占基金資產總值比例
銀行存款 431,958,105.28 8.81%
清算備付金 11,799,117.71 0.24%
股票投資市值 4,219,137,255.88 86.07%
債券投資市值 2,340,000.00 0.05%
權證投資市值 -- --
其他資產 237,031,828.73 4.84%
資產合計 4,902,266,307.60 100%
（二）按行業分類的股票投資組合
行業 市 值（元） 占基金資產凈值比例
A 農、林、牧、漁業 86,219,351.68 1.82%
B 采掘業 -- --
C 制造業 1,428,769,616.71 30.10%
C0 食品、飲料 481,646,604.60 10.15%
C1 紡織、服裝、皮毛 -- --
C2 木材、家具 -- --
C3 造紙、印刷 -- --
C4 石油、化學、塑膠、塑料 132,600,000.00 2.79%
C5 電子 -- --
C6 金屬、非金屬 299,927,016.80 6.32%
C7 機械、設備、儀表 398,310,896.66 8.39%
C8 醫藥、生物制品 116,285,098.65 2.45%
C99 其他制造業 -- --
D 電力、煤氣及水的生產和供應業 195,600,000.00 4.12%
E 建筑業 -- --
F 交通運輸、倉儲業 377,710,601.59 7.96%
G 信息技術業 146,782,676.70 3.09%
H 批發和零售貿易 530,063,822.24 11.17%
I 金融、保險業 1,075,496,930.98 22.66%
J 房地產業 301,636,228.40 6.35%
K 社會服務業 19,180,000.00 0.40%
L 傳播與文化產業 57,678,027.58 1.22%
M 綜合類 -- --
合計 4,219,137,255.88 88.89%
（三）基金投資前十名股票明細
序號 股票代碼 股票名稱 數量（股） 市 值（元） 占基金資產凈值的比例
1 600030 中信證券 6,000,000 258,180,000.00 5.44%
2 600016 民生銀行 20,000,000 248,800,000.00 5.24%
3 600029 S南航 30,000,000 222,900,000.00 4.70%
4 600900 長江電力 15,000,000 195,600,000.00 4.12%
5 600519 貴州茅臺 2,007,069 189,668,020.50 4.00%
6 600036 招商銀行 10,000,000 173,800,000.00 3.66%
7 000002 萬 科Ａ 9,824,600 162,990,114.00 3.43%
8 600000 浦發銀行 6,000,000 160,320,000.00 3.38%
9 600739 遼寧成大 5,000,000 145,350,000.00 3.06%
10 600005 武鋼股份 16,000,000 145,280,000.00 3.06%
（四）按券種分類的債券投資組合
債券種類 市 值（元） 占基金資產凈值比例
企業債 2,340,000.00 0.05%
合計 2,340,000.00 0.05%
（五）基金投資前五名債券明細
債券名稱 市 值（元） 占基金資產凈值比例
07武鋼債 2,340,000.00 0.05%
合計 2,340,000.00 0.05%
（六）報告附注
1、報告期內本基金投資的前十名證券中無發行主體被監管部門立案調查的，或在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的證券；
2、報告期內本基金投資的前十名股票中，無投資于基金合同規定備選股票庫之外的股票；
3、其他資產的構成如下：
項目 金 額（元）
交易保證金 3,818,009.67
應收證券清算款 228,770,153.79
應收利息 159,140.27
應收申購款 4,284,525.00
合計 237,031,828.73
4、本報告期末無處于轉股期的可轉換債券；
5、本報告期內本基金投資權證的情況；
權證名稱 賣出數量(份) 賣出收入(元) 類別（被動持有/主動投資）
僑城HQC1 121,500 145,524.09 主動投資
本報告期內賣出權證為2006年投資權證結存。
6、本報告期內本基金未投資資產支持證券。
第六節 開放式基金份額變動
單位：份
期初基金份額 4,716,776,538.49
本期總申購份額 1,230,651,827.07
本期總贖回份額 2,415,886,785.60
期末基金份額 3,531,541,579.96
第七節 重大事項
經公司股東會審議通過，并報中國證監會（證監基金字[2006]264號）、中國商務部（商外資資審字[2006]0788號）審核批準，公司原股東陜西省國際信托投資股份有限公司、華林證券有限責任公司分別將其持有的公司20%股權全部轉讓給日興資產管理有限公司（Nikko Asset Management Co., Ltd.），公司原股東聯合證券有限責任公司將其持有的公司20%股權全部轉讓給新時代證券有限責任公司。
上述股權轉讓事項中陜西省國際信托投資股份有限公司所持股權轉讓給日興資產管理有限公司（Nikko Asset Management Co., Ltd.）、聯合證券有限責任公司所持股權轉讓給新時代證券有限責任公司的相關變更登記手續現已辦理完畢，華林證券有限責任公司所持股權轉讓給日興資產管理有限公司（Nikko Asset Management Co., Ltd.）的相關變更登記手續正在辦理中。
本次股權變更前，本公司的股東及其出資比例為：河北證券有限責任公司40%、陜西省國際信托投資股份有限公司20%、聯合證券有限責任公司20%、華林證券有限責任公司20%。上述轉讓事項全部變更完成后，公司的股東及其出資比例將為：河北證券有限責任公司40%、日興資產管理有限公司（Nikko Asset Management Co., Ltd.）40%、新時代證券有限責任公司20%。
在我司股權中，河北證券持有的25%股權被河北省衡水市中級人民法院凍結鎖定至； 河北證券持有的15%股權被河北省高級人民法院凍結鎖定至。
第八節 備查文件目錄
（一）中國證監會批準融通動力先鋒股票型證券投資基金設立的文件；
（二）《融通動力先鋒股票型證券投資基金基金合同》；
（三）《融通動力先鋒股票型證券投資基金托管協議》；
（四）融通基金管理有限公司批準成立批件、營業執照、公司章程；
（五）報告期內在指定報刊上披露的各項公告。
存放地點：基金管理人、基金托管人處
查閱方式：投資者可在營業時間免費查閱，也可按工本費購買復印件
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