如果范福春副主席爭取今年上半年推出的承諾言而有信，股指期貨現在就應該進入倒計時了。可是，非但至今未有明確的時間表，反而引起了時間表有變的猜測，事實上也確實大有落空的可能。

 

　　股指期貨的遲遲推不出，技術準備的急促應該不是太主要的原因。這從管理層近日連續推出配套文件的速度就不難看得出來。如果下定了“有條件要上，沒有條件創造條件也要上”的決心，那么，任何時候都可以說是“萬事俱備，只欠東風”。股指期貨看來需要一個合適的時機。問題是，什么時候才是股指期貨合適的推出時機呢？

 

　　不少人主張越快越好，主要是針對越來越高的現貨指數提出來的。按照現在一百點一百點的推高速度，如果股指期貨的推出時間拖得越久，其起點豈不是要一千點兩千點地抬高？現貨指數爬得越高，股指期貨反手做空的力度也就越大。到時候，市場是否經得起“空軍司令”的狂轟濫炸？

 

　　表面上看起來，推遲的理由似乎要更充分一點。推遲客觀上有利于準備工作做得更充分，但在股指期貨的做多功能和避險功能都具有明顯選擇性的條件下，推出時間的推遲與其說體現了“客里空”的所謂“高標準”，不如說對機構比對散戶更有利。時間的推遲雖然使過早進行搶籌備倉準備的機構增加了持股成本和調倉成本，但也讓他們有更多的機會利用自己所控制的權重股操縱指數震蕩洗盤，從而獲得更好的籌碼調整機會和更多的套利空間。

 

　　而對于進不了股指期貨門檻的散戶來說，則意味著多經歷一些身不由己的折騰和煎熬，他們所需要付出的將不僅是乘電梯的時間，也將是追漲殺跌的成本和代價。而且，散戶投資者盡管無緣參與直接的股指期貨交易，卻同樣也無法回避股指期貨所引起的現貨市場波動的影響。

 

　　由于管理層目前的動態既不像急性子又不像慢郎中，人們一般預計股指期貨的推出將既不在意料之外，也不在意料之中。這或許不妨稱之為“出其不意”。但“出其不意”的要害在于出誰之不意。“出其不意”對于有準備的機構利大于弊，而對盲目做多的散戶投資者則有可能構成風險。時間表越是追求“出其不意”，出現“意料之外”風險的可能性就越多。嚴格地說，這不是穩定市場，而是忽悠市場。
黃湘源 特約撰稿